Confessions d'un pronostiqueur monétaire réticent

Stuart Englert

De temps à autre, on me demande de prédire quand le système financier s'effondrera, ou quand le dollar américain s'autodétruira, chutera en valeur et perdra sa place de monnaie dominante mondiale. N'étant pas un devin doté d'une boule de cristal fonctionnelle, je considère qu'offrir une estimation ou un calendrier pour l'effondrement du dollar en dépréciation et du système monétaire mondial relève de l'exercice futile.

Les prévisionnistes qui associent des dates ou des années précises à des événements financiers ou monétaires majeurs se trompent fréquemment. Même lorsque leurs hypothèses générales s'avèrent correctes, leurs prédictions précises arrivent généralement soit trop tôt, soit trop tard — et certains meurent avant que leurs prophéties ne se réalisent.

J'ai abandonné les projections financières datées en 2012, après m'être convaincu que la dette nationale ne pouvait continuer à augmenter à son rythme exponentiel sans faire s'effondrer les marchés obligataires, du crédit et actions. À l'époque, la dette nationale s'élevait à 15 000 milliards de dollars et approchait 100 % du produit intérieur brut (PIB). Quatorze ans plus tard, avec une dette nationale supérieure à 40 000 milliards de dollars, soit 125 % du PIB, je suis convaincu que le voyant qui sommeille en moi n'est pas très clairvoyant.

La semaine dernière, on m'a pressé de fournir un mécanisme et un calendrier pour la défaillance du dollar américain fiduciaire. Fait notable, l'internaute qui exigeait des réponses a eu la sagesse de ne pas offrir sa propre estimation — ni son calendrier — du moment où le dollar non adossé cesserait de fonctionner comme monnaie viable. Ses insistantes questions m'ont néanmoins poussé à réfléchir et à lire à nouveau sur les monnaies déchues du monde : pourquoi elles déclinent et se détruisent, et comment elles finissent sur le fumier de l'histoire à moins de connaître une réforme, un renouveau et une réévaluation monétaires significatifs.

Examen des dépouilles des monnaies déchues et disparues

L'histoire est jonchée des dépouilles de centaines de monnaies déchues et disparues — y compris celles représentées par des objets tangibles ou adossées à des métaux physiques comme l'or et l'argent, et celles qui ne l'étaient pas.

Les monnaies ont apparu et disparu depuis l'aube des échanges humains : des coquillages de cauri, du sel et de la soie utilisés dans le troc et le commerce de l'Afrique et de l'Asie antiques ; aux peaux exclusives de cerf blanc prescrites comme monnaie de crédit sous la dynastie Han en Chine vers 200 av. J.-C. ; aux lourdes plaques de cuivre rectangulaires émises comme monnaie dans la Suède du XVIIe siècle. Toutes furent finalement remplacées par des monnaies métalliques et des billets en papier.

Les mécanismes de défaillance et de rejet des monnaies sont nombreux, mais les archives historiques montrent que la plupart se sont inévitablement effondrées ou ont progressivement cessé d'être utilisées parce qu'elles n'étaient plus perçues comme utiles ou précieuses. Elles ont soit été écartées comme impraticables ou inutiles pour les échanges quotidiens, soit vu leur pouvoir d'achat s'évaporer par l'inflation jusqu'à ce que leur valeur réelle ou perçue se dissipe comme des volutes de fumée sans valeur et indésirables.

Après l'apparition de la première monnaie papier dans la Chine du XIe siècle, de nombreux billets émis par des gouvernements et des banques ont échoué dès que le public a perdu confiance dans leur capacité à conserver leur valeur et à servir de réserves de richesse fiables. D'autres ont disparu lorsque les régimes qui les émettaient se sont effondrés, dissous ou renversés, et que de nouvelles monnaies furent introduites à leur place.

Le dollar continental, autorisé par le gouvernement américain provincial en 1775, a échoué parce qu'il fut émis en excès sans adossement suffisant en or et en argent. Il en fut de même pour le dollar des États confédérés d'Amérique, qui subit une hyperinflation et finit sans valeur après la défaite du Sud dans la guerre de Sécession en 1865.

Des hyperinflations et destins monétaires similaires ont frappé le mark allemand en 1923 ; le fabi et le yuan d'or du gouvernement nationaliste chinois dans les années 1940 ; le pengő hongrois en 1946 ; le rouble soviétique au début des années 1990 ; le dinar yougoslave en 1994 ; le rouble russe en 1998 ; et le dollar zimbabwéen en 2008 — sans mentionner le nombre de fois où le peso argentin s'est effondré depuis les années 1950. Le schéma récurrent de ces épisodes est que l'effondrement monétaire est rarement survenu au calendrier annoncé par quiconque ; il s'est déroulé sous l'effet de pressions budgétaires et monétaires accumulées plutôt qu'en un seul moment identifiable, ce qui explique en partie le piètre bilan des prévisions datées.

Dette, défaut et dévaluation

Bien que certaines monnaies conservent leurs noms officiels pendant des siècles malgré de sévères dépréciations et des défauts de dette souveraine, l'endettement excessif et les effondrements financiers forcent souvent des changements dans leur composition et leur valorisation. Dépréciation, dévaluation et défaut sont directement liés aux nations lourdement endettées et aux monnaies déchues.

Dans son livre de 2011, « Endgame: The End of the Debt Supercycle and How It Changes Everything », l'analyste financier John Mauldin écrit que tous les gouvernements finissent par faire défaut sur leur dette, ou l'éliminent en dévaluant ou en gonflant leurs monnaies :

« Quand les gens ont trop de dettes, ils font généralement défaut. Quand les pays ont trop de dettes, il y a trois options.

1. Ils peuvent faire fondre la dette par l'inflation.

2. Ils peuvent faire défaut.

3. Ils peuvent dévaluer et nuire aux étrangers qui détiennent la dette. C'est en réalité une variante de l'élimination par l'inflation. »

La livre sterling, la plus ancienne monnaie encore en usage au monde, a subi de multiples krachs, crises et dévaluations depuis qu'elle fut définie comme un poids de livre d'argent en 775 apr. J.-C. Après que le gouvernement britannique eut retiré l'adossement-or de sa monnaie en 1931 et éliminé la teneur en argent de sa monnaie métallique en 1947, la livre sterling n'existait plus que de nom. La dépréciation monétaire et les dettes massives accumulées par la Grande-Bretagne pendant la Première et la Seconde Guerre mondiale ont fait perdre à la livre une valeur considérable, ainsi que son statut de principale monnaie mondiale, au profit du dollar américain. Cette transition rappelle que le statut de monnaie de réserve n'est pas permanent : la monnaie dominante d'une époque a cédé la place à celle de la puissance économique montante suivante, généralement au milieu de dettes de guerre, de dévaluations et d'une confiance érodée envers les engagements du tenant du titre.

L'Empire britannique ne fut pas le premier à voir son unité monétaire détrônée comme monnaie dominante du commerce, de la finance et des échanges mondiaux. Le florin florentin, le ducat vénitien, le réel portugais, le réal espagnol, le florin néerlandais et la livre française ont chacun joué ce rôle pendant des périodes allant de 80 à 300 ans. À l'exception du florin néerlandais non adossé, toutes ces monnaies avaient disparu bien avant la sortie de l'euro en 2022.

Quand la dette américaine et les passifs non provisionnés deviendront-ils suffisamment importants pour détrôner le dollar américain fiduciaire de son statut de principale monnaie de réserve et d'échange mondiale ? Cela, chacun peut seulement le conjecturer — même si la dépréciation et le déclin de la monnaie américaine non adossée se poursuivent depuis des décennies, grâce aux présidents Franklin D. Roosevelt et Richard Nixon, qui ont retiré l'adossement-or du dollar américain au niveau domestique et international en 1933 et 1971, respectivement.

L'inflation persistante, économiquement crippling et stagnante est, selon l'auteur, la preuve que le dollar échoue, tout comme les autres monnaies fiduciaires du monde. Depuis 1933, le dollar a subi un taux d'inflation cumulé de près de 2 500 %, et la monnaie a perdu près de 90 % de son pouvoir d'achat depuis 1971. La trajectoire de dépréciation et d'inflation du dollar fiduciaire illustre son déclin, argue l'auteur, et prophétise sa disparition.

Le plus joli cochon de l'enclos monétaire devient de plus en plus laid

On a dit que le dollar américain était le plus joli cochon de l'enclos monétaire — pourtant, d'après l'horloge de la dette américaine, la situation financière du pays et son avenir deviennent moins attrayants, et toujours plus laids, à chaque seconde, minute, heure, jour, mois et année qui passe.

Je ne sais pas précisément quand le dollar américain fiduciaire échouera ou succombera, pas plus que je ne peux deviner avec exactitude quand la dette nationale dépassera 100 000 milliards de dollars ou 200 % du PIB annuel. Je suis tout aussi hésitant à prédire quand le prix de l'or atteindra 8 000, 10 000 ou 20 000 dollars l'once — niveaux déjà projetés par certains analystes financiers et devins monétaires.

D'après les archives historiques, cependant, les monnaies fiduciaires finissent par vaciller, se flétrir et mourir, tandis que l'or et l'argent physiques — utilisés comme monnaie depuis des milliers d'années et les seules monnaies mentionnées dans la Constitution américaine — survivent.

C'est sans doute pourquoi la Chine et un nombre croissant d'autres nations accumulent de l'or, réduisent leurs réserves en dollars et leurs avoirs en dette libellée en dollars, et déploient des systèmes de paiement alternatifs pour contourner le dollar américain dans les échanges et le commerce internationaux. Cette tendance est visible dans les données officielles : le World Gold Council a rapporté que les banques centrales achetaient de l'or à des niveaux historiquement élevés ces dernières années, pour plus de 1 000 tonnes annuellement — un rythme bien supérieur aux moyennes des décennies précédentes.

Bien que je ne sois ni devin ni un pronostiqueur autre que réticent, je parierais un billet vert de 100 dollars, bien net et en dépréciation, que le règne mondial de la monnaie fiduciaire américaine non adossée finira par expirer — même si je ne vis pas assez longtemps pour assister à l'ultime disparition du dollar fondé sur la dette.

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À propos de l'auteur

Stuart Englert

Se décrivant comme un « muckraker » moderne en herbe, Stuart Englert écrit sur l'argent, les métaux et tout ce qui l'intéresse. Englert est l'auteur de Rigged: Exposing the Largest Financial Fraud in History.

Source : GoldSeek