La Thaïlande a approuvé la cotation domestique d'ETF au comptant sur le Bitcoin et l'Ethereum, le nouveau cadre devant entrer en vigueur le 16 octobre. Les investisseurs pourront accéder aux produits via la Bourse de Thaïlande (SET) plutôt qu'en passant directement par des plateformes d'échange de cryptoactifs. Les ETF se négocient en bourse et offrent aux investisseurs une exposition à un actif sous-jacent par le biais d'un produit financier régulé.

La Commission des valeurs mobilières de Thaïlande (SEC) a limité la première phase au Bitcoin et à l'Ethereum. Dans le cadre du cadre des ETF Bitcoin en Thaïlande, les produits éligibles doivent être gérés passivement, conservés auprès de dépositaires supervisés et accompagnés de divulgations sur les risques. Cette décision crée une voie régulée d'exposition aux cryptoactifs tout en restreignant le crédit à marge et l'accès des investisseurs particuliers aux produits étrangers. Les cotations s'ouvriront progressivement selon des règles conçues pour maîtriser les risques de conservation des actifs.

Exposition passive et normes de conservation

Les fonds éligibles doivent répliquer un seul actif numérique sous-jacent au moyen de stratégies passives. L'exposition nette d'investissement à cet actif doit représenter au moins 80 % de la valeur nette d'actif moyenne du fonds au cours de l'exercice. Ce seuil vise à maintenir les produits concentrés sur leurs avoirs annoncés et à limiter les modifications actives du portefeuille.

La liste initiale des actifs éligibles ne comprend que le Bitcoin et l'Ethereum, et le SEC n'a pas ouvert la voie de la SET à d'autres jetons. Chaque fonds doit être constitué comme un produit domicilié en Thaïlande et coté exclusivement sur la SET. Cette structure offre aux investisseurs un canal via le marché des valeurs mobilières tout en maintenant la surveillance des produits en Thaïlande.

Les actifs des fonds rester auprès de dépositaires de cryptoactifs supervisés par le SEC. Les gérants sont tenus de divulguer la structure du fonds, la méthode d'investissement, les prestataires de services et les risques. Les investisseurs doivent également recevoir une explication des caractéristiques et des risques de chaque produit avant toute transaction.

Ensemble, ces exigences placent les obligations de conservation et de divulgation sur des parties régulées et séparent l'accès aux ETF de l'utilisation directe des plateformes d'échange. Les investisseurs peuvent obtenir une exposition via des comptes titres, mais les fonds restent dépendants de la performance de leurs actifs sous-jacents. Les règles n'éliminent pas la volatilité ni les autres risques de marché associés au Bitcoin et à l'Ethereum.

Restrictions sur l'effet de levier et l'accès aux produits étrangers

Les protections des investisseurs façonnent également le déploiement. Les sociétés de bourse thaïlandaises ne peuvent accorder de crédits à marge pour l'achat d'ETF, et les investisseurs doivent accuser réception des informations sur le produit avant toute transaction, ajoutant une étape d'adéquation et de pédagogie au processus d'ouverture de compte.

Les règles modifient aussi la manière dont les véhicules d'investissement existants peuvent participer. Les fonds communs et fonds privés thaïlandais peuvent investir dans des ETF sur cryptoactifs établis en Thaïlande ; auparavant, ils ne pouvaient investir que dans des ETF étrangers sur cryptoactifs. Les limites d'investissement existantes pour ces fonds restent inchangées, et la liste initiale des actifs demeure la même. Ce changement permet aux fonds de construire une exposition via les nouveaux produits domestiques pour la première fois.

L'accès aux produits étrangers est restreint durant la phase initiale. Les sociétés de bourse thaïlandaises ne peuvent servir d'intermédiaires pour des investissements dans des ETF étrangers sur cryptoactifs au profit de clients particuliers, privant ainsi les investisseurs particuliers d'une voie de courtage locale vers ces produits. L'investissement direct dans des fonds étrangers reste limité aux investisseurs institutionnels et aux personnes à très haut patrimoine. Les certificats de dépôt liés à des ETF étrangers sur cryptoactifs ne seront pas non plus émis ni vendus à ce stade.

Contexte sectoriel et réglementaire

Attakrit Chimphlapibul, cofondateur de Bitkub Group, a déclaré que cette politique suit la voie tracée par les lancements d'ETF au comptant aux États-Unis. Ces produits ont créé une voie régulée de participation institutionnelle et particulière au marché américain.

Le SEC thaïlandais a indiqué que les acteurs du marché avaient globalement soutenu un accès régulé lors d'une consultation publique menée plus tôt cette année. Selon le régulateur, les infrastructures domestiques, la protection des investisseurs et la pédagogie doivent précéder un accès élargi au grand public.

Le cadre associe donc une approbation à une ouverture limitée. Il autorise les cotations domestiques mais exclut l'effet de levier, le courtage étranger pour les particuliers et les produits alternatifs. Cette approche permet au SEC d'évaluer la conservation, la négociation et la compréhension des investisseurs avant d'élargir la liste des actifs éligibles ou d'assouplir les règles de distribution.

Contexte régional

Cette initiative place la Thaïlande parmi les marchés asiatiques construisant des canaux régulés pour les cryptoactifs. Hong Kong et les États-Unis accueillent déjà des produits au comptant sur le Bitcoin et l'Ethereum. Le cadre thaïlandais se distingue par ses limites initiales sur l'exposure étrangère et son exigence de gestion passive des fonds. Les évolutions ultérieures dépendront des conditions de marché et de la maturité des infrastructures, et les cotations resteront domestiques dans un premier temps, un accès plus large étant subordonné à une revue réglementaire et à la préparation des infrastructures.

Source : Blockonomi