TON Strategy Company (Nasdaq : TONX), une société de trésorerie en actifs numériques, a publié 13,1 millions de dollars de revenus pour le troisième trimestre 2026, générés presque entièrement par les récompenses de stacking sur ses avoirs en GRAM. Ce trimestre a associé un moteur de rendement opérationnel à un impact comptable important : la société a enregistré une perte nette de 24 millions de dollars.

Ce déficit était majoritairement d'origine comptable plutôt qu'opérationnelle. TONX a comptabilisé une perte latente de 27,2 millions de dollars sur ses positions en GRAM durant la période, inversant brutalement le gain latent de 82,8 millions de dollars rapporté au deuxième trimestre, la comptabilité en valeur de marché liant directement les résultats publiés à l'évolution du prix du token.

Un volume de staking stable alors que les revenus en dollars reculent

Selon les chiffres trimestriels de la société, TONX détenait environ 235,1 millions de tokens GRAM au 30 septembre 2026, d'une valeur de 348,5 millions de dollars. Sur ce total, environ 232,9 millions de tokens étaient en staking actif, générant un rendement brut annualisé d'environ 16 %.

Le staking est le mécanisme par lequel les détenteurs du token d'un réseau à preuve d'enjeu verrouillent leurs actifs pour soutenir la validation des transactions et la sécurité du réseau, en percevant des récompenses libellées dans le token natif. Pour les sociétés de trésorerie bâties sur ce modèle, cette structure implique que la production en tokens et les résultats en dollars peuvent évoluer dans des directions opposées sur une même période.

Concrètement, ce rendement s'est traduit par environ 9,4 millions de GRAM perçus en récompenses de staking au cours du trimestre, un volume globalement conforme au niveau rapporté au T2. La valeur en dollars de cette production a néanmoins diminué : les revenus trimestriels sont passés de 15 millions de dollars au trimestre précédent à 13,1 millions de dollars, reflétant la baisse du prix de GRAM sur la période. L'opération de staking a continué de tourner au même rythme ; c'est la valeur de marché de sa production qui a simplement diminué.

Parallèlement à ses résultats trimestriels, TONX a racheté 5,7 millions de dollars de ses propres actions au cours du trimestre.

De Verb Technology à validateur de l'écosystème TON

La société n'a pas toujours été dans le staking d'actifs numériques. TONX s'est rebrandée depuis Verb Technology en 2025 après avoir finalisé une levée de fonds de 560 millions de dollars, utilisant ces fonds pour se réorienter vers l'écosystème TON en tant que détenteur majeur de GRAM et validateur du réseau. Cette trajectoire a suivi un modèle popularisé par les sociétés cotées détenant du Bitcoin et étendu ces dernières années aux sociétés de trésorerie constituées autour de tokens sur d'autres réseaux.

Le token lui-même a connu une refonte parallèle. Toncoin, son ancien nom, a été renommé GRAM en juin 2026, un changement qui a rétabli la marque d'origine liée à la vision initiale de Telegram pour un réseau de paiement natif blockchain.

Cette intégration a franchi une étape concrète avec le lancement du Gram Wallet natif de Telegram, qui aurait vu plus de 700 000 portefeuilles autogérés créés dans les 48 heures suivant son lancement. Les portefeuilles autogérés placent le contrôle des clés privées entre les mains des utilisateurs eux-mêmes plutôt que celles d'une plateforme d'échange ou d'un dépositaire. Ce portefeuille est conçu pour faciliter les paiements, les transactions publicitaires et la monétisation des créateurs directement au sein de la plateforme Telegram, qui compte plus d'un milliard d'utilisateurs enregistrés.

Le PDG de TONX, Kevin Wilson, a cité le lancement du portefeuille comme un signal significatif pour la trajectoire d'utilité de GRAM, estimant que les mouvements produits de Telegram donnent au token des points d'ancrage de demande réels au-delà de la spéculation.

Ce qu'indiquent les chiffres du T3

La perte nette de 24 millions de dollars attirera probablement l'attention, mais c'est la structure de cette perte qui compte. Les pertes latentes sont des écritures comptables en valeur de marché plutôt que des sorties de cash, et TONX continue de détenir ses quelque 235,1 millions de tokens GRAM. Cette dynamique joue dans les deux sens : la même comptabilité qui a produit le gain du T2 a produit la perte du T3, et une perte latente s'inverserait aussi mécaniquement que le gain latent du T2 est apparu si les prix se redressent.

Le programme de rachat d'actions offre un contrepoids partiel. Dépenser 5,7 millions de dollars en rachats alors que l'action est sous pression est une forme d'allocation de capital qui réduit le nombre d'actions en circulation et, en théorie, soutient le cours de l'action.

Pour les lecteurs qui suivent la société, les chiffres les moins exposés au bruit lié au prix du token sont ceux qui permettront le mieux de clarifier la situation sous-jacente : savoir si les récompenses de staking se maintiennent autour du rythme trimestriel d'environ 9,4 millions de GRAM rapporté pour le T2 et le T3, comment l'usage du portefeuille évolue au-delà des chiffres de la semaine de lancement, et ce que révéleront les prochains rapports trimestriels sur l'équilibre entre revenus de staking et fluctuations en valeur de marché des avoirs en GRAM.