Le secteur manufacturier américain s'est développé à son rythme le plus rapide en quatre ans en juillet, selon l'IPM manufacturier de l'Institute for Supply Management. L'indice s'est établi à 55,6 pour le mois, en hausse de 2,3 points de pourcentage par rapport à juin, soit la lecture la plus forte depuis mai 2022. Le résultat a également dépassé les prévisions des analystes de 1,6 point.

Une lecture de l'IPM supérieure à 50 signale une expansion dans le secteur manufacturier, tandis qu'un chiffre inférieur à 50 indique une contraction. Un niveau soutenu au-dessus de 47,5 est considéré comme indiquant une croissance économique plus large. Juillet a représenté le septième mois consécutif d'expansion dans la série de données, une trajectoire que le rapport a notée comme étant cohérente avec une croissance du PIB réel de 2,8 %. Cette série d'expansion marque un renversement par rapport à une grande partie de 2023, lorsque l'indice a passé plusieurs mois en territoire de contraction alors que les entreprises écoulaient les excès de stocks accumulés lors des perturbations d'approvisionnement liées à la pandémie.

Les nouvelles commandes ont augmenté pour un septième mois consécutif, atteignant 56,7 — une hausse de 70 points de base par rapport à juin. Le sentiment de la demande s'est également amélioré, le ratio de commentaires positifs par rapport aux commentaires négatifs sur les commandes passant à 3,5 contre 1, contre 2,7 contre 1 au mois précédent. Les stocks ont été décrits comme restant « trop bas », tandis que l'emploi manufacturier est entré en territoire positif pour la première fois en 33 mois.

La reprise manufacturière se reflète dans les volumes LTL

Le secteur manufacturier exerce une influence disproportionnée sur la demande de fret less-than-truckload (LTL), environ deux tiers des volumes LTL étant liés à la production industrielle. Historiquement, les inflexions des données de l'ISM ont tendance à précéder le tonnage LTL de plusieurs mois. Ces gains de volume interviennent alors que l'industrie du transport routier plus large traverse une récession du fret prolongée qui a débuté en 2023, la surcapacité et la pression sur les tarifs pesant sur les résultats des transporteurs dans les segments truckload et LTL.

Quatre transporteurs LTL cotés en bourse ont publié leurs résultats du deuxième trimestre au cours de la semaine précédente. En moyenne, le tonnage a augmenté de 2,6 % en glissement annuel au cours du trimestre, et les chiffres préliminaires de juillet ont montré une accélération de la croissance du tonnage à 5,1 % en glissement annuel. Le tonnage du groupe est devenu positif pour la première fois en mars. Le poids moyen par expédition a été supérieur de 3 % en glissement annuel au T2, poussé par la migration des expéditions truckload vers les réseaux LTL et par une structure de fret de plus en plus orientée vers les biens industriels.

Les équipes de direction des transporteurs ont exprimé un optimisme croissant quant aux tendances de juillet. ArcBest (NASDAQ: ARCB), qui connaît normalement une baisse de tonnage de 4,6 % de juin à juillet, a vu son tonnage reculer de seulement 1 % cette année — une surperformance de 360 points de base. XPO (NYSE: XPO) a fait état d'une surperformance de 400 points de base par rapport aux normes saisonnières, tandis qu'Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) a affiché des tendances de volumes séquentielles supérieures de 250 points de base à la saisonnalité habituelle.

Saia (NASDAQ: SAIA) a enregistré une tendance de tonnage séquentielle légèrement inférieure à la saisonnalité en juillet, bien que le transporteur ait appliqué une augmentation tarifaire générale de 7,1 % le 6 juillet, ce qui a créé une certaine volatilité des volumes à court terme.

XPO a souligné « beaucoup de positivité de la part des clients », notant que deux fois plus d'entre eux s'attendent désormais à voir leur activité s'accélérer au second semestre de l'année.

Resserrement de la chaîne d'approvisionnement et détails des sous-indices

Le resserrement des transports était visible dans le sous-indice des livraisons fournisseurs de l'ISM, qui mesure « la performance de livraison des fournisseurs aux organisations manufacturières ». Le sous-indice a grimpé à 58,9 — en hausse de 1,5 point par rapport à juin — signalant des livraisons plus lentes et d'éventuelles contraintes d'approvisionnement pour un huitième mois consécutif. Parmi les 13 industries manufacturières suivies, « aucune n'a signalé que les livraisons des fournisseurs étaient plus rapides en juillet par rapport à juin ».

Les stocks clients ont été évalués comme toujours trop bas à 40,7, en baisse de 1,6 point en séquentiel. La combinaison de faibles stocks clients et d'arriérés en hausse — qui ont progressé de 4,5 points pour atteindre 55 — correspond historiquement à une poursuite de la dynamique de production, les entreprises ayant besoin de reconstituer leurs stocks et de traiter les commandes non satisfaites. Le sous-indice de l'emploi a atteint 52,8, un gain de 3,1 points, tandis que la production a grimpé de 6,3 points à 58,5. Soixante pour cent des répondants ont déclaré que leur entreprise recrutait activement, tandis que les autres se sont décrits comme « gérant les effectifs ».

L'expansion manufacturière a des implications directes sur la capacité de fret, les délais de livraison et les coûts logistiques dans l'ensemble du secteur du transport.