La grande annonce d'hier, au cas où vous l'auriez manquée : le Trésor américain augmente la taille de ses opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité des titres à plus longue échéance. Dans le cadre de ces rachats, le Trésor rachète de la dette en circulation — généralement des titres plus anciens et moins liquides, dits « hors courbe » — afin de soutenir le bon fonctionnement du marché, un outil qu'il a réactivé en 2024 après une pause de deux décennies.

Cette annonce a largement éclipsé le compte rendu du FOMC — le procès-verbal de la dernière réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale — et devrait rester l'une des principales actualités de marché de cette semaine. Comme l'a indiqué le secrétaire au Trésor Scott Bessent, les rachats à l'extrémité longue de la courbe seront au moins doublés pour atteindre un minimum de 4 milliards de dollars par opération.

Cette décision constitue un changement significatif et déplace une partie de la charge de la dette vers l'extrémité courte de la courbe, les achats étant financés par de nouvelles émissions concentrées sur des échéances plus courtes. Néanmoins, dans un marché de plus de 30 000 milliards de dollars et avec une dette américaine supérieure à 40 000 milliards de dollars, les montants concernés restent relativement faibles. À ce titre, la mesure peut être considérée comme une solution temporaire supplémentaire plutôt que comme une réponse aux problèmes structurels qui pèsent sur le marché.

En temps normal, ce type de compression des rendements devrait passer par la politique monétaire. Au lieu de cela, elle arrive par la gestion de la dette, après que les rendements des obligations à 30 ans ont atteint, plus tôt cette semaine, leur plus haut niveau depuis 2007.

Pour l'instant, les rendements longs sont, à tout le moins, sous pression. C'est un facteur de soutien pour les actifs risqués comme pour les vendeurs à découvert du dollar. L'effet durera-t-il ? C'est une autre question, qui fera l'objet d'une analyse distincte plus tard dans la journée.

L'or réagit déjà. Après avoir évolué avec prudence au cours de la semaine écoulée, le métal a rompu à la hausse vers 4 500 dollars, les traders dépassant la moyenne mobile à 100 jours pour tester le prochain seuil technique majeur. Les moyennes mobiles de cette ampleur comptent parmi les indicateurs de tendance les plus suivis sur le marché de l'or.

Ce prochain niveau correspond à la moyenne mobile à 200 jours, située actuellement autour de 4 511 dollars.

Cette progression, concomitante à l'affaiblissement du dollar, renforce l'idée que le pari sur la dépréciation des monnaies reste bien vivant — il s'agit du recours à des actifs tangibles comme l'or en couverture lorsque des dépenses déficitaires massives érodent la confiance dans la valeur des monnaies fiduciaires. Il suffit de la bonne combinaison d'annonces pour le relancer, et le conflit américano-iranien a déjà nourri l'incertitude autour du contexte général.

Malgré tout, ce dernier mouvement suggère que si l'or bénéficie des bons catalyseurs, il peut repartir fortement à la hausse. Au-dessus des niveaux actuels, la résistance technique constitue la prochaine ligne rouge majeure avant que le niveau de retracement de Fibonacci à 38,2 %, situé à 4 576 dollars, n'entre en jeu — l'un des ratios de Fibonacci standard utilisés par les traders pour cartographier les supports et les résistances.

Des raisons de prudence subsistent. La situation au Moyen-Orient reste non résolue, et l'annonce du Trésor américain pourrait n'avoir qu'un effet temporaire si les dépenses budgétaires américaines ne sont pas maîtrisées et/ou si les pressions inflationnistes ne s'apaisent davantage dans les mois à venir. À défaut, les « bond vigilantes » pourraient revenir — ce terme désigne les investisseurs qui vendent de la dette souveraine pour s'opposer aux politiques qu'ils rejettent, faisant ainsi monter les rendements. La pérennité des opérations élargies devrait s'éclaircir lors des mises à jour trimestrielles du refinancement du Trésor, où les plans de rachat sont détaillés.

Pour les haussiers de l'or, cela signifie que la fenêtre actuelle pourrait être limitée. Même si la hausse se poursuit, plusieurs niveaux techniques importants restent en place et pourraient ne pas céder facilement. Une issue plus constructive du conflit américano-iranien et/ou un soutien plus net des évolutions liées à l'inflation et à la Fed seraient probablement nécessaires pour un mouvement plus franc au-delà de ces niveaux.

Source principale : Le Trésor américain augmente la taille des opérations de rachat de soutien à la liquidité pour les titres à plus longue échéance