Les bénéfices avant impôt des entreprises américaines ont grimpé pour représenter environ 14 % du PIB au premier trimestre 2026, un niveau inégalé depuis au moins 65 ans, selon les données publiées par le Bureau of Economic Analysis (BEA) le 25 juin. Le ratio bénéfices/PIB est étroitement surveillé par les économistes comme un baromètre de la part du capital dans le revenu national par rapport à la rémunération du travail.

Sur une base annualisée, les bénéfices avant impôt ont atteint 4,426 billions de dollars — un chiffre dépassant l'ensemble du PIB de l'Allemagne.

Croissance d'un trimestre sur l'autre

La troisième estimation du PIB par le BEA a révélé une augmentation constante par rapport au quatrième trimestre 2025, où les bénéfices annualisés s'élevaient à 4,352 billions de dollars. Le résultat du T1 2026 reflète un gain trimestriel d'environ 74 milliards de dollars.

Les bénéfices des entreprises après impôt ont également atteint un jalon notable, se chiffrant à 12,4 % du PIB — le niveau le plus élevé depuis le deuxième trimestre 2021. Ce pic précédent s'est produit pendant le boom des stimulus post-pandémiques, stimulé par une demande de réouverture fulgurante et une politique budgétaire expansionniste.

Pour mettre les choses en perspective, les sommets cycliques des marges bénéficiaires avant impôt après la Grande Récession financière (GFC) oscillaient autour de 13 %, ce qui fait que la lecture actuelle de 14 % bat le record avec une marge confortable. La persistance de marges élevées malgré les hausses de taux de la Fed de 2022 à 2023 fait l'objet d'un débat parmi les économistes, certains pointant la consolidation industrielle et le pouvoir de fixation des prix comme des soutiens structurels, tandis que d'autres soutiennent que la tendance reflète un transfert différé des coûts qui continue de se propager dans l'économie.

Modèles historiques et écart fiscal

Historiquement, les pics de marges bénéficiaires sont fréquemment apparus près du début des ralentissements économiques. Les sommets post-GFC autour de 13 % ont précédé une expansion prolongée mais finalement fragile. De même, les pics de marges après impôt de 2021 sont apparus peu avant que la Réserve fédérale ne lance sa campagne de resserrement monétaire la plus agressive depuis des décennies.

L'écart d'environ 1,6 point de pourcentage entre les marges avant et après impôt — 14 % contre 12,4 % — reflète la charge fiscale effective des entreprises. L'écart actuel se situe en dessous des niveaux observés avant la loi de 2017 sur les réductions d'impôt et l'emploi (Tax Cuts and Jobs Act), qui a réduit le taux d'imposition fédéral statutaire des entreprises de 35 % à 21 %, un changement qui a structurellement augmenté la rentabilité après impôt. Toute modification législative future du taux statutaire ou des déductions et crédits d'impôt modifierait directement cet écart, avec des effets en aval sur les bénéfices après impôt qui influencent les rendements pour les actionnaires, la capacité de rachat d'actions et la durabilité des dividendes.