Lors de la conférence HSC à Ho Chi Minh-Ville, des dirigeants de haut niveau issus de plateformes de tokenisation, de fournisseurs de données crypto et de cabinets de conseil se sont réunis pour examiner comment la tokenisation des actifs réels passe de la théorie à une infrastructure financière concrète.

La session phare, « Tokenization Era: The Infrastructure Is Here – Now What? » (« Ère de la tokenisation : l’infrastructure est là – et maintenant ? »), était animée par Daniel Lee, PDG de Cactus Custody, et réunissait Rania Rahardja, directrice APAC chez Ondo Finance ; Kha Nguyen, cofondateur et PDG de Birdeye ; Catarina Quynh, responsable Vietnam chez Republic Advisory ; et Stephanie Chew, directrice de la stratégie chez OpenEden.

Plutôt que de considérer les fondations techniques de la tokenisation comme une finalité, le panel s’est concentré sur l’adoption, la distribution et l’utilité concrète. Les intervenants ont évoqué les domaines où les actifs tokenisés gagnent réellement du terrain, les raisons pour lesquelles des marchés comme le Vietnam adoptent une approche prudente de la réglementation, et ce qui sera nécessaire pour que le secteur passe à l’échelle au-delà de l’infrastructure.

Des rails à la raison d’être

Le panel est rapidement passé de la capacité technique à l’objectif pratique. Alors que les rails de la tokenisation sont désormais largement en place, les participants ont estimé que le prochain défi de l’industrie est de démontrer une valeur claire. Ils se sont concentrés sur les problèmes que la tokenisation est censée résoudre et sur les conditions nécessaires à une adoption plus large.

Ce point de départ reflète le chemin déjà parcouru par le secteur. Franklin Templeton exploite un fonds du marché monétaire on-chain depuis 2021, BlackRock a lancé son fonds du marché monétaire tokenisé BUIDL en mars 2024, et les observateurs du secteur estiment la valeur totale des produits de Treasury américain tokenisés à plusieurs milliards de dollars — des produits de qualité institutionnelle fonctionnent déjà sur des blockchains publiques.

Le plaidoyer en faveur de la tokenisation

La conversation a débuté par une question simple : quel problème la tokenisation résout-elle ?

Rania Rahardja d’Ondo Finance a identifié trois avantages principaux. Le premier est l’accessibilité. La blockchain permet aux investisseurs du monde entier d’accéder à des actifs autrefois réservés aux personnes fortunées américaines ou aux institutions. Le deuxième est l’efficacité opérationnelle et capitalistique. Tout comme les stablecoins ont transformé les flux de paiement, les actifs tokenisés permettent un règlement instantané 24 h/24, 7 j/7. Le troisième est la composabilité. Selon Rahardja, les actifs tokenisés peuvent être utilisés comme garantie au sein des protocoles de finance décentralisée et des plateformes de trading perpétuel, ce qui permet d’utiliser le capital plus efficacement que dans les comptes de courtage traditionnels.

La voie prudente mais prometteuse du Vietnam

La discussion s’est ensuite tournée vers le Vietnam. Kha Nguyen de Birdeye a indiqué que le pays dispose de la capacité technique nécessaire pour la tokenisation, mais que l’absence d’un cadre réglementaire complet empêche les projets liés aux titres financiers d’avancer.

Ce décalage ressort d’autant plus face à l’adoption populaire des cryptomonnaies au Vietnam : ces dernières années, le pays s’est régulièrement classé à la première place ou parmi les tout premiers de l’indice mondial d’adoption des cryptomonnaies de Chainalysis, alors même qu’un cadre juridique complet n’est pas encore entré en vigueur. L’Assemblée nationale vietnamienne a adopté sa première loi sur les technologies numériques en juin 2025, qui entrera en vigueur en janvier 2026 et introduit les premières définitions juridiques des actifs numériques et des crypto-actifs, mais les règles détaillées concernant les titres tokenisés restent à préciser.

Catarina Quynh de Republic Advisory, qui est également membre du conseil d’administration de Global Onchain Economy au Vietnam, a apporté un éclairage centré sur les pouvoirs publics. Elle a expliqué que les autorités vietnamiennes adoptent une approche prudente et privilégient les actifs physiques tels que les matières premières et les infrastructures plutôt que d’autoriser immédiatement les titres tokenisés.

« Elles s’efforcent de permettre aux entreprises vietnamiennes de faire du RWA », a-t-elle déclaré, « mais dans un premier temps, il s’agit surtout de sécurité pour elles. »

Selon Quynh, cette approche traduit la prise en compte par les régulateurs à la fois des opportunités et des risques associés aux actifs numériques.

Ce séquencement diffère également de celui des places financières régionales. La banque centrale de Singapour mène depuis 2022 les projets pilotes de tokenisation Project Guardian avec les grandes banques, et le régulateur des valeurs mobilières de Hong Kong a établi en 2023 des règles permettant, sous certaines conditions, la distribution de fonds tokenisés aux investisseurs particuliers.

Talents et infrastructure

Le panel a également abordé le vivier de talents du Vietnam. Nguyen a souligné que le solide enseignement des mathématiques et la longue expérience du pays dans l’externalisation informatique ont permis de constituer un important réservoir d’ingénieurs blockchain. Stephanie Chew a confirmé que l’ensemble de l’équipe de développement d’OpenEden est basé au Vietnam.

Dans le même temps, les intervenants ont souligné que le marché manque de professionnels disposant d’une expertise financière avancée. Quynh a indiqué que de nombreuses entreprises vietnamiennes intéressées par la tokenisation peinent à trouver des dirigeants qui comprennent les modèles de conservation, les modèles d’émission et les structures de revenus.

« Nous avons de nombreux talents du côté du développement technologique », a-t-elle résumé, « mais peu du côté des affaires. »

Rapprocher la finance traditionnelle et la finance décentralisée

Le panel s’est également penché sur la manière dont la tokenisation attire la finance traditionnelle vers l’écosystème crypto. Chew, forte de son expérience dans la banque privée, a expliqué que les fonds du marché monétaire tokenisés répondent à des besoins institutionnels que les courtiers conventionnels ne peuvent pas satisfaire.

Par exemple, un investisseur traditionnel peut simplement détenir des bons du Trésor américain, tandis que leurs versions tokenisées peuvent servir de garantie pour le trading d’options, les contrats perpétuels et la marge hors bourse. C’est cette composabilité, selon elle, qui rend la tokenisation réellement différente.

Rahardja a ajouté que les grands gestionnaires d’actifs explorent de plus en plus des partenariats de distribution, soutenus par des évolutions réglementaires telles que le GENIUS Act aux États-Unis. Cette loi, promulguée en juillet 2025, a créé le premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins de paiement aux États-Unis.

Perspectives

À la fin de la session, chaque panéliste a partagé sa vision prospective.

Rahardja a résumé l’objectif d’Ondo Finance en ces termes : « Ce que les stablecoins ont fait pour le dollar américain, Ondo le fera pour les actions cotées. » Chew a réaffirmé qu’OpenEden reste concentré sur la construction d’infrastructures pour des marchés de capitaux plus efficaces, tandis que Quynh a invité les entreprises vietnamiennes à identifier des acheteurs mondiaux avant de concevoir leurs jetons.

Dans leur ensemble, leurs propos ont présenté la tokenisation comme une industrie où le développement technique, la prudence réglementaire et la demande du marché convergent de plus en plus.