FX Daily : Le rapport sur l'emploi américain à venir pourrait maintenir la volatilité des devises sous contrôle

Daily Currencies Ratings — 06 août 2026

USD : L'attentisme devrait prédominer

La nouvelle d'un accord entre l'Iran et Oman visant à établir une route de navigation sûre à travers le détroit d'Ormuz — un point d'étranglement par lequel transite environ un cinquième du commerce pétrolier maritime mondial — a maintenu un sentiment d'appétit pour le risque sur les marchés des changes, encourageant une rotation du dollar américain vers les devises à bêta plus élevé. Néanmoins, les mouvements des devises du G10 sont restés contenus cette semaine, très probablement parce que le rapport sur l'emploi non agricole américain de demain — l'indicateur mensuel le plus suivi de la santé du marché du travail américain et notoirement difficile à prévoir — constitue le principal catalyseur à venir.

Cette prudence se reflète dans la tarification des taux d'intérêt. Les anticipations du marché pour les prochaines réunions de la Réserve fédérale ont peu changé depuis l'annonce de juillet, avec 14–17 points de base systématiquement tarifiés pour septembre et 30–35 points de base pour décembre. Cette stabilité a persisté au cours d'une semaine où le Brent a chuté de 15 $ le baril — une indication claire que les anticipations de taux américains sont actuellement bien davantage déterminées par les données économiques et la communication de la Fed que par les prix de l'énergie. Sur ce dernier point, les responsables de la Réserve fédérale Daly, Cook et Kashkari ont tous livré hier des commentaires orientés dans un sens restrictif.

Sur le front des données, les paies ADP sont arrivées quelque peu molles à 44 000, et l'indice ISM des services a progressé moins que prévu à 54,1. Le sous-indice de l'emploi des services a chuté brutalement à 47,5, ce qui, selon l'équipe macro d'ING, signale des risques de baisse modérés pour les chiffres des paies de demain. La divergence entre la faiblesse des paies ADP et le titre ISM des services toujours expansionniste souligne l'incertitude à laquelle les marchés sont confrontés pour se positionner en vue de la publication de vendredi.

Les marchés attendent également les prochaines informations concernant les négociations américano-iraniennes. Il ne semble guère rester de pessimisme intégré dans les prix des marchés des changes, ce qui signifie que des développements positifs sur ce sujet pourraient ne pas générer une faiblesse durable du dollar. Avec le rapport sur l'emploi qui se profile demain, une posture attentiste devrait maintenir la volatilité contenue et le dollar globalement enfermé dans une fourchette.

Francesco Pesole

EUR : Bien soutenu

La paire EUR/USD a retesté la zone de résistance des 1,1550–1,1560, soutenue par un dollar plus mou et une solide défense du niveau des 1,1500 plus tôt cette semaine. Toutefois, il n'y a pas de catalyseur fondamental clair pour une cassure à la hausse, à moins que les données américaines ne déçoivent demain. Comme indiqué ci-dessus, la baisse des prix du pétrole ne se traduit pas par une baisse des taux américains à court terme, ce qui laisse les données économiques comme le principal moteur nécessaire pour soutenir de nouvelles hausses de la paire.

Le calendrier économique de la zone euro n'offrant que peu de publications de premier rang aujourd'hui, ING maintient une position neutre sur EUR/USD. La paire pourrait se stabiliser dans la zone des 1,1530–1,1550 avant le rapport sur l'emploi américain de demain.

Francesco Pesole

SEK : Une inflation core plus élevée ne suffit pas à justifier des hausses

Le CPIF suédois hors énergie — où le CPIF (indice des prix à la consommation à taux d'intérêt fixes) est la mesure d'inflation cible de la Riksbank — a accéléré de manière inattendue, passant de 0,4 % à 0,6 % en juillet. Le chiffre global a ralenti comme prévu, passant de 1,3 % à 0,7 %. La légère envolée du chiffre core a provoqué une modeste réaction positive de la couronne suédoise ce matin. Cependant, les marchés avaient déjà pleinement intégré une hausse des taux de la Riksbank d'ici la fin de l'année, ce qui a limité le potentiel haussier des taux suédois à court terme.

Même après ajustement pour les mesures fiscales temporaires qui freinent artificiellement les prix, les perspectives d'inflation ne semblent pas suffisamment solides pour justifier une telle conviction du marché quant au resserrement de la Riksbank. Bien que les risques restrictifs aient légèrement augmenté, la vision de base d'ING reste inchangée : aucune hausse de taux avant la fin de l'année. En conséquence, ING continue d'anticiper un parcours relativement peu profond pour EUR/SEK et cible 10,80 d'ici la fin de l'année.

Francesco Pesole

CZK : Les orientations de la CNB devraient être moins restrictives que ce que le marché anticipe

L'inflation de juillet en République tchèque n'a réservé que peu de surprises, passant de 1,5 % à 1,7 % en glissement annuel. La baisse des prix alimentaires a partiellement compensé la hausse des coûts des carburants, tandis que l'inflation des services a de nouveau accéléré pour atteindre 4,7 % en glissement annuel, contre 4,5 % en juin. ING estime que l'inflation core est restée globalement inchangée à environ 2,8–2,9 %. Dans l'ensemble, le dernier chiffre d'inflation devrait avoir des implications limitées pour la réunion d'aujourd'hui de la Banque nationale tchèque (CNB).

ING s'attend à ce que la CNB maintienne ses taux inchangés à 3,75 % lors de sa première réunion après la hausse de juin, qui a fait d'elle la seule banque centrale de la région CEE à durcir sa politique — une posture qui contraste avec les biais d'assouplissement ou de maintien observés dans les institutions homologues d'Europe centrale et orientale. L'attention se portera sur les orientations prospectives du gouverneur et sur les nouvelles prévisions de la CNB. ING anticipe des révisions à la baisse du PIB, une inflation globale légèrement inférieure et un parcours EUR/CZK plus bas, tandis que des salaires plus robustes, des taux EUR plus élevés et l'IPP de la zone euro devraient indiquer une révision à la hausse plus significative ailleurs. Dans l'ensemble, le tableau devrait être mitigé, mais par rapport à la tarification actuelle du marché, la réunion devrait pencher vers le dovish.

Malgré la récente hausse des taux dans toute la région, la courbe tchèque intègre toujours deux hausses — la plus élevée de la zone EMEA. Le gouverneur est susceptible de laisser la porte ouverte à une hausse supplémentaire, mais cela resterait néanmoins moins restrictif que ce que les marchés tarifient actuellement.

La couronne tchèque a pris du retard sur ses homologues de la région CEE dans le dernier mouvement de soulagement mondial, reflétant sa plus grande sensibilité aux taux par rapport au reste de la région et son bêta plus faible — ce qui signifie qu'elle a tendance à réagir moins aux variations générales de l'appétit pour le risque que les devises régionales à bêta plus élevé. Selon ING, la tarification par le marché d'un resserrement supplémentaire devrait maintenir le CZK du côté faible, avec EUR/CZK susceptible d'évoluer autour de la fourchette des 24,20–24,25.

Frantisek Taborsky

Source : ING