L'inflation américaine refroidit à 3,4 %

L'indice des prix à la consommation (IPC) américain a légèrement augmenté de 0,1 % en juillet sur une base désaisonnalisée, après une baisse de 0,4 % en juin. Sur les 12 derniers mois, l'inflation globale a décéléré pour s'établir à 3,4 %, contre 3,5 % le mois précédent, selon le Bureau of Labor Statistics. Cette lecture marque des progrès continus vers l'objectif à long terme de 2 % de la Réserve fédérale, bien qu'un écart important subsiste.

L'IPC de base, qui exclut les composantes alimentaires et énergétiques, a augmenté de 0,2 % au cours du mois et s'est adouci à 2,5 % en glissement annuel, contre 2,6 % en juin. À 2,5 %, l'inflation de base se situe à seulement un demi-point de pourcentage au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, ce qui suggère que les pressions sous-jacentes sur les prix — au-delà des catégories souvent volatiles de l'alimentation et de l'énergie — s'atténuent également. La décélération de l'inflation de base indique que l'amélioration en juillet n'a pas été uniquement motivée par les coûts volatils de l'énergie.

Les coûts du logement n'ont augmenté que de 0,1 % en juillet, mais ont encore représenté environ les deux tiers de la hausse mensuelle globale de l'indice. Les prix de l'alimentation ont augmenté de 0,1 %, tandis que l'énergie a baissé de 1,5 % au cours du mois. Malgré la baisse mensuelle de l'énergie, les prix de l'énergie sont restés 14,7 % plus élevés qu'un an plus tôt, et les coûts alimentaires ont augmenté de 3,0 % sur la même période.

La justification d'une hausse de la Fed devient plus difficile

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur à 3,50 % – 3,75 % lors de sa réunion du 29 juillet, bien que la décision n'ait pas été unanime. Trois décideurs ont préféré une hausse de 25 points de base, et la Fed a continué de qualifier l'inflation d'élevée. La banque centrale a laissé les taux inchangés face à des avis partagés sur la voie à suivre.

Le rapport de l'IPC de juillet fournit des munitions supplémentaires au camp des partisans d'une politique accommodante, en particulier compte tenu du récent assouplissement du marché du travail. Comme rapporté suite à la publication des emplois de juin, l'économie américaine n'a créé que 57 000 emplois — bien en deçà des attentes — tandis que le chômage a chuté à 4,2 % parallèlement à une baisse de la participation à la population active.

L'inflation ralentissante et les tendances de l'emploi faiblissantes orientent la Fed dans la même direction. Avec l'embauche qui perd de la dynamique et la croissance des prix qui se modère déjà, les décideurs ont moins d'incitations à poursuivre un resserrement agressif — en particulier alors que l'inflation de base se situe désormais à moins d'un demi-point de pourcentage de leur objectif formel de 2 %.

Un seul rapport sur l'IPC ne déterminera pas la décision de septembre. Cependant, si les prochaines données sur l'inflation et le marché du travail confirment la tendance actuelle, justifier une nouvelle hausse des taux deviendra considérablement plus difficile.

Pour le Bitcoin, une baisse immédiate des taux n'est pas une condition préalable à une amélioration de l'environnement macroéconomique. Une simple réduction de la probabilité d'un nouveau resserrement peut alléger l'une des principales contraintes pesant sur les actifs spéculatifs. Les marchés ont observé une réponse comparable après l'IPC de juin, lorsque le Bitcoin et l'Ethereum ont augmenté alors que les traders réduisaient fortement leurs attentes d'une hausse en juillet.

Pourquoi les données sur l'inflation sont importantes pour la crypto

Le lien entre l'inflation et le Bitcoin fonctionne principalement par le biais des anticipations de taux d'intérêt. Lorsque les investisseurs s'attendent à ce que la Fed maintienne des taux élevés ou les relève à nouveau, les liquidités et les obligations d'État deviennent plus attrayantes, les conditions de financement se resserrent et le capital se heurte à une barrière plus élevée avant de s'orienter vers le Bitcoin, l'Ethereum et d'autres actifs spéculatifs.

La baisse de l'inflation peut modifier cette dynamique en abaissant les anticipations de taux. Les rendements des bons du Trésor et le dollar américain servent de baromètres utiles : des rendements en baisse combinés à une faiblesse du dollar indiqueraient que les marchés intègrent une Réserve fédérale moins agressive. Inversement, si les rendements augmentent malgré l'amélioration de l'IPC, les investisseurs signaleraient qu'un seul rapport sur l'inflation est insuffisant pour modifier matériellement les perspectives de taux. Surveiller cette réaction du marché peut être plus instructif pour les investisseurs en cryptomonnaies que le premier mouvement de prix du Bitcoin immédiatement après la publication.

Amélioration, mais la désinflation n'est pas encore établie

La Réserve fédérale cible formellement l'inflation en utilisant l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) plutôt que l'IPC, avec un objectif à long terme de 2 %. Les chiffres de juillet fournissent néanmoins aux décideurs des preuves supplémentaires que la croissance des prix à la consommation se modère.

Le logement reste une catégorie à surveiller de près. Malgré sa hausse mensuelle modeste de 0,1 %, il a généré environ les deux tiers de la hausse globale de l'IPC. Compte tenu du poids disproportionné du logement dans l'indice, sa trajectoire sera décisive pour déterminer si l'inflation globale continue de baisser ou stagne. L'énergie présente une image contrastée : les prix ont fortement chuté en juillet, mais restent considérablement plus élevés qu'il y a un an.

La direction est encourageante, mais un mois de données ne suffit pas à confirmer une tendance désinflationniste durable. Une confirmation supplémentaire doit provenir de la prochaine série de publications économiques.

Le rapport de l'IPP est le prochain signal d'inflation

Le Bureau of Labor Statistics doit publier les données de l'Indice des prix à la production (IPP) de juillet le 13 août. L'IPP mesure les prix reçus par les producteurs plutôt que ceux payés directement par les consommateurs, et les investisseurs le suivent pour déceler les premières indications que les changements dans les coûts des entreprises pourraient éventuellement se répercuter sur l'inflation des consommateurs.

Une lecture plus clémente des prix à la production renforcerait l'argument selon lequel l'inflation s'atténue au-delà de l'IPC de juillet. Une hausse plus forte que prévu, cependant, compliquerait ce récit en démontrant des pressions persistantes sur les coûts en amont.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

La confirmation la plus immédiate de l'impact du rapport sur l'IPC pourrait provenir des taux et du dollar plutôt que de la réaction initiale du prix du Bitcoin. Des rendements des bons du Trésor à court terme plus bas signifieraient que les traders réduisent leurs attentes d'une politique plus stricte de la Fed, et la faiblesse du dollar renforcerait cette interprétation. Une force renouvelée de l'un ou l'autre saperait l'argument d'un rallye soutenu de la cryptomonnaie après l'IPC.

Le rapport de l'IPP de jeudi fournit le prochain point de données directes sur l'inflation. Une deuxième publication favorable pourrait consolider les attentes selon lesquelles la Fed peut rester sur la touche, tandis qu'une lecture plus élevée rouvrirait des éléments du débat que l'IPC de juillet semblait avoir apaisé.

La prochaine réunion prévue de la Réserve fédérale aura lieu les 15 et 16 septembre, laissant aux décideurs un mois supplémentaire de données sur l'inflation, le marché du travail et la croissance avant leur prochaine décision. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, le tableau immédiat est clair : l'IPC a amélioré le contexte macroéconomique, et l'IPP déterminera si cette amélioration est confirmée ou commence à se défaire.