La dette totale des ménages recule légèrement au T2

L’encours total de la dette des ménages aux États-Unis — comprenant les prêts hypothécaires, les HELOC, les prêts étudiants, les prêts automobiles, les soldes de cartes de crédit et d’autres prêts à la consommation tels que les prêts personnels et les prêts BNPL — a diminué de 23 milliards de dollars, soit 0,1 %, par rapport au premier trimestre, pour atteindre 18,77 billions de dollars au T2 2026, selon le Household Debt and Credit Report publié aujourd’hui par la Réserve fédérale de New York. Le rapport s’appuie sur des données obtenues dans le cadre du partenariat de la Fed de New York avec Equifax. Ce repli fait suite à un premier trimestre où la dette totale des ménages était restée pratiquement inchangée. Ce rapport trimestriel est largement suivi par les économistes et les décideurs publics comme un indicateur clé de la santé financière des consommateurs, les dépenses des ménages représentant environ 70 % du produit intérieur brut des États-Unis.

La baisse du T2 a été principalement portée par les soldes hypothécaires, qui ont diminué de 74 milliards de dollars en raison de ce que la Fed de New York a décrit comme des problèmes techniques temporaires de déclaration. Les prêts hypothécaires représentant la plus grande composante de la dette des ménages — environ 70 % du total — un ajustement de cette ampleur peut modifier sensiblement le chiffre principal, et les publications trimestrielles suivantes pourraient rétablir l’écart. En revanche, plusieurs autres catégories de dettes ont évolué dans le sens opposé : les soldes de HELOC ont augmenté par rapport au trimestre précédent, les prêts automobiles ont progressé, les soldes de cartes de crédit ont légèrement augmenté et les soldes de prêts étudiants ont reculé.

Sur un an, la dette des ménages a augmenté de 383 milliards de dollars, soit 2,1 %, la plus faible hausse annuelle en pourcentage depuis 2015.

Le poids de la dette par rapport au revenu atteint un plus bas proche du record

Le ratio dette/revenu disponible, un indicateur classique pour évaluer le poids de la dette des ménages, est tombé à 79,4 % au T2 2026, alors que le revenu disponible atteignait un niveau record et que les soldes de dette reculaient. Le revenu disponible, tel que défini par le Bureau of Economic Analysis, comprend les salaires après impôts ainsi que les revenus d’intérêts, de dividendes, de loyers, de l’agriculture, des petites entreprises et les transferts publics. Il exclut les plus-values — principale source de revenus des ménages aisés —, y compris la rémunération fondée sur des actions et l’appréciation du capital.

Le ratio de 79,4 % correspond au niveau le plus bas de la série remontant à 2003, à l’exception de deux trimestres pendant la période des mesures de soutien liées à la pandémie, lorsque le revenu disponible avait été artificiellement gonflé par des programmes publics massifs, notamment les chèques de relance, les prêts PPP et de nombreux autres dispositifs.

À titre de comparaison, à la veille de la crise financière, l’endettement des ménages était nettement plus élevé. Lorsque le ratio dette/revenu disponible dépassait 110 %, le marché immobilier et le système financier dans son ensemble connaissaient de fortes turbulences.

Les bilans des ménages restent relativement solides

Dans l’ensemble, les bilans des ménages sont en relativement bonne santé, contrairement à certains autres secteurs économiques qui présentent un endettement élevé — notamment le gouvernement fédéral, certains segments de la finance et certaines entreprises du Corporate America. Cette différence signifie que le secteur des ménages, qui soutient la majorité de l’activité économique par la consommation, repose sur des bases plus solides que plusieurs secteurs institutionnels qui n’alimentent pas directement les dépenses des consommateurs à la même échelle.

Environ 65 % des ménages américains sont propriétaires de leur logement, et les prix immobiliers ont fortement progressé jusqu’à la mi-2022. Environ 40 % des propriétaires détiennent leur logement sans dette, tandis qu’une autre grande partie ne conserve qu’un solde hypothécaire relativement faible. Plus de 60 % des ménages détiennent au moins une partie d’actions, dont la valeur a continué de progresser. Les ménages détiennent également des métaux précieux et des cryptos. Et ils disposent de 5,2 billions de dollars placés dans des fonds monétaires et d’un important volume de certificats de dépôt.

Les taux d’impayés

À partir de 2025, les prêts étudiants fédéraux qui étaient couverts depuis 2020 par les politiques de forbearance du gouvernement sont sortis de cette période de suspension. Pendant le programme de forbearance, les emprunteurs n’avaient pas à effectuer de paiements, leurs prêts n’étaient pas comptabilisés comme en défaut, et beaucoup d’entre eux ne les considéraient même plus comme des « prêts », mais comme quelque chose qui serait offert et annulé.

Cela a en grande partie pris fin en 2025, et ces prêts étudiants fédéraux sont soudainement réapparus sur les rapports de crédit, cette fois comme en défaut, ce qui a fait exploser les taux d’impayés des prêts étudiants à deux chiffres. Au cours des deux derniers trimestres, toutefois, moins de prêts étudiants ont basculé en impayé, même si la proportion restée en impayé depuis le changement de 2025 demeure très élevée. Les soldes de prêts étudiants s’élèvent à 1,65 billion de dollars, ce qui rend l’effet de ces taux d’impayés visible.

Alors, comment les ménages se portent-ils maintenant.

30 à 59 jours d’impayé, ligne rouge dans le graphique ci-dessous : la part de la dette des ménages — hypothèques, HELOC, prêts automobiles, cartes de crédit et prêts étudiants — ayant atteint 30 jours d’impayé à la fin du T2 mais restant sous 60 jours a légèrement augmenté à 1,05 % du total des soldes de dette des ménages, selon le Household Debt and Credit Report de la Fed de New York. Cela se situe dans la fourchette basse observée avant la pandémie.

Le passage des prêts étudiants dans cette tranche en 2025 a provoqué un pic de ce taux, mais comme moins de prêts étudiants sont devenus en défaut cette année, et comme les prêts étudiants en défaut ont migré vers les catégories 60 jours et 90 jours, puis au-delà, le taux d’impayés 30 à 59 jours s’est de nouveau replié cette année.

60 à 89 jours d’impayé, ligne bleue : ces prêts en défaut n’avaient pas été régularisés durant la période précédente de 30 à 59 jours et sont donc passés dans la catégorie 60 à 89 jours à la fin du T2. Cette génération de soldes en défaut a reculé à 0,4 % du total des soldes de dette.

90 à 119 jours d’impayé, double ligne verte : ces prêts en défaut n’ont pas été régularisés au cours des deux périodes précédentes et sont toujours en défaut. Ce taux a diminué à 0,2 %.

Ces trois catégories réunies, ligne pointillée jaune, ont reculé à 1,7 % de la dette totale des ménages, ce qui signifie qu’à la fin du T2, 1,7 % de la dette des ménages se trouvait entre 30 et 119 jours d’impayé. Cela témoigne d’un consommateur globalement en assez bonne forme à présent.

Il existe beaucoup de dettes anciennes en défaut sur les rapports de crédit, et cette proportion n’a cessé d’augmenter, suscitant de nombreuses inquiétudes. Mais la Fed de New York, dans un billet de blog intéressant publié aujourd’hui, a clarifié ce point concernant les cartes de crédit : il s’agissait de « stale, charged-off debts » qui, pour une raison ou une autre, n’ont pas été retirées des rapports, alors que, les années précédentes, ces dettes anciennes radiées auraient été supprimées. Le texte résume :

« We find that the stock delinquency rate is rising because of a pool of stale, charged-off debts that lenders have been reporting for longer durations, rather than a fundamental worsening in the incidence of delinquency. »

En ventilant les taux d’impayés et en se concentrant sur les dettes devenues impayées au cours des 120 jours précédents, on peut voir comment se portent les consommateurs aujourd’hui, et cela élimine le problème des « stale, charged-off debts » qui continuent d’être signalées pour une raison ou une autre, alors qu’elles ne l’étaient pas les années précédentes. Cela montre aussi dans quelle mesure les consommateurs régularisent les dettes impayées, et à quelle vitesse ils le font.

Ces taux sont tirés vers le bas par les impayés sur les prêts hypothécaires, qui sont en très bonne forme. Les prêts hypothécaires représentent 70 % de la dette totale des ménages. Les taux d’impayés sont nettement plus élevés pour les autres types de prêts (nous passerons en revue chaque catégorie de dette au cours des prochains jours, restez à l’écoute).

Les nouvelles saisies immobilières au T2 ont légèrement reculé à 55,160. Pendant la période de forbearance hypothécaire, les saisies étaient pratiquement impossibles et étaient tombées à presque zéro.

Les saisies ont remonté depuis ces niveaux quasi nuls — en pourcentage, la hausse à partir de presque zéro a été spectaculaire et a fait les gros titres — mais elles sont restées inférieures au bas de la fourchette des années fastes de 2018-2019 et très en dessous du nombre de saisies observé les années précédentes.

Les recouvrements par des tiers sont restés à des niveaux planchers. La part des consommateurs ayant un dossier de recouvrement par un tiers dans les 12 derniers mois est tombée à 4,9 %.

Les comptes de crédit, comme les cartes de crédit, ne représentent qu’une faible proportion des actions de recouvrement. La majorité des actions de recouvrement proviennent de factures médicales et de services publics impayées, selon le Data Dictionary de la Fed de New York. Les données reposent sur des archives publiques et des rapports de crédit.

Pendant la Grande Récession et la crise du chômage, les ménages ont accumulé beaucoup de factures impayées qui se sont progressivement transformées en inscriptions de recouvrement par des tiers, lesquelles ont ensuite culminé à plus de 14 % en 2013.

Les nouvelles faillites sont elles aussi restées proches de leurs plus bas niveaux historiques. Le nombre de consommateurs ayant déposé une nouvelle demande de faillite au cours du trimestre a légèrement augmenté à 136,800 au T2, très en dessous du bas de la fourchette des années fastes d’avant la pandémie de « free money ».

Je traiterai de la dette et des impayés liés au logement, à l’automobile et aux cartes de crédit dans trois articles distincts au cours des prochains jours. Le prochain portera sur la dette immobilière.

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