La récente intervention conjointe sur les marchés des changes menée par les États-Unis et le Japon a relancé l'activité sur le marché des principales devises. La participation des États-Unis aux interventions sur le marché des changes est rare, ce qui fait de cette action coordonnée un signal notable indiquant que les deux gouvernements considéraient l'affaiblissement excessif du yen comme une préoccupation justifiant une réponse unifiée. La volonté du Japon d'intervenir était largement anticipée et a été confirmée jeudi dernier. La réaction initiale du marché a été conforme aux attentes, incitant le Japon à rechercher un soutien supplémentaire au cas où les traders mettraient à l'épreuve sa détermination à agir unilatéralement.

MUFG estime que la dernière action coordonnée pourrait signaler un tournant pour le yen. La firme voit des hausses de taux plus rapides de la Banque du Japon (BOJ) comme un vent porteur potentiel qui pourrait renforcer la monnaie, même dans un contexte de défis fiscaux et économiques persistants. Le déclin du yen sur plusieurs années a été largement impulsé par l'écart de taux d'intérêt important entre le Japon et les États-Unis, la BOJ maintenant des taux directeurs ultra-bas tandis que la Réserve fédérale augmentait les taux de manière agressive. Le virage de la BOJ vers la normalisation, incluant sa sortie des taux négatifs au début de 2024, renforce l'hypothèse d'un rétrécissement de l'écart de taux.

MUFG suggère que les États-Unis pourraient avoir conclu un accord avec le Japon aux termes duquel la BOJ poursuivrait la normalisation de sa politique monétaire dans le cadre de son engagement à participer à l'intervention conjointe. Tout en reconnaissant le caractère spéculatif de cette hypothèse, la firme s'appuie sur une déclaration de Mimura, qui a affirmé après l'action coordonnée : « J'ai une compréhension partagée avec la BOJ. »

MUFG affirme :

« Dans l'ensemble, les derniers développements nous renforcent dans nos prévisions selon lesquelles le yen est en train de toucher le fond. La menace d'autres interventions conjointes et un rythme plus rapide de hausses de taux de la BOJ devraient apporter un soutien accru au yen et dissuader les spéculateurs de maintenir des positions courtes importantes sur le yen. »

Bank of America (BofA) reconnaît également l'intervention conjointe comme un changement significatif dans le paysage de la paire USD/JPY. Cependant, la firme identifie le niveau de 155 comme le seuil critique qui déterminera la prochaine direction de la paire, malgré les efforts récents pour soutenir le yen.

BofA déclare :

« Nous pensons qu'une cassure sous les 155 pourrait déclencher un changement significatif de la dynamique du marché. Si les 155 tiennent, les participants du marché continueront probablement de le considérer comme un plancher et pourraient rétablir des positions courtes sur le yen. Inversement, un mouvement soutenu sous les 155 pourrait déclencher des ventes de stop-loss sur USD/JPY. »

BofA note également que la dernière enquête Tankan de la BOJ a révélé que les entreprises japonaises tablent sur des niveaux de USD/JPY dans la zone des 152 pour l'exercice fiscal en cours. La firme en déduit que 150 et 155 figurent parmi les hypothèses de planification les plus couramment utilisées par les entreprises. Compte tenu du consensus croissant autour d'un affaiblissement du yen cette année, les ratios de couverture ont pu diminuer.

« Une cassure sous les 155 pourrait donc encourager les hedgers d'entreprise à se tourner vers la vente de USD/JPY sur les rebonds plutôt que de conserver des positions de carry sur USD/JPY », a ajouté BofA.

Au-delà du niveau de 155, les participants au marché surveilleront probablement les prochaines réunions de politique monétaire de la BOJ pour détecter des signaux sur le rythme des futures hausses de taux, ainsi que toute déclaration supplémentaire des responsables américains ou japonais concernant la disponibilité à intervenir.

Source : Investinglive