L'économie américaine a progressé plus rapidement que ne l'estimait précédemment au deuxième trimestre, le produit intérieur brut réel augmentant à un rythme annualisé de 2,2 %, selon le Bureau of Economic Analysis dans sa troisième estimation du PIB du deuxième trimestre. Le chiffre a dépassé à la fois le consensus de 1,5 % et la lecture de 1,5 % précédemment publiée, marquant une révision à la hausse de 0,7 point de pourcentage. La troisième estimation est la dernière des trois estimations du BEA pour un trimestre et intègre les données sources les plus complètes disponibles, un stade où des révisions importantes peuvent encore survenir.

Le BEA a indiqué que la révision reflétait principalement un investissement, des dépenses de consommation et des dépenses publiques plus forts que ne le montraient les estimations antérieures. La croissance du premier trimestre a également été révisée à la hausse, à 2,5 % contre 2,1 %, ce qui signifie que le deuxième trimestre représentait toujours un net ralentissement modéré.

Principaux indicateurs du rapport, par rapport aux prévisions de consensus et à l'estimation précédente :

• PIB réel : +2,2 % en annualisé contre +1,5 % attendu ; estimation précédente +1,5 %
• Ventes finales réelles : +2,8 % contre +2,3 % attendu ; estimation précédente +2,2 %
• Dépenses de consommation : +3,8 % ; estimation précédente +3,4 %
• Déflateur du PIB : +6,1 % contre +6,4 % attendu ; estimation précédente +6,4 %
• Prix PCE central : +3,3 % contre +3,6 % attendu ; estimation précédente +3,6 %
• Prix PCE : 5,0 % ; estimation précédente +5,3 %
• Prix PCE hors alimentation, énergie et logement : +3,1 % ; estimation précédente +3,4 %
• Prix des services PCE hors énergie et logement : +3,6 % ; estimation précédente +3,7 %

Détails supplémentaires du deuxième trimestre, par rapport à l'estimation précédente :

• Ventes finales réelles aux acheteurs privés domestiques : +4,6 % contre +4,2 %
• Revenu intérieur brut réel : +2,6 % contre +2,2 %
• Moyenne du PIB réel et du revenu intérieur brut réel : +2,4 % contre +1,8 %
• PIB en dollars courants : +8,5 % contre +8,0 %
• Indice des prix des achats intérieurs bruts : +5,6 % contre +5,8 %
• Hausse des bénéfices des entreprises : 384,0 milliards de dollars contre 400,9 milliards précédemment estimés

Composantes sélectionnées, par rapport au premier trimestre révisé :

• Demande privée domestique : T2 +4,6 % contre T1 +1,8 %
• Revenu intérieur brut réel : T2 +2,6 % contre T1 +2,5 %
• Inflation PCE : T2 +5,0 % contre T1 +4,2 %
• Inflation PCE centrale : T2 +,3 % contre T1 +3,9 %
• Hausse des bénéfices des entreprises : T2 384,0 milliards de dollars contre T1 63,4 milliards

Le détail le plus révélateur se situe sous le titre principal. Les ventes finales réelles aux acheteurs privés domestiques ont augmenté de 4,6 %, contre 4,2 % précédemment estimé et bien au-delà du rythme révisé de 1,8 % du premier trimestre. Cette mesure combine les dépenses de consommation et l'investissement fixe privé tout en excluant les stocks, les dépenses publiques et le commerce, et elle indique une demande privée sous-jacente considérablement plus forte que ce que le chiffre du PIB global suggère à lui seul. Les dépenses de consommation, l'investissement et les exportations ont soutenu la croissance globale, tandis que la hausse des importations a réduit le PIB, une caractéristique mécanique de la comptabilité nationale dans laquelle les importations sont déduites de la production domestique.

Les révisions de l'inflation ont été plus encourageantes. Les prix PCE centraux, l'indicateur d'inflation que la Réserve fédérale suit de plus près, ont été abaissés à 3,3 % contre 3,6 %, et les prix PCE globaux ont été réduits à 5,0 % contre 5,3 %. Une révision à la baisse ne signifie toutefois pas que l'inflation s'est refroidie dans l'ensemble par rapport au trimestre précédent : l'inflation PCE globale s'est accélérée depuis les 4,2 % révisés du premier trimestre, tandis que l'inflation centrale a ralenti depuis 3,9 %.

Les bénéfices des entreprises ont également enregistré une hausse substantielle, bien que le gain ait été revu à la baisse par rapport à l'estimation précédente, la progression du deuxième trimestre étant évaluée à 384,0 milliards de dollars contre 400,9 milliards précédemment.

Réaction des marchés

Les actions américaines ont progressé après les données ce matin, le S&P gagnant 25 points à 8h40 heure de l'Est. Le Dow a gagné 124 points et le Nasdaq 100 environ 67 points.

Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé sur l'ensemble de la courbe :

• 2 ans : 4,852 %, en baisse de 3,74 points de base
• 5 ans : 5,036 %, en baisse de 2,73 points de base
• 10 ans : 5,234 %, en baisse de 2,08 points de base
• 30 ans : 5,584 %, en baisse de 1,00 point de base

La courbe s'est raidie dans une dynamique haussière (bull steepening), les rendements à court terme baissant plus vite que les rendements à long terme. L'écart 2 ans-10 ans s'est élargi d'environ 1,7 point de base à +38,3 points de base.

Sur le marché des changes, l'EURUSD est passé au-dessus de sa moyenne mobile 100 heures à 1,1366, atteignant un sommet à 1,1380. Cette moyenne mobile servait de résistance depuis que le prix a cassé à la baisse le 10 septembre. Le maintien au-dessus marque une inclinaison haussière et amènerait les traders à viser la moyenne mobile 200 heures descendante à 1,1405 comme objectif de hausse ; atteindre et dépasser ce niveau renforcerait le biais haussier, du moins à court terme.

Analyse

L'analyse de ForexLive était que le dépassement du consensus compte, mais que la lecture de 4,6 % de la demande privée donne au rapport plus de substance. Les consommateurs et l'investissement privé ont montré de la force, ce qui, selon la publication, pourrait donner à la Réserve fédérale une marge de manœuvre pour maintenir une politique restrictive, tandis que l'adoucissement de l'inflation centrale constitue un contrepoint même si les pressions sur les prix globales sont restées élevées. Une demande plus forte soutiendrait normalement le dollar et les rendements des bons du Trésor, et des lectures d'inflation plus faibles pourraient atténuer cette réaction et soutenir les actions. La publication a également averti qu'il s'agit de chiffres trimestriels rétrospectifs, de sorte que les rapports plus récents sur l'inflation et l'emploi restent importants pour juger de la prochaine décision de politique monétaire.

L'attention se tourne désormais vers le rapport sur l'emploi américain, attendu vendredi. Les estimations tablent sur une progression de 90 000 emplois non agricoles, en baisse par rapport à la hausse exceptionnelle de 162 000 le mois dernier, le taux de chômage devant rester stable à 4,1 %.

Source : ForexLive