L'or a historiquement passé de longues périodes à rester inactif dans des coffres. Ce tableau commence à évoluer. Une part croissante du métal est désormais utilisée comme collatéral sur les marchés de prêt de la finance décentralisée (DeFi).

L'or tokenisé de Tether, XAUT, valorisé à 94,6 millions de dollars, est actuellement déposé sur des plateformes DeFi, Aave et Uniswap en détenant la majorité, selon des données de recherche citées par CryptoBriefing.

Où va l'or

Aave concentre l'essentiel de l'activité. La recherche montre que le protocole de prêt a capté 74,2 % des dépôts XAUT en DeFi, principalement via ses marchés V3 et V4.

La croissance a été rapide. Les dépôts XAUT d'Aave sont passés d'environ 40 millions de dollars début juin 2026 à environ 76,7 millions de dollars mi-août, soit une hausse d'environ 91,7 % en une dizaine de semaines.

Un autre instantané de la recherche établit le total des dépôts XAUT en DeFi à 102,9 millions de dollars sur environ dix plateformes début septembre 2026, une première franchissement du seuil des 100 millions de dollars.

Au sein d'Aave, les marchés V4, plus récents, attirent des capitaux frais. V4 a enregistré environ 8 millions de dollars d'entrées nettes sur une période de 90 jours, tandis que les plateformes antérieures ont connu des sorties — un schéma cohérent avec une reposition des détenteurs vers le marché plus récent.

Uniswap reste la principale plateforme décentralisée pour échanger le token. Ses pools V3 détenaient environ 16,5 millions de dollars de liquidité XAUT à mi-2026, mais sa part du total des dépôts semble diminuer à mesure que les utilisateurs se tournent vers les produits de prêt d'Aave.

L'or comme collatéral, pas seulement une couverture

Sur Aave, XAUT fonctionne comme un token ERC-20 pouvant des prêts. Les utilisateurs déposent du XAUT, empruntent des stablecoins contre celui-ci et conservent une exposition totale aux mouvements du prix de l'or.

La recherche note qu'Aave a traité avec succès des liquidations de positions XAUT lors de périodes de volatilité. Ce bilan est pertinent pour un marché de collatéral, puisque les liquidations ordonnées sont essentielles à la capacité d'une plateforme de prêt à absorber le stress.

Pour situer le contexte, le XAUT déployé dans les pools de prêt ne représente qu'environ 1,5 % de la capitalisation boursière combinée de XAUT et PAXG, les deux principaux produits d'or tokenisé. Ce chiffre souligne le caractère précoce du chapitre DeFi : l'immense majorité de ces tokens d'or on-chain reste en dehors des marchés de prêt.

Tether continue d'émettre de l'or

L'offre s'élargit également. Tether a émis environ 119 670 tokens XAUT supplémentaires, d'une valeur d'environ 495 millions de dollars, fin septembre 2026.

Chaque token est adossé à de l'or physique conservé dans des coffres suisses, selon la recherche. Cette émission a augmenté l'offre on-chain de XAUT d'un montant qui éclipse l'ensemble de la base de dépôts DeFi.

La recherche soulève une question ouverte : la nouvelle offre reflète-t-elle une demande nouvelle et de nouveaux usages, ou s'agit-il principalement d'un redéploiement de détentions existant déjà sous une autre forme ?

Ce que cela signifie

L'enseignement le plus évident est la concentration. Avec 74,2 % des dépôts XAUT en DeFi, le marché du prêt d'or tokenisé est effectivement dominé par une seule plateforme de prêt, ce qui signifie que la trajectoire du prêt d'or tokenisé est étroitement liée au développement des marchés de l'or d'Aave.

L'écart entre l'offre et l'usage est le chiffre à surveiller. L'émission d'environ 495 millions de dollars de Tether est plusieurs fois supérieure à l'ensemble de la base de dépôts DeFi. Si une part significative de cette nouvelle offre afflue vers les marchés de prêt, le taux d'utilisation de 1,5 % pourrait commencer à grimper.

Source : CryptoBriefing