Les actions Uber Technologies ont chuté de 5.13% à 68.30 $ le 5 août après que la société a détaillé ses coûteux plans d’expansion des robotaxis. Le titre est brièvement passé sous 70 $ avant de se stabiliser près de 67 $ et de rebondir modestement. Les solides résultats trimestriels n’ont pas suffi à dissiper les inquiétudes liées au financement de la croissance des véhicules autonomes.

Uber Technologies, Inc., UBER

De bons résultats contrastent avec le recul du titre

Uber a annoncé une croissance annuelle de 22% des réservations brutes, tandis que le nombre total de trajets a augmenté de 18% au cours du trimestre. Malgré une demande toujours soutenue sur ses plateformes de covoiturage et de livraison, l’action Uber restait en baisse de 20% depuis le début de l’année. Les investisseurs se sont davantage concentrés sur les engagements de dépenses futurs que sur les progrès opérationnels récents de l’entreprise.

Le résultat d’exploitation a atteint environ 2 milliards de dollars, en hausse de 40% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice dilué s’est établi à 1.17 $ par action, prolongeant la série récente de rentabilité d’Uber. L’entreprise a dégagé des bénéfices pendant deux années consécutives après des pertes antérieures.

Le flux de trésorerie disponible sur 12 mois glissants a dépassé 10 milliards de dollars pour la première fois dans l’histoire d’Uber. Ce niveau de génération de trésorerie donne à Uber une plus grande capacité pour financer son expansion future et racheter des actions. Néanmoins, le développement des robotaxis entraîne des coûts plus élevés que l’activité traditionnelle de plateforme de l’entreprise, qui s’appuie depuis longtemps sur un modèle léger en actifs dans lequel les conducteurs fournissent leurs propres véhicules.

La stratégie robotaxi accroît les besoins en capital

Uber prévoit d’utiliser la hausse de ses flux de trésorerie pour soutenir ses partenaires de conduite autonome et l’expansion de sa flotte. La direction entend également prendre des participations directes dans certains fournisseurs clés de robotaxis. L’objectif est de renforcer les bilans des partenaires et de sécuriser des véhicules pour le futur réseau d’Uber.

La société a conclu des accords avec Lucid Group et Rivian pour l’approvisionnement en véhicules. Ces partenaires se sont engagés à fournir des dizaines de milliers de véhicules pour la flotte prévue par Uber. Comme Uber ne fabrique pas de véhicules, elle dépend de constructeurs externes.

Cette approche diffère du modèle actuel d’Uber, dans lequel les conducteurs achètent et entretiennent leurs propres véhicules. En conséquence, l’activité actuelle nécessite des dépenses limitées en voitures et en équipements. Les robotaxis déplacent une plus grande partie de la charge de financement vers Uber et ses partenaires technologiques et automobiles, ce qui fait de la taille et du calendrier de cet investissement un enjeu central pour les investisseurs qui suivent cette transition.

La concurrence façonne le plan à long terme d’Uber

Uber fait face à une concurrence croissante alors que les entreprises de véhicules autonomes développent des services commerciaux sur plusieurs grands marchés. Tesla développe des véhicules et des systèmes de conduite autonome, tandis qu’Uber s’appuie sur des partenariats établis. Les deux sociétés utilisent des modèles économiques différents pour entrer sur le marché des robotaxis.

Le réseau d’Uber offre un accès à la clientèle, des systèmes de paiement, des données opérationnelles et des services de mobilité urbaine déjà en place. Toutefois, les flottes autonomes nécessitent des véhicules, de la maintenance, des systèmes de recharge, des assurances et un support technique spécialisé. Ces exigences ajoutent de la complexité au-delà de la structure légère en actifs d’Uber et expliquent en partie pourquoi la récente génération de trésorerie de l’entreprise est mise en regard du coût de construction d’un écosystème robotaxi.

Uber a fait état d’une croissance soutenue, de bénéfices plus élevés et d’un flux de trésorerie disponible record sur le trimestre. Pourtant, la baisse de 5.13% a montré que les dépenses liées aux robotaxis ont influencé la réaction du marché. L’entreprise doit désormais trouver un équilibre entre expansion autonome, performance opérationnelle et discipline financière.