L'indice des directeurs d'achat du secteur manufacturier américain (PMI), une enquête dans laquelle les lectures supérieures à 50 signalent une expansion d'un mois sur l'autre, a progressé à 56,0 en octobre 2026, dépassant les prévisions des économistes fixées à 55,5 et atteignant son plus haut niveau depuis mai 2022. L'enquête preliminaire de S&P Global, publiée le 23 octobre, montre que les fabricants continuaient de se développer malgré la hausse des coûts, les contraintes d'approvisionnement et des délais de livraison fournisseurs plus longs.

La lecture d'octobre a augmenté par rapport aux 55,9 de septembre et prolonge la reprise du secteur manufacturier après sa contraction de 2023. L'embauche en usine a enregistré sa croissance la plus rapide depuis mars 2012, contribuant ainsi au résultat global. Toutefois, l'indice de production a reculé à 55,8 contre 56,2, ce qui indique que les conditions générales du secteur se sont améliorées même si le rythme de croissance de la production a ralenti.

BREAKING: The S&P Global US Manufacturing PMI index rose +0.1 point in October, to 56.0, its highest level since May 2022. This exceeded expectations of a -0.4 point decline. The improvement was particularly driven by job growth, which rose to its strongest level since March… pic.twitter.com/wwlCvHXPJy — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 24, 2026

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L'activité globale du secteur privé est restée solide, même si les services ont perdu de leur élan. Le PMI des services a reculé de 58,8 à 57,9, tandis que le PMI composite est passé de 58,4 à 57,6. Malgré ce repli, l'indice composite demeure à son deuxième plus haut niveau depuis mars 2022.

L'enquête de S&P Global a également produit une estimation fondée sur l'enquête indiquant que la croissance économique annualisée du quatrième trimestre pourrait atteindre 5,0 %, portée par un emploi plus solide et de nouvelles commandes en hausse. Cette estimation reflète les conditions de l'enquête et ne constitue pas un chiffre officiel du PIB. Le rythme implicite de l'enquête se compare à un taux de croissance estimé à 4 % pour le troisième trimestre sur la base du PMI. Des estimations distinctes d'économistes situaient la croissance du troisième trimestre autour de 3 %, soulignant l'écart entre les indicateurs d'enquête et les prévisions économiques. Les estimations finales du PMI d'octobre, qui intègrent l'ensemble des réponses à l'enquête, ainsi que les publications officielles du PIB serviront de références pour mesurer la proximité entre les conditions de l'enquête et la constatée.

L'embauche en usine s'accélère malgré les goulots d'étranglement de l'offre

Le PMI manufacturier a atteint un plus haut de 53 mois, inversant une grande partie de la faiblesse observée lorsque l'indice était tombé à environ 46,2, bien en dessous du seuil de 50 qui sépare contraction et expansion. La composante de l'emploi a affiché l'amélioration la plus nette, l'embauche progressant à son rythme le plus rapide enregistré depuis mars 2012. Les fabricants ont recruté des travailleurs pour répondre à la demande et traiter des carnets de commandes croissants.

La production a continué de croître, mais à un rythme légèrement plus lent. L'indice de production est passé de 56,2 en septembre à 55,8 en octobre. Cette distinction importe car le PMI manufacturier mesure les conditions générales des affaires plutôt que la seule production — en combinant des sous-indices portant sur la production, les nouvelles commandes, l'emploi, les délais de livraison des fournisseurs et les stocks — de sorte qu'un emploi et des commandes plus solides ont suffi à porter l'indice global malgré le ralentissement de la croissance de la production.

Les fabricants ont également signalé des délais de livraison fournisseurs plus longs, en raison de pénuries de matières premières, de perturbations du transport maritime et de contraintes de capacité. Ces retards ont rendu plus difficile l'écoulement des commandes en attente, ce qui signifie que la demande plus forte s'est accompagnée d'une pression opérationnelle persistante plutôt que d'une reprise ininterrompue. Dans la construction de l'indice, l'allongement des délais de livraison fournisseurs alimente également positivement le calcul global, de sorte que les tensions d'approvisionnement contribuent à la lecture même quand elles pèsent sur l'activité des usines.

Les nouvelles commandes se renforcent à mesure que les pressions sur les prix s'intensifient

Les nouvelles commandes composites sont passées de 58,1 à 58,2, leur plus haut niveau depuis mars 2022. Les ventes à l'exportation ont enregistré leur croissance la plus rapide depuis mai 2022, tandis que les commandes d'exportation de biens ont augmenté pour la première fois depuis juin 2025. Ces évolutions ont soutenu l'indication de l'enquête d'une croissance annualisée proche de 5 % au quatrième trimestre.

Les pressions inflationnistes se sont également intensifiées. L'indice composite des prix de vente est passé de 58,4 à 59,8, son plus haut niveau depuis août 2022. Les coûts des intrants sont restés élevés à 64,9, reflétant des pressions sur les prix persistantes dans l'ensemble de l'économie.

L'enquête a relié ces pressions sur les coûts aux perturbations de l'offre et à la hausse des prix du pétrole. La hausse des dépenses d'énergie, de transport et de matières a continué de peser sur les entreprises même alors que l'activité manufacturière se renforçait, compliquant les efforts visant à ramener l'inflation vers l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

L'enquête preliminaire de S&P Global est disponible ici.