Le Capital Markets Board turc, connu sous le nom de SPK, a entamé la liquidation de 131 fonds d'investissement après une vague de rachats non honorés qui a révélé de graves faiblesses dans le secteur turc de la gestion de fonds. Environ 18,3 milliards de dollars — soit près de 890 milliards de livres turques — sont immobilisés dans le cadre de ce processus, et environ 350 000 investisseurs attendent de savoir quand, ou si, ils récupéreront leur argent.

Tout en supervisant ce dénouement, le régulateur étudie également la possibilité de mutualiser les actifs gelés des fonds afin de simplifier les remboursements. Sept sociétés de gestion de portefeuille sont touchées par la crise, et le SPK a fait appel à de grandes banques turques pour superviser le processus. La manière dont cette question sera tranchée déterminera si les investisseurs devront faire face à 131 calendriers de recouvrement distincts ou à un mécanisme de versement unique et consolidé.

Comment la crise s'est déroulée

Les difficultés ont éclaté au grand jour lorsque Pusula Portfoy et Tera Portfoy ont indiqué ne pas pouvoir honorer les demandes de rachat des investisseurs. À elle seule, Tera Portfoy a fait face à des demandes de rachat collectives d'environ 300 milliards de livres turques, soit environ 6,15 milliards de dollars — un niveau de sorties exceptionnel pour n'importe quel gestionnaire de fonds, et plus encore sur un marché émergent. Les rachats sont le mécanisme par lequel les investisseurs de fonds retirent leur argent, et l'incapacité d'un gestionnaire à les honorer est ce qui a déclenché l'intervention du régulateur.

L'annonce de ce déficit a provoqué une réaction immédiate des marchés. L'indice de référence de Borsa Istanbul a reculé de 2,6 % en séance tandis que les investisseurs tentaient d'évaluer l'ampleur de la contagion. Les autorités turques ont réagi en gelant les actifs des dirigeants liés à plusieurs sociétés, dontera Yatirim, Pusula Finans Holding, Hedef Holding et Bulls Portfoy. Les enquêtes sur d'éventuelles manipulations de marché sont en cours.

Le plan de liquidation

Le SPK a officiellement lancé le processus de liquidation le 18 septembre et s'est fixé un objectif de trois mois pour l'achever, même si le régulateur conserve la possibilité de prolonger ce délai si le dénouement l'exige.

Turkiye Is Bankasi a été chargée de la liquidation des fonds de Tera Portfoy, tandis que la banque publique Ziraat Bankasi prendra en charge les fonds liés à A1 Capital et aux autres sociétés concernées.

Selon les règles de liquidation, les ordres de rachat en attente sont traités en priorité. Les investisseurs ayant soumis des demandes de retrait avant le gel devraient, en principe, être servis en premier. Une fois ces ordres réglés, le SPK prévoit de vendre progressivement les actifs des fonds et d'en répartir le produit au prorata entre les investisseurs restants. Aucune date de remboursement fixe n'a été définie.

La mutualisation reste à l'étude comme moyen de faciliter la distribution. Plutôt que de liquider chacun des 131 fonds séparément — chacun avec son propre calendrier de recouvrement — une structure consolidée pourrait créer un mécanisme unique de conversion des actifs en liquidités et de remboursement des investisseurs. Aucune décision sur la mutualisation n'a été annoncée.

Risque systémique ou crise circonscrite

Le ministre du Trésor turc, Mehmet Simsek, a publiquement déclaré que la situation ne présente aucun risque systémique pour le marché dans son ensemble. Cette assurance est intervenue après le recul en séance des actions turques, et les prochains indicateurs pour les 350 000 investisseurs concernés seront le respect de l'objectif de trois mois, la résolution de la question de la mutualisation et les conclusions des enquêtes en cours.

Source : CryptoBriefing