L'ensemble complet des règles thaïlandaises régissant les fonds négociés en bourse (ETF) de crypto-monnaies nationaux est désormais en vigueur, établissant le cadre juridique permettant la création et la cotation d'ETF Bitcoin et Ethereum dans le pays. Ce dispositif n'annonce pas encore de fonds, de ticker ni de première date de négociation — avant que les investisseurs puissent acheter un ETF crypto thaïlandais, un émetteur doit encore publier son prospectus, nommer des prestataires de services et achever le processus de cotation.

Dans une annonce publiée le 8 octobre, la Commission thaïlandaise des valeurs mobilières (SEC) a présenté 11 notifications régissant la création et la supervision des ETF crypto nationaux, détaillées dans l'avis du régulateur. Cet ensemble couvre les structures de fonds, les prestataires de services, la protection des investisseurs et la possibilité pour les fonds thaïlandais d'investir dans des ETF crypto cotés localement. Il fait suite à la décision politique qui a ouvert la voie aux ETF Bitcoin et Ether cotés localement. Les règles définissent désormais le chemin qu'un gestionnaire de fonds doit suivre, mais elles n'établissent pas qu'un émetteur l'a déjà achevé.

À quoi doit ressembler un ETF thaïlandais Bitcoin ou Ethereum

Pendant la phase initiale, Bitcoin et Ethereum sont les seuls actifs crypto éligibles. La SEC a indiqué qu'elle déterminerait les ajouts futurs en tenant compte de facteurs tels que la liquidité, l'acceptation générale par le marché, la sécurité du réseau et la protection des investisseurs.

Selon la règle de conception des fonds, chaque ETF crypto doit suivre passivement un seul actif crypto éligible et maintenir une exposition nette moyenne d'au moins 80 % de sa valeur nette d'inventaire sur chaque exercice comptable. Les ETF crypto doivent être cotés et négociés exclusivement à la Bourse de Thaïlande (SET). Les fonds communs et fonds privés thaïlandais peuvent également investir dans des ETF crypto cotés localement, dans le respect de leurs limites d'investissement existantes, bien que cette autorisation d'investir n'oblige aucun gestionnaire de fonds à allouer du capital.

La SEC a également restreint certaines alternatives étrangères pendant la phase initiale. La Thaïlande n'autorisera pas les certificats de dépôt émis localement référençant des ETF crypto étrangers, tandis que les sociétés de bourse ne peuvent pas faciliter les investissements dans des ETF crypto étrangers pour les clients qui ne sont ni des investisseurs institutionnels ni des investisseurs à très haut patrimoine. Lus conjointement avec l'exigence de cotation exclusive au SET, ces plafonds signifient que les ETF crypto cotés localement constitueraient le format d'ETF crypto que les sociétés de bourse peuvent proposer aux clients hors de ces catégories — c'est pourquoi les étapes de lancement décrites ci-dessous déterminent le moment où cette voie d'accès s'ouvrira réellement.

Qui gère, protège et distribue un futur fonds ?

Les investisseurs dans un ETF détiennent des parts de fonds plutôt que le Bitcoin ou l'Ethereum sous-jacent eux-mêmes. Le cadre impose donc des obligations aux responsables de la gestion du fonds, de la sauvegarde de ses actifs et de l'accès à la négociation.

Les opérateurs d'actifs numériques qualifiés peuvent postuler pour agir en tant que superviseurs de fonds communs, mais l'éligibilité à candidater ne revient pas à être enregistré ou nommé pour un ETF spécifique. Si un superviseur délègue la conservation à un sous-dépositaire, les actifs crypto doivent néanmoins être détenus par un dépositaire d'actifs numériques agréé. La SEC pourra autoriser des dépositaires étrangers qualifiés dans des circonstances futures, mais ses règles du 16 octobre n'accordent pas d'autorisation illimitée à leur égard. Les gestionnaires d'actifs qui externalisent la gestion d'investissements en actifs numériques doivent faire appel à un gestionnaire de fonds d'actifs numériques agréé.

L'accès des investisseurs passe par des contrôles des risques et aucune marge

Avant de négocier un ETF crypto, les investisseurs doivent suivre une formation sur les risques du produit et confirmer leur compréhension de ces risques. Les courtiers doivent également insister sur une allocation adaptée, sur l'exposition concentrée aux actifs numériques et sur des décisions d'investissement correspondant à la tolérance au risque de l'investisseur.

Les sociétés de bourse ne peuvent pas accorder de prêts sur marge pour l'achat d'ETF crypto. Cette restriction vise à empêcher l'effet de levier fourni par les courtiers d'accroître l'exposition de l'investisseur à une classe d'actifs déjà volatile.

Ce qui doit se produire avant que les investisseurs puissent en acheter un

Les règles thaïlandaises permettent un processus de lancement d'ETF ; elles ne s'y substituent pas. Un émetteur potentiel doit encore achever le processus d'émission et de cotation d'ETF du SET et publier les documents propres au produit. Les premiers prospectus et avis de cotation doivent préciser la méthode d'investissement du fonds, sa structure de frais, son dépositaire, son superviseur, les dispositions de tenue de marché, le symbole de l'ETF et la date de négociation. Le cadre ETF plus large du SET couvre également les divulgations relatives aux valeurs d'actifs, aux informations de suivi et aux participants assurant la liquidité de la négociation.

Les règles du 16 octobre établissent la voie juridique vers un ETF thaïlandais Bitcoin ou Ethereum. Un émetteur désigné, des conditions publiées et une cotation confirmée au SET indiqueront le moment où les investisseurs pourront réellement en négocier un.

Cet article est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement ou juridique. La disponibilité des produits dépend des approbations applicables, des conditions d'offre et des cotations boursières.