Les portefeuilles liés à Trump Media, la société mère de Truth Social, détiennent désormais approximativement la même quantité de bitcoin que ce que l'entreprise avait précédemment promis en garantie pour ses obligations convertibles, à la suite d'un nouveau transfert de 165 millions de dollars vers Crypto.com. Le prochain dépôt 10-Q du deuxième trimestre de l'entreprise sera le test décisif pour déterminer si les récents mouvements sur la chaîne représentent un repositionnement de garde ou des ventes pures et simples.

Selon les données d'Arkham, les portefeuilles attribués à Trump Media ont transféré 2 628 bitcoin — d'une valeur d'environ 165 millions de dollars — vers Crypto.com lors de deux transactions samedi. Il reste environ 4 261 bitcoin dans les adresses identifiées, d'une valeur d'environ 268 millions de dollars avec le bitcoin se négociant près de 63 000 dollars.

Notamment, le dépôt 10-Q du premier trimestre de Trump Media indiquait 4 260,73 bitcoin sous privilège en tant que garantie pour ses obligations convertibles au 31 mars. Ces actifs sont restreints et ne peuvent être distribués ou retirés jusqu'à l'échéance des obligations, au plus tard le 29 mai 2028 — ce qui signifie que les avoirs restants, s'ils correspondent à ce pool de garantie, sont effectivement bloqués pour encore près de trois ans, quelles que soient les conditions du marché. L'entreprise n'a pas déclaré explicitement que le solde restant correspond à cette garantie, et les portefeuilles identifiés pourraient ne pas capturer l'intégralité de ses avoirs. Cependant, les deux chiffres sont désormais arrondis au même nombre.

Trump Media n'a pas répondu à une demande de commentaire concernant les transferts et la question de la garantie en dehors des heures de bureau américaines lundi matin.

Une tendance de sorties de fonds depuis décembre

La dernière transaction s'inscrit dans une tendance observée depuis décembre. Trump Media a acheté 11 542 bitcoin pour environ 1,37 milliard de dollars à un prix moyen de 118 522 dollars par pièce — près du sommet du cycle du marché de l'année dernière, lorsque plusieurs entreprises publiques adoptaient le bitcoin comme actif de réserve de trésorerie. Depuis, les portefeuilles liés à l'entreprise ont transféré 7 281 de ces pièces.

La société d'analyse on-chain Lookonchain a évalué que les transactions constituaient des ventes exécutées à un prix moyen de 74 855 dollars par pièce. Par rapport au prix d'achat initial, cela se traduit par environ 318 millions de dollars de pertes réalisées sur les pièces déjà vendues, plus 237 millions de dollars supplémentaires de pertes latentes sur le bitcoin encore détenu.

CoinDesk a précédemment rapporté le même modèle en mai, lorsque l'entreprise a transféré 2 650 bitcoin d'une valeur d'environ 205 millions de dollars vers Crypto.com, avec le bitcoin se négociant près de 77 341 dollars et des pertes latentes s'élevant à environ 455 millions de dollars à l'époque. Le transfert précédent a eu lieu en janvier, lorsque 2 000 bitcoin d'une valeur d'environ 175 millions de dollars ont été déplacés avec un prix proche de 87 378 dollars.

La trésorerie réduite plus vite que les performances de l'entreprise

La trésorerie en bitcoin s'est contractée plus rapidement que l'entreprise sous-jacente qu'elle était censée soutenir. Trump Media a enregistré une perte nette de 405,9 millions de dollars au premier trimestre sur seulement 871 200 dollars de revenus. De cette perte, 368,7 millions de dollars provenaient de dépréciations sur les actifs numériques et les participations, incluant 756 millions de jetons Cronos acquis dans le cadre du partenariat avec Crypto.com qui a maintenant traité deux des trois événements de transfert connus de l'entreprise. L'écart entre la position de l'entreprise en actifs numériques et ses revenus d'exploitation souligne la mesure dans laquelle le profil financier de Trump Media est devenu lié à la performance du marché des cryptomonnaies plutôt qu'à son produit de réseau social.

Garde ou vente ? Seul le 10-Q le dira

Crypto.com est l'un des deux gardiens nommés de Trump Media aux côtés d'Anchorage Digital, ce qui signifie qu'un dépôt sur Crypto.com est compatible avec un transfert de garde. Cependant, Crypto.com exploite également une bourse d'échange, ce qui rend le même mouvement sur la chaîne tout aussi compatible avec une vente. La blockchain elle-même ne fait pas la distinction entre les deux scénarios.

La réponse définitive se trouvera dans le dépôt 10-Q du deuxième trimestre. Une vente apparaîtra comme une perte réalisée sur le compte de résultat, tandis qu'un transfert de garde n'aura aucun impact comptable. Quoi que les portefeuilles fassent depuis décembre, l'activité devra être reflétée dans une colonne ou dans l'autre.