La plateforme de trading trade.xyz a commencé à rembourser les traders dont les positions à effet de levier ont été liquidées suite à une erreur de prix sur une commande SK hynix sur le marché boursier sud-coréen — un événement qui a entraîné environ 60 millions de dollars de liquidations de positions longues sur Hyperliquid. SK hynix est l'un des plus grands fabricants de puces mémoire au monde et un fournisseur de premier plan de mémoire à large bande passante (HBM) essentielle pour les accélérateurs d'IA, ce qui a fait de l'action un point focal pour les traders paris sur la demande en semi-conducteurs et en IA. L'incident souligne comment une seule erreur sur les marchés d'actions traditionnels peut se propager rapidement vers les dérivés on-chain, d'autant plus que les perpétuels sur actions tokenisées occupent une part croissante du volume de trading crypto.

Les remboursements, confirmés par trade.xyz le 1er août, résolvent un incident de tarification qui a débuté le 27 juillet. Le marché concerné — un perpétuel SK hynix marginé en USDC — était le plus grand marché déployé par un constructeur sur Hyperliquid, avec 638 millions de dollars d'intérêt ouvert au 30 juillet, selon Galaxy Research.

D'une transaction boursière à Séoul à un carnet d'ordres on-chain

La chaîne d'événements trouve son origine sur le marché boursier traditionnel de la Corée du Sud. Will Owens, chercheur chez Galaxy Research, a rapporté que lorsque la session pré-market de NextTrade s'est ouverte à 8h00, heure locale, le 28 juillet, une action SK hynix était évaluée à 1 272 000 won (environ 868 $) — soit environ 30 % en dessous du cours de clôture précédent. La bourse KOSPI de Corée applique une limite de prix quotidienne de ±30 %, ce qui signifie que les transactions dans cette fourchette sont acceptées sans examen supplémentaire, permettant à la cotation erronée de s'exécuter avant que les acheteurs ne la corrigent. Bien que ce prix se situait dans la limite quotidienne de la bourse, les acheteurs sont intervenus et le cours de l'action a rebondi à près de 1,7 million de won en quelques minutes.

À ce stade, les effets d'entraînement avaient déjà atteint les marchés des cryptomonnaies. Le produit perpétuel xyz:SKHYNIX de trade.xyz suit la valeur en dollars américains d'une action SK hynix et bascule vers une tarification externe une fois que NextTrade ouvre. Dans son rapport d'incident daté du 29 juillet, l'entreprise a confirmé que la transaction de 868 $ était légitime, vérifiée par plusieurs fournisseurs de données de marché indépendants, démontrant que l'oracle avait fonctionné comme prévu. L'épisode illustre une catégorie de risque d'oracle qui préoccupe depuis longtemps les développeurs DeFi : un oracle fonctionnant exactement comme spécifié peut tout de même propager les erreurs de sa source de données sous-jacente, traduisant une anomalie de marché traditionnel en liquidations on-chain en cascade.

Pourquoi les liquidations ont frappé si durement les traders crypto

trade.xyz calcule son prix de marquage en utilisant la moyenne de trois sources de données et applique un mécanisme de lissage pour atténuer les mouvements de prix soudains. Selon Owens, ce lissage a neutralisé environ 11 % du mouvement erroné d'environ 30 %. La baisse restante était encore suffisamment importante pour déclencher des liquidations massives.

Le prix de marquage a chuté d'environ 18,7 % presque immédiatement, tandis que l'intérêt ouvert a plongé de 481 millions de dollars à 331 millions de dollars en quelques minutes. Galaxy Research a estimé qu'environ 960 comptes ont été liquidés, avec des positions longues totalisant entre 57 millions et 80 millions de dollars. À mesure que les prix baissaient, les positions courtes bénéficiaires ont été automatiquement délevérées, et 406 positions longues liquidées ont été absorbées par une adresse de sécurité jusqu'à ce qu'elle soit elle-même liquidée.

trade.xyz a rapporté que le prix de marquage était passé de 1 127,90 $ à 917,25 $ à 23h01 UTC le 27 juillet, coïncidant avec l'ouverture de la session de pré-trading de NextTrade.

Ce que couvrent les remboursements

trade.xyz a calculé les remboursements en utilisant un taux de référence de 1 115,50 $. Les traders ayant perdu au plus 10 000 $ étaient éligibles aux remboursements automatiques, tandis que ceux ayant subi des pertes plus importantes devaient soumettre une demande.

L'entreprise a souligné que les paiements représentent une « décision discrétionnaire unique » plutôt qu'une obligation récurrente, notant que ses systèmes avaient fonctionné correctement tout au long de l'incident.

De plus, trade.xyz a déclaré accélérer ses efforts pour affiner sa méthodologie de tarification dans des conditions de marché volatiles, notamment en donnant la priorité à ses propres ordres sur ceux des autres participants du marché en cas de dislocation des prix.

L'enjeu de l'essor des marchés de constructeurs sur Hyperliquid

L'incident met également en lumière l'importance croissante des marchés de constructeurs au sein de l'écosystème Hyperliquid. trade.xyz, la branche des contrats à terme perpétuels du protocole de tokenisation Unit, a été le premier marché à se lancer sous la mise à niveau HIP-3 d'Hyperliquid, déployée sur le mainnet en octobre 2025. Dans le cadre de HIP-3, toute équipe qui staké 500 000 HYPE (environ 27 millions de dollars) peut déployer ses propres marchés de contrats à terme perpétuels.

Selon Galaxy Research, trade.xyz représente plus de 90 % de l'intérêt ouvert du HIP-3 et près de 98 % du volume de trading des marchés de constructeurs. Le segment des marchés de constructeurs a connu une croissance exponentielle : représentant à peine 2 % du trading perpétuel total d'Hyperliquid au début de l'année, le HIP-3 représente désormais près de la moitié. Au cours des trente derniers jours, les seules places de marché de constructeurs ont traité environ 98 milliards de dollars en volume, tandis que l'intérêt ouvert du HIP-3 a atteint environ 3,6 milliards de dollars.

L'épisode démontre qu'une anomalie de tarification sur un seul perpétuel lié à une action peut se répercuter sur une partie substantielle du marché des dérivés on-chain.

Le timing a aggravé la situation. SK hynix était déjà sous une pression de vente significative cette semaine-là, chutant de 14,65 % à 1,55 million de won. L'action a encore baissé suite à l'annonce de ses résultats trimestriels le lendemain. Selon Galaxy Research, les ventes ont déclenché des disjoncteurs sur plusieurs jours de bourse — une première dans l'histoire du marché coréen — ce qui a donné de la crédibilité à la baisse initiale des prix avant que la transaction erronée ne soit identifiée.