Uniswap a annoncé que son déploiement v4 représentait près de la moitié du volume total traité sur l'ensemble du protocole, une étape qui témoigne d'une migration significative de la liquidité loin de la v3 et des contrats de pools antérieurs. Cette part déclarée est importante car la concentration du volume sur la v4 détermine si l'architecture de hooks et le modèle de contrat singleton de cette version attirent un véritable routage de swaps, et non de simples dépôts de liquidité passifs.

Ce qu'Uniswap a déclaré sur la part de volume de la v4

Selon Uniswap, la v4 a traité près de la moitié de l'ensemble du volume du protocole, l'activité de swap de la v4 étant mesurée par rapport au volume agrégé d'Uniswap couvrant toutes les versions déployées. L'entreprise n'a pas précisé la période exacte de reporting, la répartition par chaîne ni le montant absolu en dollars derrière cette part — des lacunes qui limitent la vérification indépendante par rapport aux données on-chain disponibles via la page du protocole Uniswap de DeFiLlama.

Sur le plan architectural, la v4, initialement présentée en juin 2023 et déployée sur le mainnet en janvier 2025, a remplacé le modèle multi-contrats de la v3 par un unique contrat de pool singleton, réduisant les coûts de gas par swap et permettant les hooks — des modules logiques personnalisables que les fournisseurs de liquidité et les protocoles peuvent attacher aux événements du cycle de vie des pools pour implémenter des comportements tels que des frais dynamiques ou des types d'ordres automatisés. Sous la v3, chaque pool existait comme un contrat distinct ; le singleton de la v4 consolide cette structure. Une part de volume proche de 50 %, si elle est durable, indiquerait que les routeurs, les agrégateurs et les traders directs choisissent activement les chemins d'exécution de la v4 plutôt que les contrats de pools hérités.

Pourquoi la part de volume est un signal d'adoption majeur pour la v4

Le volume reflète les décisions réelles de routage des swaps. Contrairement au TVL, qui reflète une liquidité déposée pouvant rester inactive, le volume mesure où les transactions sont réellement exécutées. Une part de volume croissante pour la v4 suggère que les agrégateurs, y compris le routeur front-end d'Uniswap et les agrégateurs DEX tiers, trouvent une meilleure exécution sur les pools v4 — que ce soit grâce à des spreads plus serrés, une tarification améliorée par les hooks ou la baisse des coûts de gaz liée au contrat singleton.

L'écosystème de hooks est également un moteur direct de création de pools sur la v4. Plus tôt cette année, ICE Markets et OKX ont lancé un hook Uniswap v4, illustrant la manière dont les intégrations institutionnelles se construisent sur la nouvelle architecture. Chaque nouveau déploiement de hook crée des pools qui ne peuvent exister que sur la v4, orientant le volume vers la dernière version par conception plutôt que par simple préférence des utilisateurs.

Cela dit, la part de volume seule ne confirme pas que la v4 a supplanté la v3 en profondeur de liquidité ou en revenus de frais. Les mises à niveau d'Uniswap se sont historiquement superposées plutôt que de se remplacer entièrement — les pools des générations antérieures ont continué de détenir des dépôts et de traiter des transactions bien après la mise en ligne de leurs successeurs — et le volume des échanges peut se concentrer sur un petit nombre de pools à rotation élevée tandis que la majorité du TVL reste dans des positions v3. Les indicateurs de revenus du protocole, suivis sur la page des fondamentaux d'Uniswap de Token Terminal, offrent le point de vue complémentaire : savoir si les pools v4 génèrent un rendement de frais par unité de liquidité comparable à celui de la v3.

Les indicateurs nécessaires pour évaluer la durabilité de la part de la v4

La période de reporting derrière l'affirmation d'Uniswap n'est pas précisée. Une seule journée ou semaine à fort volume, entraînée par un grand pool ou un événement d'arbitrage éphémère, pourrait gonfler temporairement la part de la v4 sans représenter un changement structurel. Une domination durable exigerait que cette part se maintienne dans plusieurs conditions de marché et sur un large éventail de paires de trading.

Une répartition par chaîne est également absente du chiffre rapporté. Uniswap v4 est déployé sur le mainnet Ethereum et plusieurs réseaux de couche 2, notamment Arbitrum, Base et Optimism, et la répartition du volume entre les chaînes a des implications significatives pour l'économie des frais : un volume élevé sur les L2 génère des frais absolus inférieurs à un volume équivalent sur le mainnet, ce qui affecte les revenus du protocole même si le nombre de swaps favorise la v4. Par ailleurs, le produit Arc d'Uniswap a dépassé 300 millions de dollars de swaps depuis son lancement, un point de données sur la croissance de l'activité des déploiements Uniswap récents, bien qu'Arc fonctionne séparément des contrats de pools v4.

Pour que ce jalon de volume de la v4 se traduise en un argument de gouvernance et de liquidité, les parties prenantes d'Uniswap auront besoin de données au niveau des pools montrant que la part de la v4 persiste sur la longue traîne des paires d'actifs, et pas seulement sur les pools ETH et stablecoins à fort volume. En l'absence de méthodologie publiée par Uniswap, le chiffre de près de la moitié doit être lu comme une affirmation indicative plutôt que comme un référentiel précis.