L'IPC américain de juillet s'est établi à 3,4 % en glissement annuel, conformément aux attentes du marché de 3,4 %, et reste bien au-dessus de l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale.

Le dernier rapport sur l'IPC américain a offert peu de surprises, les principales estimations étant toutes conformes aux prévisions de consensus. L'inflation annuelle sous-jacente a correspondu aux attentes, tandis que l'inflation annuelle globale a légèrement ralenti, offrant un certain réconfort à la Réserve fédérale — du moins pour le moment.

Avec des données sur l'inflation largement coopératives, la responsabilité incombe désormais aux données économiques à venir pour justifier une éventuelle hausse des taux lors de la réunion du Comité de politique monétaire (FOMC) de septembre.

Une escalade continue du conflit américano-iranien est largement considérée comme une condition préalable pour pousser la Fed à reserrer sa politique. Sans cette pression géopolitique, le président de la Fed, Warsh, et le comité au sens large pourraient plus facilement plaider en faveur du maintien des taux d'intérêt.

Le détroit d'Ormuz reste fermé, une situation qui continue de soutenir des prix du pétrole élevés et de faire pression sur le marché obligataire. En tant que l'un des points d'étranglement les plus critiques au monde pour l'expédition du pétrole — environ un cinquième de la consommation mondiale de liquides pétroliers transitant par le détroit en temps normal — sa perturbation a des implications significatives sur les coûts énergétiques et les anticipations d'inflation. La hausse des rendements reste un domaine critique à surveiller, car des augmentations incontrôlées pourraient se répercuter sur l'ensemble des marchés financiers. En particulier, une poussée ferme des rendements américains à 10 ans au-dessus du seuil de 4,70 % pourrait servir de catalyseur clé pour une perturbation plus large du marché.

Les chiffres de l'inflation relativement bénins, cependant, ne règlent pas le débat sur la politique de septembre. La tarification du marché s'est orientée vers la probabilité d'absence de changement de taux, bien que le résultat soit loin d'être certain. Les traders intègrent actuellement environ 35 % de chances d'une hausse de taux, contre une probabilité d'environ pile ou face avant la publication de l'IPC.

L'attention va maintenant se tourner vers le prochain événement majeur du calendrier : le symposium de Jackson Hole. La conférence est prévue du 27 au 29 août, le thème de cette année étant fixé à « Financial Innovation: Implications for Payments and Policy ».

Le programme officiel n'a pas encore été publié, mais les acteurs du marché suivront de près le discours du président de la Fed, Warsh, pour tout signal concernant un éventuel mouvement en septembre. Cependant, compte tenu de la volonté de Warsh de changer la position de la Fed en matière de « forward guidance », les observateurs estiment peu probable qu'il fournisse des indications politiques fermes lors de cette réunion de fin août.

Bien que les marchés seront concentrés sur Jackson Hole, le facteur le plus décisif pour les attentes de septembre sera probablement le rapport sur l'IPC américain d'août, dont la publication est prévue le 11 septembre. Cette publication tombe à peine cinq jours avant la réunion de la FOMC et pendant la période de blackout de la Fed précédant la réunion.

Si le conflit américano-iranien reste dans son état actuel jusqu'à cette période, les marchés risquent de continuer à évaluer les résultats de la politique de septembre dans une fourchette intermédiaire étroite, une conviction étant peu probable jusqu'à ce que la prochaine lecture de l'inflation apporte plus de clarté.