La génération de rendement dans la finance décentralisée (DeFi) a considérablement évolué au-delà du simple dépôt de tokens dans un pool de prêt. Les acteurs du marché peuvent désormais séparer le principal du rendement futur, acheminer le capital via des vaults organisés, couvrir une exposition directionnelle ou automatiser des stratégies à effet de levier. Nombre de ces conceptions reprennent des fonctions longtemps assurées par la finance traditionnelle — négociation de taux d'intérêt, gestion d'actifs et produits structurés — et les reconstruisent sur des infrastructures de smart contracts. Ces structures introduisent également des risques supplémentaires : des rendements élevés peuvent provenir de l'effet de levier, de l'exposition aux taux de funding, de la complexité des smart contracts ou d'une liquidité plus faible. Les protocoles ci-dessous illustrent différentes approches de création de nouvelles sources de rendement onchain plutôt que des rendements garantis.

Aave

Aave demeure l'une des plus grandes plateformes de prêt de la DeFi et continue d'élargir son offre au-delà de l'emprunt et du prêt à taux variable de base, où les taux évoluent avec l'utilisation des dépôts mutualisés. Ses nouveaux produits orientés vault visent à rendre le rendement plus prévisible et plus facile à intégrer dans d'autres applications financières. La stratégie globale consiste à convertir les taux de prêt décentralisés en produits financiers pouvant être packagés pour les utilisateurs et les entreprises.

Pendle

Pendle a transformé le rendement DeFi en scindant les actifs porteurs de rendement en composants de principal et de rendement futur. Les Principal Tokens permettent aux utilisateurs d'acheter à prix réduit une exposition à la valeur future d'un actif, tandis que les Yield Tokens offrent une exposition directe au flux de revenus à venir. Cette conception crée effectivement un marché onchain des taux d'intérêt dans lequel les participants peuvent négocier leurs anticipations de rendement.

Morpho

Morpho développe une infrastructure de prêt modulaire construite autour de vaults organisés. Le capital déposé peut être alloué entre différents marchés de prêt selon des limites de risque et des stratégies prédéfinies. Les utilisateurs peuvent ainsi choisir un profil de risque géré plutôt que de sélectionner manuellement eux-mêmes chaque marché d'emprunt.

Euler

Euler permet aux gestionnaires de créer des vaults qui répartissent les actifs déposés entre plusieurs stratégies de rendement. Son architecture prend en charge des systèmes modulaires compatibles ERC-4626, rapprochant le prêt décentralisé de la construction de portefeuille. Les déposants bénéficient d'une interface plus simple, bien que les stratégies sous-jacentes comportent toujours des risques de liquidité et de smart contracts.

Ethena

Ethena a introduit l'un des modèles de rendement de stablecoins les plus suivis de la DeFi grâce à USDe et sUSDe. Le protocole associe des garanties crypto à des positions sur dérivés destinées à réduire l'exposition directionnelle. Les revenus peuvent provenir des récompenses de staking et du funding du marché des dérivés — des paiements périodiques échangés entre traders de futures perpétuels — produisant un flux de rendement qui se comporte différemment du prêt conventionnel.

Gearbox

Gearbox permet aux utilisateurs d'emprunter via des Credit Accounts isolés et de déployer ce capital emprunté dans d'autres protocoles DeFi. Cela rend possibles des stratégies de fourniture de liquidité à effet de levier, de farming et de trading, tout en maintenant les fonds empruntés dans des comptes de smart contracts contrôlés. Cette structure accroît l'efficacité du capital mais augmente également le risque de liquidation.

Kamino

Kamino simplifie les stratégies de rendement à effet de levier grâce à des produits tels que Multiply. Les utilisateurs peuvent emprunter contre des actifs porteurs de rendement et augmenter automatiquement l'exposition à la stratégie sous-jacente. Le résultat dépend de l'écart entre les coûts d'emprunt et le rendement produit par l'actif, ce qui fait des variations de taux une source de risque importante.

Fluid

Fluid combine des produits de prêt, de liquidité et de gestion de capital au sein d'un seul système DeFi. Ses offres récentes sont conçues pour intégrer des mécanismes de rendement complexes dans des produits de dépôt plus simples. Le protocole reflète une tendance plus large visant à rendre les stratégies DeFi plus accessibles sans obliger les utilisateurs à déplacer manuellement des fonds entre plusieurs applications.

Yearn

Yearn a été le pionnier des vaults de rendement automatisés et reste central dans l'évolution des stratégies DeFi gérées. Les utilisateurs déposent un actif dans un vault, et les smart contracts allouent ce capital entre différentes stratégies. Les versions ultérieures de l'architecture de Yearn rendent ces vaults de plus en plus modulaires et compatibles avec une infrastructure standardisée de vaults tokenisés.

Resolv

Resolv emploie une structure de stablecoin en couches dans laquelle différents participants assument différents niveaux de risque. Le protocole peut allouer les garanties entre le staking, les dérivés, le prêt et des actifs réels tokenisés. Son modèle rappelle la finance structurée : une couche peut absorber un risque plus élevé tandis qu'une autre est conçue pour la stabilité.

L'évolution du rendement DeFi porte de plus en plus sur le choix des risques plutôt que sur la simple course au pourcentage le plus élevé. Les produits à rendement fixe, les stratégies à effet de levier, les systèmes delta-neutres et les vaults gérés génèrent tous des rendements différemment. Comprendre la provenance d'un rendement importe plus que le taux affiché. Les signaux à suivre sont concrets : la facilité avec laquelle ces produits de vault s'intègrent à d'autres applications financières, la poursuite de l'adoption de normes partagées de vaults tokenisés comme ERC-4626, et le comportement dans le temps des écarts entre coûts d'emprunt, taux de funding et rendement sous-jacent, les protocoles eux-mêmes identifiant ces écarts comme les variables déterminantes de leurs rendements.

Source : Metaverse Post