Le fondateur d'Uniswap estime que la pression réglementaire américaine sur les cryptomonnaies a poussé les fondateurs à l'étranger

Le fondateur d'Uniswap, Hayden Adams, a averti que la pression réglementaire aux États-Unis avait poussé les fondateurs d'entreprises de cryptomonnaies à construire leurs activités à l'étranger, permettant aux concurrents d'autres juridictions d'avancer plus rapidement.

Adams a fait ces déclarations lors d'une réunion impliquant la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine, où les participants du secteur se sont réunis pour discuter de l'avenir de la réglementation des actifs numériques et de l'innovation aux États-Unis. Ses propos, relayés par la presse spécialisée du secteur des cryptomonnaies, notamment Cointelegraph, reflètent une préoccupation de longue date parmi les entrepreneurs de la blockchain : l'incertitude entourant la réglementation américaine complique le développement de produits sur le territoire national pour les start-up.

Un avertissement sur le désavantage compétitif

Selon Adams, la pression réglementaire aux États-Unis n'a pas seulement créé des défis de conformité pour les entreprises de cryptomonnaies — elle a également influencé le lieu où les entrepreneurs ont choisi de s'implanter. Les fondateurs qui estimaient que le lancement de produits aux États-Unis pouvait les exposer à une incertitude réglementaire importante avaient intérêt à établir leurs activités ailleurs, créant ainsi un environnement dans lequel les entreprises situées hors des États-Unis pouvaient expérimenter et développer des produits plus rapidement.

L'argument d'Adams suggère que la réglementation peut avoir des conséquences qui dépassent les seules mesures d'exécution individuelles. Lorsque des entreprises partent à l'étranger, les États-Unis risquent de perdre des développeurs, des investissements, de la propriété intellectuelle et les futures infrastructures financières.

L'expérience d'Uniswap illustre un débat plus large

Uniswap est l'un des noms les plus reconnaissables de la finance décentralisée. Sa technologie d'échange décentralisé permet aux utilisateurs d'échanger des actifs numériques sans dépendre d'une bourse centralisée traditionnelle, à la différence des plateformes de trading classiques. Le développement du projet a également placé ses fondateurs et son écosystème plus large au cœur du débat sur le traitement des protocoles décentralisés au regard du droit américain.

Ce contrôle s'est concrétisé. Uniswap Labs a révélé en avril 2024 avoir reçu un avis Wells de la SEC, une notification formelle indiquant que le personnel de l'agence était prêt à recommander une mesure d'exécution, et en août 2024, Adams a annoncé que l'agence avait clôturé son enquête sur l'entreprise sans engager de poursuites.

Pour Adams, cette expérience illustre la difficulté de construire une technologie décentralisée alors que les cadres réglementaires continuent d'évoluer.

Pourquoi les fondateurs du secteur crypto se tournent vers l'étranger

Les entrepreneurs du secteur des cryptomonnaies ont plusieurs raisons d'envisager des juridictions hors des États-Unis. Certains pays ont introduit des cadres réglementaires spécifiques aux actifs numériques, offrant aux entreprises une compréhension plus claire de ce qui est autorisé. D'autres ont mis en place des systèmes de licence conçus spécifiquement pour les activités de cryptomonnaies. Le règlement européen sur les marchés des actifs numériques (MiCA), pleinement entré en vigueur dans l'ensemble de l'Union à la fin de l'année 2024, en est un exemple marquant, permettant aux prestataires de services d'actifs numériques agréés de faire reconnaître leur licence dans tous les États membres.

Pour les start-up, la prévisibilité réglementaire peut être tout aussi importante que le coût d'exploitation. Un fondateur qui décide où implanter une entreprise peut préférer une juridiction où les règles sont clairement définies plutôt qu'une juridiction où la réglementation est encore interprétée au travers de mesures d'exécution.

La vitesse est devenue un avantage concurrentiel

L'industrie des cryptomonnaies évolue rapidement. De nouveaux réseaux blockchain, applications décentralisées et produits financiers peuvent émerger en quelques mois, et Adams a soutenu que les concurrents étrangers ont pu construire plus rapidement parce qu'ils faisaient face à moins de friction réglementaire. Cela pourrait devenir particulièrement important dans des domaines tels que la finance décentralisée, la tokenisation et l'infrastructure financière basée sur la blockchain.

Si les entreprises américaines consacrent beaucoup de temps à déterminer si un produit peut susciter des préoccupations réglementaires, des concurrents ailleurs ont peut-être déjà lancé des technologies similaires.

Le coût de l'incertitude réglementaire

L'incertitude réglementaire peut affecter les entreprises de plusieurs manières. Les sociétés peuvent devoir dépenser davantage en conseils juridiques et en conformité avant de lancer des produits. Les investisseurs peuvent devenir plus prudents quant au financement de start-up opérant dans des environnements réglementaires incertains. Les fondateurs peuvent également choisir de ne pas du tout lancer de produits aux États-Unis.

Pour les entreprises en phase initiale, ces défis peuvent être considérables. Une start-up disposant de capitaux limités peut ne pas être en mesure d'absorber les mêmes coûts de conformité qu'une grande institution financière.

L'innovation pourrait suivre les entrepreneurs

Lorsque les fondateurs déménagent, ils emportent souvent plus que leurs entreprises avec eux. Développeurs, ingénieurs, investisseurs et prestataires de services peuvent les suivre, et avec le temps, cela peut créer des pôles technologiques hors des États-Unis.

Un pays qui attire suffisamment d'entrepreneurs de la blockchain peut développer un écosystème de capital-risque, de talents et de services financiers spécialisés — un écosystème qui attire ensuite encore plus d'entreprises. Il en résulte une boucle de rétroaction potentielle dans laquelle la clarté réglementaire devient un avantage concurrentiel.

Les États-Unis conservent des atouts majeurs

Malgré les préoccupations d'Adams, les États-Unis restent l'un des plus grands marchés financiers et technologiques au monde. Le pays dispose de marchés de capitaux profonds, d'un vaste vivier de développeurs qualifiés et de certaines des plus grandes entreprises technologiques du monde, et les investisseurs américains jouent un rôle majeur sur les marchés des cryptomonnaies.

Le défi consiste à garantir que la politique réglementaire ne dissuade pas les entrepreneurs de tirer parti de ces atouts. Des règles plus claires pourraient potentiellement permettre aux États-Unis de conserver leur position tout en donnant aux régulateurs les outils nécessaires pour protéger les consommateurs.

La quête de clarté réglementaire

Les commentaires d'Adams interviennent alors que les régulateurs et les législateurs américains continuent de débattre de la manière dont les cryptomonnaies devraient être réglementées. L'industrie a demandé à plusieurs reprises des définitions et des règles plus claires couvrant les actifs numériques. Le Congrès a déjà agi sur un volet de la question, avec la promulgation en juillet 2025 d'une législation fédérale sur les stablecoins, mais des règles plus larges sur la structure du marché, couvrant les jetons et les plateformes d'échange, restent en débat. Les entreprises veulent comprendre quelle agence a juridiction sur des produits particuliers et quelles exigences elles doivent respecter, tandis que les régulateurs restent concentrés sur la prévention de la fraude, la protection des investisseurs et le maintien de la stabilité financière.

Le défi consiste à trouver un cadre qui répond à ces préoccupations sans restreindre inutilement le développement technologique.

Le rôle de la CFTC dans le débat sur les cryptomonnaies

La CFTC est devenue un participant important aux discussions sur l'avenir de la réglementation des actifs numériques. L'agence supervise les marchés de produits dérivés et a juridiction sur certaines matières premières.

Alors que les législateurs examinent une nouvelle législation sur les cryptomonnaies, les questions entourant la répartition des responsabilités entre la CFTC et la Securities and Exchange Commission (SEC) restent centrales. La Chambre des représentants a adopté en 2024 le Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), un projet de loi qui élargirait l'autorité de la CFTC sur les marchés au comptant des matières premières numériques, bien qu'il ne soit pas devenu loi. Une plus grande clarté sur ces rôles pourrait permettre aux entreprises de cryptomonnaies de déterminer plus facilement la manière dont leurs produits seront réglementés.

La finance décentralisée ajoute de la complexité

La finance décentralisée présente des défis réglementaires uniques. Les entreprises financières traditionnelles disposent généralement d'équipes de direction identifiables, de sièges sociaux et de services de conformité. Les protocoles décentralisés, en revanche, peuvent fonctionner via des contrats intelligents et des réseaux distribués, ce qui rend l'application des concepts réglementaires traditionnels plus difficile.

Les régulateurs américains ont déjà testé la portée des règles existantes sur de tels systèmes. En 2023, la CFTC est parvenue à des accords avec les opérateurs de trois protocoles décentralisés — Opyn, ZeroEx et Deridex — accusés de ne pas s'être enregistrés conformément aux lois sur les matières premières.

Le rôle d'Uniswap dans cette discussion est donc particulièrement pertinent. Le projet représente le type de technologie décentralisée qui oblige les régulateurs à élaborer de nouvelles approches plutôt qu'à appliquer simplement d'anciennes règles financières.

Qu'est-ce qui pourrait ramener les fondateurs ?

Un cadre réglementaire plus clair pourrait changer le calcul des entrepreneurs américains du secteur des cryptomonnaies. Si les entreprises peuvent comprendre les règles avant de lancer des produits, elles pourraient être plus disposées à établir leurs activités aux États-Unis, et l'accès aux marchés de capitaux américains pourrait alors devenir un avantage encore plus fort.

Un système réglementaire prévisible pourrait également encourager les entreprises blockchain étrangères à s'implanter aux États-Unis plutôt que de choisir d'autres juridictions.

Une vision plus large

Les commentaires de Hayden Adams mettent en lumière une question centrale à laquelle est confrontée l'industrie américaine des cryptomonnaies : la réglementation peut influencer non seulement la manière dont les entreprises opèrent, mais aussi le lieu où elles choisissent de s'implanter. Selon Adams, la pression réglementaire a poussé certains fondateurs à l'étranger, donnant aux concurrents d'autres juridictions plus de liberté pour expérimenter et développer des produits rapidement.

Le débat est peu susceptible de disparaître. Les États-Unis disposent d'avantages significatifs en matière de capital, de technologie et d'infrastructure financière, mais ces avantages peuvent s'affaiblir si les entrepreneurs estiment que l'environnement réglementaire est trop incertain.

Pour l'industrie des cryptomonnaies, l'objectif est de plus en plus de trouver un équilibre entre innovation et protection des consommateurs. Des règles claires pourraient donner aux régulateurs un contrôle plus solide tout en permettant aux entreprises légitimes de se développer sans craindre constamment des mesures d'exécution inattendues. Si cet équilibre est atteint, les États-Unis pourraient potentiellement attirer les fondateurs et les développeurs qui construisent ailleurs.

Pour l'instant, l'avertissement d'Adams rappelle une fois de plus que la compétition mondiale pour l'innovation en matière de cryptomonnaies ne porte pas seulement sur la technologie. Elle porte aussi sur la réglementation, les talents et les juridictions disposées à offrir aux entrepreneurs suffisamment de certitude pour construire la prochaine génération d'infrastructures financières.

Rédigé par Ethan Collins, journaliste spécialisé en cryptomonnaies chez Hokanews.