Rapport : les États-Unis envisagent une offensive à l'étranger pour les stablecoins en dollars afin de stimuler la demande de bons du Trésor

Selon un rapport de Bloomberg citant des personnes familiarisées avec les plans, l'administration Trump étudie une initiative visant à promouvoir les stablecoins libellés en dollar sur les marchés étrangers.

L'initiative vise à protéger le statut du dollar en tant qu'actif de réserve mondial et à accroître la demande de bons du Trésor américains, que les émetteurs de stablecoins détiennent généralement en guise de réserves.

Coentreprises et agences fédérales à l'étude

L'initiative pourrait impliquer plusieurs agences fédérales, dont le département du Trésor et le département d'État, la société américaine de financement du développement international (DFC) figurant également parmi les discussions.

Une option à l'étude consisterait à créer des coentreprises entre le gouvernement et des entreprises du secteur privé afin de soutenir des projets de stablecoins sur les marchés étrangers. La DFC est une candidate probable pour ce rôle, car elle s'associe souvent à des entreprises privées pour faire avancer les objectifs de politique étrangère américaine. Son dirigeant est Ben Black, fils de Leon Black, cofondateur d'Apollo Global Management. Apollo est présent dans la crypto et les stablecoins, notamment via un partenariat avec Coinbase Asset Management permettant aux utilisateurs d'emprunter contre leurs actifs numériques.

Les stablecoins sont généralement adossés à des monnaies traditionnelles, les émetteurs maintenant en règle générale des réserves en liquidités et en dette publique à court terme pour garantir les tokens. La proposition du gouvernement américain se concentrera sur les versions adossées au dollar, ce qui pourrait constituer une source potentielle de demande de bons du Trésor à mesure que leur circulation s'étend.

Le projet rapporté s'appuie sur une politique existante. Le président Donald Trump a promulgué l'an dernier le GENIUS Act, établissant un cadre fédéral exigeant des émetteurs de stablecoins qu'ils détiennent des réserves comprenant des dollars et des bons du Trésor à court terme. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a également soutenu que l'adoption des stablecoins pourrait renforcer la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

Les tokens en dollar dominent, le marché en euro reste modeste

Les données de DefiLlama situent la capitalisation totale du marché des stablecoins à environ 306 milliards de dollars, le $USDT de Tether représentant près de 60 %. Selon RWA.xyz, les stablecoins adossés au dollar représentent environ 305 milliards de dollars de cette capitalisation, tandis que leurs équivalents adossés à l'euro détiennent près de 805 millions de dollars et les tokens adossés au réal brésilien près de 81 millions.

Ces chiff donnent le contexte de l'initiative rapportée : les tokens adossés au dollar constituent déjà la quasi-totalité du marché des stablecoins en capitalisation, de sorte qu'une offensive à l'étranger partirait d'une position dominante plutôt que d'un déficit, les alternatives non adossées au dollar restant marginales en ampleur.

Les données de flux nets de la plateforme font également apparaître des flux positifs pour plusieurs stablecoins en dollar, dont 1,2 milliard de dollars pour USDC et 1,1 milliard pour $USDT, suivis de 819 millions pour USDe d'Ethena et de 355 millions pour RLUSD de Ripple. Parallèlement, Visa Onchain Analytics a enregistré 6 400 milliards de dollars de volume de transactions total en stablecoins sur les 30 derniers jours, pour un nombre total de transactions de 1,7 milliard.

Des infrastructures de paiement concurrentes à l'étranger

Le plan de Washington émerge au moment où d'autres économies développent des infrastructures de paiement concurrentes. Le yuan numérique chinois est déjà utilisé dans le cadre du Project mBridge, tandis que la Banque centrale européenne fait progresser son projet d'euro numérique et a récemment lancé une initiative reliant les marchés blockchain aux systèmes de paiement européens existants.

Plus de 12 stablecoins en euro sont désormais entièrement autorisés dans le cadre du règlement MiCA, dont l'EURR, émis par Bridge, filiale de Stripe, que Revolut a commencé à déployer en août auprès de clients sélectionnés au Danemark, en Pologne et au Portugal.

Pour l'heure, l'effort américain en reste au stade des discussions : le rapport décrit des options à l'étude, sans structure de coentreprise finalisée, sans liste confirmée d'agences ni calendrier de déploiement annoncé. La manière — et la question de savoir si — ce plan sera formalisé face aux projets soutenus par les États déjà en marche en Europe et en Chine constitue le point à surveiller.