Les investisseurs ougandais peuvent désormais participer à l'introduction en bourse (IPO) de 1,6 milliard de dollars de Dangote Petroleum Refinery, après que le régulateur des marchés de capitaux du pays a approuvé la vente — une décision qui ouvre une nouvelle voie au géant pétrolier nigérian pour attirer des investissements au-delà de son marché national. Ce type d'autorisation est requis avant qu'une offre d'actions étrangère puisse être proposée aux investisseurs locaux, ce qui fait du feu vert du régulateur la porte d'entrée par laquelle les acheteurs régionaux accèdent à une opération qui a débuté comme une offre domestique nigériane.

L'Autorité des marchés de capitaux (CMA) de l'Ouganda a autorisé cette opportunité d'investissement le 6 octobre, à la suite d'une demande de Stanbic IBTC Capital, qui représente Dangote Petroleum Refinery dans le cadre de cette offre. Cette approbation est survenue quelques jours seulement après que le Kenya a accordé à ses investisseurs éligibles l'accès à la même opération, illustrant la stratégie de Dangote visant à mobiliser des investisseurs de toute l'Afrique avant la clôture de l'IPO le 13 octobre.

Toutefois, tous les Ougandais ne pourront pas y souscrire facilement. La CMA a indiqué que l'offre est spécifiquement réservée aux personnes à haute valeur nette et aux investisseurs professionnels, ce qui signifie qu'elle ne fera l'objet d'aucune publicité ni sollicitation auprès du grand public par les canaux masse. En pratique, seuls les investisseurs répondant aux critères de richesse et d'expertise du régulateur peuvent être démarchés au sujet des actions tant que l'offre reste ouverte.

SBG Securities Uganda est actuellement l'intermédiaire agréé chargé de commercialiser et de vendre les actions aux investisseurs ougandais intéressés. Les autres sociétés agréées souhaitant distribuer l'offre devront obtenir l'approbation du régulateur avant de pouvoir y participer — d'ici là, SBG Securities Uganda demeure le seul canal local agréé vers cette opération.

Pour les investisseurs ougandais éligibles, cette approbation offre un accès à l'un des projets industriels les plus scrutés d'Afrique à mesure que la fenêtre de souscription se referme, bien que la structure restreinte de l'offre signifie que la participation restera limitée à un cercle étroit d'acheteurs qualifiés.

L'IPO a été lancée au Nigeria le 14 septembre dans le cadre de l'effort de la raffinerie pour élargir sa base d'investisseurs au-delà de son marché national. Elle comprend 4,1 milliards d'actions au prix de 525 ₦ chacune. Si elle est entièrement souscrite, l'opération pourrait lever environ 2 150 milliards de ₦ — soit environ 1,6 milliard de dollars — ce qui en ferait la plus grande offre d'actions réalisée à ce jour en Afrique.

Dangote présente cette opération comme une « IPO du peuple », avec l'ambitieux objectif d'attirer 10 millions d'investisseurs particuliers. Cet objectif est particulièrement remarquable car il dépasserait le record établi par Saudi Aramco, qui avait attiré 4,5 millions de souscripteurs particuliers lors de sa propre introduction en bourse en 2019.

Les capitaux levés sont destinés au financement de l'expansion de la raffinerie. L'installation fonctionne actuellement à une capacité d'environ 700 000 barils par jour, et la direction prévoit de doubler cette capacité pour atteindre 1,4 million de barils par jour.

Située à Lekki, à Lagos, la raffinerie a commencé ses opérations en 2024 et est rapidement devenue une pierre angulaire de la chaîne d'approvisionnement en carburant du Nigeria, jouant un rôle essentiel pour répondre aux besoins énergétiques du pays. Au-delà de la levée de fonds, Dangote a présenté cette offre comme une invitation adressée aux investisseurs ordinaires à participer à un projet qui, selon l'entreprise, pourrait remodeler le paysage énergétique nigérian pour les années à venir.

La décision de l'Ouganda fait suite à celle du Kenya, qui a permis plus tôt à ses investisseurs éligibles de rejoindre la même offre. L'Autorité des marchés de capitaux du Kenya a mis en place un cadre permettant aux investisseurs locaux d'acheter des actions de la raffinerie nigériane via des certificats d' dépôt globaux (GDR) cotés à la Bourse de Nairobi. Cette structure permet aux investisseurs kenyans d'être exposés aux activités de Dangote au Nigeria sans acheter directement les actions sous-jacentes. Ce contraste avec l'approbation d'une offre directe par l'Ouganda montre comment la même opération est adaptée au cadre réglementaire de chaque marché.

L'IPO désormais ouverte aux investisseurs d'Ouganda et du Kenya est distincte de l'ambitieux projet de raffinerie de 16 milliards de dollars de Dangote en développement à Lamu, au Kenya. Cette nouvelle installation d'Afrique de l'Est est conçue pour avoir une capacité de 700 000 barils par jour, et le mois dernier seulement, Dangote et le président kenyan William Ruto ont marqué le lancement officiel de ce projet.

Avec une date limite de souscription fixée au 13 octobre, l'approbation de l'Ouganda ouvre la porte à encore plus d'investisseurs africains pour participer à l'une des plus grandes opérations de marché de capitaux du continent avant la fermeture de la fenêtre. Dans jours qui restent, les points à surveiller incluent le bilan final des souscriptions par rapport au plafond de 2 150 milliards de ₦, la progression vers l'objectif de 10 millions d'investisseurs de Dangote, et l'octroi éventuel d'autres autorisations réglementaires d'accès local avant la date limite.