Le dollar recule dans un contexte de désescalade dans le Golfe et d’évolution des attentes vis-à-vis de la Fed

Le dollar américain s’est affaibli face à la plupart des grandes devises ces derniers jours, à l’exception notable du yen japonais, les traders ayant revu à la baisse leurs attentes selon lesquelles la Réserve fédérale procéderait à deux hausses de taux avant la fin de l’année. Des taux d’intérêt plus élevés soutiennent généralement une devise en attirant des flux de capitaux, de sorte que l’assouplissement des paris favorables à un resserrement a naturellement pesé sur l’attrait du dollar. L’attention du marché se tourne désormais vers le prochain rapport sur les créations d’emplois non agricoles (NFP), attendu le 7 août, l’un des indicateurs mensuels américains les plus suivis et une donnée récurrente dans les décisions de politique de la Fed.

Le 6 août, il a été annoncé que l’Iran et Oman avaient convenu d’établir un corridor maritime à travers le détroit d’Ormuz. Ce détroit est un axe essentiel pour les expéditions mondiales de brut, si bien que toute réduction perçue du risque de perturbation tend à se répercuter sur les actifs liés aux matières premières et sensibles au risque. Cette évolution a pesé sur les prix du pétrole et renforcé l’appétit pour le risque sur les marchés financiers. Les traders anticipent également une possible accalmie des hostilités en août, ainsi qu’une éventuelle reprise de négociations actives entre les États-Unis et l’Iran dans les semaines à venir.

L’inflation aux États-Unis et dans d’autres grandes économies a augmenté moins que certains participants de marché ne le craignaient vers la fin du premier trimestre. L’inflation annuelle globale de juin est ressortie nettement en dessous des attentes. Selon CME FedWatch, environ 45 % des traders s’attendent, au moment de la rédaction, à une seule hausse entre maintenant et la fin de 2026. La probabilité d’une hausse dès le mois prochain a reculé au cours de la semaine écoulée pour s’établir autour de 55 %.

Une situation du marché du travail toujours complexe

Le NFP de juillet, qui reflète les données de juin, est ressorti nettement plus faible qu’attendu, mais est resté en territoire positif à 57,000 — soit environ la moitié du consensus. Si ce chiffre a été quelque peu négatif pour le dollar, il est rare qu’une seule publication NFP ait un effet durable au-delà de quelques jours. La donnée reste néanmoins sensiblement meilleure que la moyenne sur 12 mois. Le chômage a surpris à la baisse en juin.

Il est encore trop tôt pour déterminer s’il s’agit du début d’une tendance baissière du chômage. Compte tenu du niveau relativement faible du taux de chômage et de conditions économiques globalement moins favorables, un net redressement du marché de l’emploi semble peu probable à ce stade. Néanmoins, entre les récents NFP et le faible niveau du chômage, l’impression générale d’un marché du travail solide semble pour l’instant se maintenir.

Une croissance du PIB américain et un marché du travail corrects, sans être exceptionnels, combinés à une inflation qui n’a pas fortement accéléré, suggèrent que la Fed ne subit pas une pression importante pour relever immédiatement ses taux. La pression politique en faveur d’une baisse des taux n’a pas été clairement visible récemment, mais reste un facteur à prendre en compte.

Un résultat nettement meilleur du NFP de juillet laisserait normalement penser que l’inflation pourrait être supérieure à l’attente actuelle de 3.4 % pour l’indice annuel global. Toutefois, l’énergie devrait être un facteur clé dans l’inflation du 12 août, pouvant conduire à une lecture plus élevée, le pétrole ayant progressé sur l’ensemble du mois dernier. Des résultats plus solides du NFP et de l’inflation pourraient accroître la probabilité de deux hausses de la Fed avant la fin de l’année et soutenir le dollar.

L’euro-dollar oscille autour de 1,155 $ dans l’attente du NFP

L’EUR/USD a rebondi depuis la fin du mois dernier, les scénarios les plus restrictifs pour la Fed d’ici la fin de l’année semblant avoir été écartés pour l’instant et l’intensité du conflit dans le Golfe ayant diminué. La Banque centrale européenne devrait également signaler une seule hausse d’ici la fin de l’année, avec une probabilité d’environ 40 % de deux hausses. Les données récentes de la zone euro ont été globalement mitigées, mais le sentiment a été soutenu par les commandes industrielles allemandes du 6 août, bien meilleures qu’attendu.

La moyenne mobile simple à 100 périodes (SMA), légèrement sous 1,157 $, semble constituer la principale résistance dynamique à l’approche d’un possible test du retracement hebdomadaire de Fibonacci à 23.6 % près de 1,16 $. Cependant, le stochastique lent signale clairement une saturation des achats, de sorte qu’une réaction haussière immédiate en cas de NFP faible pourrait être de courte durée.

Un NFP meilleur, globalement conforme aux attentes, pourrait faire reculer le prix vers un nouveau test de 1,15 $ au moins à court terme. Plus loin, des résultats solides du NFP et de l’inflation américaine du 12 août pourraient pousser le cours vers la confluence des SMA à 20 et 50 périodes autour de 1,145 $. La figure de croisement doré à ce niveau peut probablement être relativisée compte tenu de l’ampleur des statistiques américaines à venir.

Le dollar-yen se maintient au-dessus de 157 ¥

À la suite de ce qui représente la plus grande intervention coordonnée depuis des décennies de la part des gouvernements américain et japonais, l’USD/JPY semble désormais stabilisé autour de 157.50 ¥. Selon les données officielles, le Japon a dépensé plus de 5 trillions de yens le 31 juillet pour soutenir le yen, en plus des opérations américaines menées plus tôt dans la semaine. Une inflation inférieure à l’objectif et une croissance du PIB sans relief au Japon ces derniers mois rendent discutées de nouvelles hausses de taux de la BoJ dans les prochains mois. Toutefois, des attentes plus faibles concernant deux hausses de la Fed avant la fin de l’année pourraient retarder la prochaine poussée vers 160 ¥.

L’absence de changement majeur dans les fondamentaux de fond, combinée à une envolée des achats autour des interventions de la semaine dernière, pourrait suggérer que la tendance haussière générale se poursuive, bien qu’avec moins d’élan qu’au début de l’été. Le niveau de 160 ¥ reste un objectif potentiel évident, mais les SMA à 200 et 100 périodes constituent avant cela des résistances dynamiques possibles. De forts signaux de survente provenant à la fois du stochastique lent et des bandes de Bollinger suggèrent un rebond en cours.

La longue mèche observée le 3 août a montré un rejet clair d’un passage sous 157 ¥. Une nouvelle tentative sérieuse de franchir ce niveau nécessiterait probablement un NFP plus faible et, éventuellement, une inflation plus basse la semaine prochaine également. Cependant, une nouvelle intervention immédiate, aussi improbable que cela puisse paraître, pourrait invalider cette analyse ; les traders doivent donc continuer à surveiller de telles opérations.

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Les opinions exprimées dans cet article sont personnelles à l’auteur et ne reflètent pas celles d’Exness. Il ne s’agit pas d’une recommandation de trading.