Un jour de bourse après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a délivré un message plus hawkish à Jackson Hole — faisant grimper les rendements du Trésor et le dollar américain tout en ramenant la probabilité d'une hausse de taux en septembre vers 65 % —, le billet vert s'est corrigé à la baisse face à toutes les grandes devises. Ce repli correspond à un schéma habituel autour des discours de Jackson Hole, où les mouvements initiaux de devises liés au symposium annuel de politique monétaire s'estompent souvent à mesure que les traders réévaluent la fermeté avec laquelle la rhétorique du président se traduira en actes lors des prochaines réunions du FOMC.

L'USD a le plus baissé face au CAD (-0,31 %) et à l'EUR (-0,27 %). Les reculs face au JPY (-0,19 %) et au CHF (-0,11 %) ont été plus modestes, tandis que le billet vert restait quasiment stable face à la GBP, à l'AUD et à la NZD. Pour l'euro et la livre, cette séance s'ajoute à une période de force face au dollar cette année, un contexte que les responsables européens observent de près compte tenu de ses implications pour l'inflation importée et la compétitivité des exportations.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a peut-être donné aux vendeurs de dollars une raison supplémentaire de pousser le billet vert à la baisse lorsqu'il a indiqué que la Réserve fédérale n'augmente traditionnellement pas ses taux en réponse à un choc d'offre. Son cadrage renvoie à un débat de longue date en politique monétaire : les banques centrales doivent-elles ignorer les pressions sur les prix liées aux perturbations de l'offre — comme beaucoup l'ont fait après les chocs de l'ère pandémique — ou resserrer pour empêcher leur enracinement. La probabilité implicite par le marché d'une hausse en septembre a peu varié, mais son commentaire pourrait offrir au président Warsh une justification pour retarder le resserrement. Cependant, la politique monétaire est décidée par l'ensemble du FOMC, et plusieurs responsables de la Fed continuent de pencher pour une hausse de taux.

Bessent a également minimisé les inquiétudes concernant la hausse des rendements du Trésor, qualifiant le marché obligataire américain de plus résilient au monde. Il a noté que le rendement à 10 ans est proche de son niveau lors de l'entrée en fonction du président Trump. Il a ajouté que si les investisseurs étaient réellement préoccupés par la dette américaine, ils vendraient des Treasuries pour acheter les obligations d'autres pays — et ce n'est pas ce que le marché montre. L'extrémité longue de la courbe est un point focal pour les investisseurs, les déficits budgétaires et une émission abondante maintenant les rendements longs à des niveaux élevés alors que le débat de politique porte sur l'extrémité courte.

Malgré ces commentaires, les rendements du Trésor américain ont terminé en hausse, portés par l'extrémité longue de la courbe :

• Rendement à 2 ans : 4,3478 %, en baisse de 0,2 point de base
• Rendement à 5 ans : 4,5037 %, en hausse de 2,2 points de base
• Rendement à 10 ans : 4,756 %, en hausse de 3,4 points de base
• Rendement à 30 ans : 5,2486 %, en hausse de 4,1 points de base

Sur le marché des changes :

• EURUSD a gagné 0,27 % à 1,1615
• USDJPY a perdu 0,19 % à 159,74
• GBPUSD a gagné 0,07 % à 1,3544
• USDCHF a perdu 0,11 % à 0,8083
• USDCAD a perdu 0,31 % à 1,3858
• AUDUSD a gagné 0,07 % à 0,7164
• NZDUSD a gagné 0,07 % à 0,5914

Les principaux indices actions américains ont clôturé en majorité à la baisse, bien que les reculs finals auraient pu être pires. Le Dow a été le plus faible, tiré vers le bas par les baisses d'Amazon (-2,50 %), de Honeywell (-1,79 %) et de Sherwin-Williams (-1,73 %). Le Nasdaq 100 a dérogé à la tendance et a arraché un petit gain.

• Le Dow Jones Industrial Average a perdu 374,02 points, soit 0,70 %, à 53 191,33
• Le S&P 500 a perdu 25,60 points, soit 0,33 %, à 7 686,15
• Le Nasdaq Composite a perdu 31,53 points, soit 0,12 %, à 26 370,89
• Le Russell 2000 a perdu 15,92 points, soit 0,54 %, à 2 956,45
• Le Nasdaq 100 a gagné 23,55 points, soit 0,08 %, à 29 456,97

Aux plus bas de la séance, le Nasdaq Composite perdait 152,60 points, tandis que le S&P reculait de 46,69 points. Le Nasdaq 100 était en baisse de 128,93 points avant de rebondir pour clôturer en hausse de 23,55 points.

Parmi les gagnants notables :

• Roblox a gagné 7,16 % à 41,29 dollars
• CrowdStrike a gagné 5,77 % à 231,00 dollars
• Tesla a gagné 5,51 % à 367,95 dollars
• SanDisk a gagné 5,50 % à 1 566,70 dollars
• Strategy a gagné 4,42 % à 132,94 dollars

Parmi les perdants notables :

• Celsius a perdu 4,64 % à 31,45 dollars
• Lyft a perdu 4,52 % à 16,90 dollars
• Wynn Resorts a perdu 4,18 % à 91,28 dollars
• Alibaba a perdu 4,10 % à 114,02 dollars
• Uber a perdu 4,02 % à 75,65 dollars
• Shopify a perdu 3,62 % à 147,37 dollars

Sur les autres marchés, le pétrole brut s'est distingué alors que les tensions au Moyen-Orient propulsaient nettement les prix à la hausse. Bessent a déclaré que les prix du pétrole finiraient par baisser et a soutenu que l'opération Outcast poussera l'Iran à conclure un accord. Le rallye pétrolier est au cœur du débat sur le choc d'offre, car la hausse des coûts énergétiques se répercute sur l'inflation globale et façonne directement les arguments pour ou contre une hausse en septembre. L'or a légèrement reculé, tandis que l'argent et le Bitcoin ont progressé.

• Le brut WTI a gagné 2,78 dollars, soit 3,33 %, à 86,18 dollars
• L'or a perdu 6,11 dollars, soit 0,14 %, à 4 447,57 dollars
• L'argent a gagné 0,15 dollar, soit 0,23 %, à 66,49 dollars
• Le Bitcoin a gagné 1 201 dollars, soit 1,55 %, à 78 903 dollars

Ailleurs pendant la séance :

• Les principaux indices américains ont clôturé en baisse, tandis que le Nasdaq 100 a terminé légèrement en hausse.
• Trump s'apprête à annoncer un nouvel accord sur les prix des médicaments.
• La Réserve stratégique de pétrole a diminué de 3,1 millions de barils pour s'établir à 286,6 millions de barils.
• Les acheteurs de pétrole brut ont eu leur chance de faire progresser les prix d'un point de vue technique et ils l'ont manquée.
• Les actions européennes ont clôturé légèrement en baisse, tandis que le FTSE 100 britannique et le FTSE MIB italien ont terminé en hausse.
• Le secrétaire au Trésor Bessent a déclaré que les prix du pétrole allaient baisser et que le rendement américain à 10 ans est au niveau où il se trouvait à l'entrée en fonction du président Trump.
• S'exprimant au G20, le secrétaire au Trésor Bessent a indiqué que l'Iran prend les sanctions au sérieux.
• Trump a affirmé que l'Iran n'a ni marine ni force aérienne.
• L'USD était en baisse face aux grandes devises ; une vidéo d'analyse technique a examiné l'EURUSD, l'USDJPY et le GBPUSD pour lancer la semaine.

Dans l'ensemble, la journée a été marquée par un dollar américain plus faible, des rendements à long terme en hausse, des prix du pétrole nettement plus élevés et une pression modeste sur les actions américaines. Cependant, le rebond depuis les plus bas intraday du marché actions a atténué l'ampleur des baisses. La réunion du FOMC de septembre constitue désormais le prochain point de contrôle programmé où la tension entre la rhétorique hawkish de Warsh, l'argument du choc d'offre de Bessent et la hausse des prix du pétrole se traduira en une décision de politique monétaire concrète.