UiPath (NYSE: PATH) a légèrement progressé mardi, les investisseurs continuant de passer outre la forte baisse déclenchée par le nouveau produit d’agent d’entreprise d’OpenAI, tandis que l’attention se déplace vers la capacité de l’éditeur de logiciels d’automatisation à maintenir la croissance de ses revenus récurrents annuels. Le titre a clôturé à 12,19 $, en hausse de 4,9 % sur la séance, et est resté légèrement au-dessus du niveau observé avant qu’OpenAI ne présente Presence, une plateforme conçue pour connecter des agents vocaux et de chat d’IA aux systèmes, politiques et dispositifs de supervision humaine des entreprises.

Le rebond récent est notable car il a effacé le repli survenu après l’annonce d’OpenAI. UiPath avait reculé de plus de 11 % le jour du lancement de Presence et prolongé ses pertes lors de la séance suivante. Sur les deux dernières séances de bourse, toutefois, le titre a repris 12,5 %, ce qui suggère que le marché n’anticipe plus une perturbation immédiate de l’activité de UiPath.

Le rebond dépasse la panique initiale

Malgré une action plus ferme, ce rebond s’est produit sans dépôt réglementaire, mise à jour des résultats ni annonce majeure de UiPath. Beaucoup de traders en ont déduit que le positionnement a joué un rôle important dans la reprise. Le volume d’échanges a atteint 46,8 millions d’actions, un niveau encore inférieur à la moyenne récente du titre, ce qui indique une participation qui n’a pas été particulièrement large.

Le produit Presence d’OpenAI s’inscrit dans un domaine adjacent à l’activité d’automatisation et d’orchestration de UiPath, et la réaction initiale du marché traduisait la crainte que les fournisseurs de grands modèles de langage puissent de plus en plus concurrencer les dépenses d’entreprises liées aux flux de travail. À mesure que ces inquiétudes se sont apaisées, les investisseurs ont semblé davantage disposés à réévaluer la position de long terme de la société plutôt qu’à se focaliser uniquement sur le risque médiatique.

Les ventes à découvert maintiennent une forte volatilité

Un autre facteur qui soutient le rebond est le niveau inhabituellement élevé des positions vendeuses sur UiPath. Environ 112,9 millions d’actions étaient vendues à découvert à la mi-juillet, soit près de 29 % du flottant. Les ventes à découvert déclarées avaient diminué par rapport à la période précédente, ce qui laisse penser qu’une partie des positions baissières avait déjà été réduite.

Lorsqu’une action très vendue à découvert commence à monter, les vendeurs à découvert rachètent souvent des titres pour limiter leurs pertes, ce qui peut amplifier les mouvements haussiers. Les données disponibles ne permettent pas de confirmer l’ampleur des rachats destinés à couvrir les positions vendeuses pendant le récent rebond, mais cette configuration augmente le risque de fortes variations de cours dans un sens comme dans l’autre.

L’ARR devient le principal test

Le débat le plus important porte désormais sur les revenus récurrents annuels, ou ARR, que de nombreux investisseurs logiciels considèrent comme l’indicateur le plus clair de la vigueur future du chiffre d’affaires. Pour UiPath, cela signifie que la prochaine publication sera moins jugée sur l’évolution quotidienne du titre que sur la capacité de sa base d’abonnements à continuer de croître à un rythme compatible avec son histoire de long terme dans l’automatisation.

La guidance de UiPath pour le deuxième trimestre signale un rythme d’expansion plus lent que celui affiché au premier trimestre. Le chiffre d’affaires est attendu entre 395 millions et 400 millions de dollars, contre 418 millions au trimestre précédent. L’ARR de clôture est projeté entre 1,929 milliard et 1,934 milliard de dollars, en légère hausse par rapport à 1,901 milliard de dollars. L’ARR net nouveau implicite ressort à environ 28 millions à 33 millions de dollars, contre 49 millions auparavant, tandis que le résultat opérationnel non-GAAP devrait reculer à environ 75 millions de dollars, contre 92 millions de dollars.

Au point médian de la guidance, l’ARR net nouveau serait d’environ 38 % inférieur à celui du premier trimestre, faisant de la croissance des abonnements l’enjeu central pour les investisseurs.