Le Trésor américain a adjudiqué 75 milliards de dollars de bons à 3 ans à un taux élevé de 4,291 %, suscitant une demande solide de la part des investisseurs tant nationaux qu'internationaux. La maturité de 3 ans fait le pont entre le bon à 2 ans, sensible à la politique monétaire, et le bon de référence à 10 ans, ce qui fait de ses résultats d'adjudication un indicateur utile de l'appétit des investisseurs pour la dette arrivant à échéance au cours du cycle de taux actuel de la Réserve fédérale. Cette vente s'inscrit dans le cycle de refinancement trimestriel du Trésor, les adjudications de bons à plus longue échéance à 10 ans et 30 ans suivant généralement plus tard dans la semaine et offrant un éclairage supplémentaire sur la demande à l'extrémité longue de la courbe.

Résultats de l'adjudication

• Taux élevé : 4,291 %
• Niveau when-issued (WI) au moment de l'adjudication : 4,296 %
• Écart (tail) : -0,5 point de base contre une moyenne de 0,0 %
• Ratio de couverture des offres : 2,71X contre une moyenne sur 6 mois de 2,61X
• Offres indirectes (acheteurs étrangers) : 64,2 % contre une moyenne de 64,3 %
• Offres directes : 24,0 % contre une moyenne de 21,7 %
• Courtiers primaires (dealers) : 11,8 % contre une moyenne de 13,9 %

Le ratio de couverture des offres, une mesure clé de la demande à l'adjudication qui compare le total des offres au montant proposé, s'est établi au-dessus de sa moyenne sur 6 mois. Les offres indirectes, qui reflètent la demande des acheteurs étrangers et des banques centrales internationales, sont restées proches de la moyenne, indiquant une participation internationale régulière.

Les offres directes nationales ont été nettement plus fortes que la moyenne sur 6 mois, ce qui a entraîné une part moins importante de l'adjudication absorbée par les courtiers primaires. Les courtiers ont absorbé 11,8 % de l'émission, en dessous de la moyenne de 13,9 %, ce qui signifie qu'ils disposaient de moins d'inventaire invendu à distribuer sur le marché secondaire. Lorsque la part des courtiers diminue, cela signale que ce sont les investisseurs finaux — et non les intermédiaires — qui absorbent une plus grande partie de l'offre, ce qui est généralement interprété comme un signe positif pour la demande sous-jacente.

Note de l'adjudication : B+

L'adjudication a obtenu la note de B+, reflétant une demande globale solide. Le ratio de couverture a dépassé la moyenne, la participation indirecte a été conforme aux normes historiques, et les achats nationaux ont été suffisamment robustes pour réduire la part des courtiers.

Mouvements des rendements

Les rendements du Trésor américain étaient en baisse sur l'ensemble de la courbe au cours de la séance :

• Le rendement à 2 ans a baissé de 1,5 point de base à 4,224 %.
• Le rendement à 10 ans a reculé de 1,4 point de base à 4,684 %.
• Le rendement à 30 ans a diminué de 1,0 point de base à 5,232 %.

Perspectives du marché

Les marchés évaluaient à environ 50/50 les chances d'une hausse de taux lors de la réunion de septembre de la Réserve fédérale, en baisse par rapport à environ 62 % avant la publication du rapport sur l'emploi américain diffusé vendredi.

Les données de l'Indice des prix à la consommation (CPI), dont la publication est prévue demain, constitueront un point de données clé pour les marchés. Toutefois, un rapport CPI supplémentaire sera publié avant la réunion de fixation des taux de septembre, fournissant aux décideurs politiques des données inflationnistes supplémentaires à examiner.

Source : ForexLive / InvestingLive