Les emplois non agricoles américains ont diminué de 23 000 en juillet, manquant largement les attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 80 000 et marquant une détérioration significative du marché du travail. Cette contraction prolonge une tendance au ralentissement observée depuis plusieurs mois : en intégrant toutes les révisions, la moyenne sur trois mois des emplois non agricoles s'établit désormais à seulement 20 000, bien en deçà du rythme que de nombreux économistes jugent nécessaire pour absorber la croissance démographique.

Le chiffre du mois précédent a été révisé à la baisse, passant de +57K à +20K, tandis que celui de mai s'établissait à +129K. La révision nette sur deux mois a totalisé -103K.

Principaux indicateurs du marché du travail

Le taux de chômage a baissé à 4,1 % contre 4,2 % attendu, en repli par rapport aux 4,2 % précédents. Sur une base non arrondie, le chômage s'est établi à 4,0900 %, contre 4,1889 % précédemment. La baisse du taux global conjuguée à une contraction des emplois traduit, en partie, une contraction de la population active plutôt qu'une embauche robuste.

• Taux de participation : 61,4 % contre 61,5 % précédemment
• Taux de sous-emploi U6 : 7,9 %, inchangé
• Salaire horaire moyen : +0,1 % en glissement mensuel contre +0,3 % attendu
• Salaire horaire moyen : +3,2 % en glissement annuel contre +3,5 % attendu
• Heures hebdomadaires moyennes : 34,3, conformes aux attentes

Le ralentissement de la croissance des salaires, tant sur le plan mensuel qu'annuel, est cohérent avec un affaiblissement de la demande de main-d'œuvre et pourrait entrer en ligne de compte dans les délibérations politiques à venir de la Réserve fédérale.

Les emplois dans le secteur privé ont augmenté de 30 000 contre une attente de 78 000, le chiffre précédent ayant été révisé de +49K à +30K. Les emplois manufacturiers ont gagné 30 000, bien au-dessus des 4 000 attendus. Les emplois publics ont chuté de 53 000, contre +8 000 précédemment.

Réaction des marchés

Avant la publication, l'USD/JPY se négociait à 158,33, et les contrats à terme sur les taux directeurs de la Fed évaluaient à 57 % la probabilité d'une hausse de taux en septembre. À la suite de la publication des données, l'USD/JPY a chuté à 157,13, et les probabilités de hausse de taux ont reculé à 44 %.

Le recul de l'USD/JPY a été amplifié par les déclarations du ministre japonais des Finances Katayama, qui a déclaré être d'accord avec Bessent sur le fait que les marchés des changes ont été affectés par des mouvements non fondés sur une demande réelle.

Données sous-jacentes

Le chômage des adolescents a expliqué une grande partie de l'amélioration du taux de chômage global, chutant de 167 000, passant de 907 000 à 740 000, ramenant leur taux de chômage de 14,6 % à 12,1 %. Parmi les personnes de 20 ans et plus, le taux de chômage est resté stable à 3,8 %.

La participation à la population active a continué de s'affaiblir, avec 264 000 personnes ayant quitté le marché du travail en juillet. Depuis mai, la population active américaine s'est contractée de 984 000 — une réduction considérable qui peut faire mécaniquement baisser le taux de chômage même lorsque les embauches stagnent.

L'emploi dans les loisirs et l'hôtellerie a reculé de 40 000, dont une baisse de 26 100 dans les services de restauration et les débits de boissons, ce qui pourrait refléter un effet post-Coupe du Monde. Toutefois, compte tenu des révisions à la baisse, la Coupe du Monde ne semble pas avoir stimulé de manière significative la création d'emplois pendant la période précédant l'événement.