UBS a relevé mardi sa recommandation sur Lockheed Martin (LMT), passant de Neutre à Achat, et a porté son objectif de cours de 581 $ à 674 $. L'action se négociait autour de 525 $ au moment de l'annonce.

L'analyste d'UBS Gavin Parsons a formulé une thèse haussière fondée sur la montée en puissance de la production de missiles, l'expansion des budgets de défense et la diversification des revenus au-delà du chasseur F-35. La banque prévoit une croissance annuelle composée du chiffre d'affaires d'environ 9 % jusqu'en 2028.

Missiles et contrôle de tir au cœur de la thèse

Le segment missiles et contrôle de tir constitue le pilier de ces perspectives. UBS anticipe une croissance des revenus de 150 % pour cette activité entre 2025 et 2030, les volumes de production des quatre principales plateformes de missiles progressant de plus de 30 % par an avant de ralentir vers un rythme soutenu mais plus modéré.

Les programmes clés soutenant cette croissance comprennent le système d'interception PAC-3, le Terminal High Altitude Area Defense (THAAD), le Precision Strike Missile et les armements JASSM/LRASM. Lockheed a décroché des contrats-cadres d'une valeur d'environ 35 milliards de dollars pour les systèmes THAAD et de 59 milliards de dollars pour la production de PAC-3.

Cette flambée de la demande reflète l'épuisement des stocks de munitions occidentaux, des exigences accrues en matière d'inventaire et la hausse des dépenses de défense internationales. UBS décrit cette expansion comme une transformation structurelle du marché plutôt qu'un pic conjoncturel. Cette évolution s'appuie sur des fondements politiques concrets : les membres de l'OTAN s'orientent vers des engagements de dépenses de défense plus élevés, plusieurs gouvernements européens ont annoncé des hausses pluriannuelles des achats militaires, et la demande budgétaire de la défense américaine a augmenté ces dernières années — des tendances qui soutiennent un flux de commandes durable pour les grands donneurs d'ordres comme Lockheed. La manière dont ces engagements budgétaires se traduiront en dotations effectives et en calendrier de contrats demeure toutefois une variable clé pour ces perspectives.

D'autres moteurs de croissance

Le dossier d'investissement dépasse le seul segment des missiles. UBS a identifié les services de soutien au F-35, l'hélicoptère de transport lourd CH-53K et le programme du missile balistique lancé par sous-marin Trident comme des moteurs de croissance sous-estimés.

Le programme F-35 représentait environ 27 % du chiffre d'affaires total de Lockheed en 2025. Si la croissance de la fabrication des appareils devrait rester progressive, UBS anticipe une expansion plus rapide des activités de maintenance et de support technique à mesure que la flotte mondiale s'agrandit et nécessite davantage de services. Cette concentration présente toutefois un double tranchant : les livraisons de F-35 ont connu ces dernières années des problèmes périodiques de calendrier et de qualité, de sorte que la transition vers des revenus de services constitue un angle de diversification notable au sein même du programme.

Projections financières

UBS prévoit un chiffre d'affaires de 81,05 milliards de dollars en 2026, de 88,48 milliards en 2027 et de 96,13 milliards en 2028 — la figure de 2028 se situe environ 6 % au-dessus du consensus de Wall Street.

En matière de rentabilité, UBS projette un bénéfice par action ajusté de 30,69 $ en 2026, de 34,50 $ en 2027 et de 39,34 $ en 2028, ce dernier chiffre dépassant de 12 % les estimations du consensus.

Le flux de trésorerie disponible pourrait connaître une contraction temporaire en 2027 en raison des obligations de financement des retraites, mais UBS anticipe une solide reprise, passant de 6,9 milliards de dollars en 2025 à environ 9,6 milliards d'ici 2030.

La banque valorise LMT à environ 11,8 fois l'EV/EBITDA des douze prochains mois, soit une décote de 15 % par rapport au S&P 500 qu'UBS juge injustifiée au regard de la trajectoire de croissance. Dans un scénario optimiste, UBS estime que le titre pourrait atteindre 870 $ ; le scénario baissier implique un plancher à 452 $.

Récents contrats décrochés

De récentes attributions confortent le récit de croissance. Le Pentagone a notifié à Lockheed une modification de 90,2 millions de dollars pour le programme Trident II Life Extension, trois contrats avec la Marine totalisant 41,8 millions de dollars et un accord de 49 millions de dollars pour la maintenance du Target Sight System. Un accord-cadre de sept ans avec le U.S. Department of War porte sur l'accroissement de la production des intercepteurs THAAD et PAC-3 Missile Segment Enhancement.

Lockheed Martin a clôturé à 524,48 $ le 4 septembre.