Points clés

• L'action TSLA a chuté de 6 % après l'événement Cybercab du 3 septembre, qui a déçu les investisseurs.
• L'analyste de Goldman Sachs Mark Delaney voit un avantage potentiel de 0,05 à 0,30 $ par mile pour Tesla face à des rivaux comme Waymo.
• Delaney maintient une recommandation « Conserver » et un objectif de cours de 360 $ sur TSLA.
• Tesla a effectué un million de miles d'opérations de robotaxi sans supervision et lancé des courses Cybercab à Austin.
• La NHTSA a ouvert un audit concernant environ 1 000 Cybercabs pour des questions de conformité en matière de sécurité.

L'action Tesla a été touchée la semaine dernière après que l'événement Cybercab, très attendu par le marché, a déçu. TSLA a reculé de 6 % le 3 septembre, jour de l'événement, les investisseurs repartant avec plus de questions que de réponses.

Cette réaction souligne à quel point la valorisation boursière de Tesla, d'environ 1 400 milliards de dollars, repose sur ses ambitions en matière de conduite autonome plutôt que sur son activité automobile principale seule, ce qui fait des jalons du robotaxi un moteur clé du sentiment des investisseurs.

Malgré la vente, l'analyste de Goldman Sachs Mark Delaney a adressé une note optimiste à ses clients, soulignant les avantages potentiels de Tesla en termes de coûts dans le domaine des véhicules autonomes.

Selon Delaney, le système de capteurs reposant uniquement sur des caméras et l'approche de véhicule à faible coût de Tesla pourraient faire du robotaxi une activité générant des flux de trésorerie importants. Si Tesla atteint son prix de détail cible de 20 000 à 30 000 $ pour le Cybercab, il pourrait obtenir un avantage de 0,05 à 0,30 $ par mile sur des concurrents comme Waymo, filiale d'Alphabet. Cette comparaison compte, car les robotaxis de Waymo reposent sur le lidar et d'autres capteurs qui alourdissent le coût du matériel, une approche que Tesla a délibérément écartée au profit des caméras et des logiciels de réseaux de neurones.

Delaney maintient toutefois une recommandation « Conserver » et un objectif de cours de 360 $ sur TSLA, en deçà du consensus plus large de Wall Street fixé à 377,08 $.

L'action Tesla a ouvert à 354,08 $ lundi. Le titre affiche un plus bas et un plus haut sur 52 semaines de 297,38 $ à 498,83 $ et une capitalisation boursière de 1 400 milliards de dollars.

Ce qui s'est passé lors de l'événement Cybercab

Tesla a indiqué avoir commencé à proposer des courses en robotaxi et avoir parcouru un million de miles d'opérations sans supervision. L'entreprise recherche également des opérateurs pour posséder des flottes de Cybercabs et gérer l'infrastructure associée. Ce modèle d'opérateurs de flotte marquerait une rupture avec l'approche de vente directe au consommateur de Tesla, et son succès dépendra de la volonté des tiers d'investir à grande échelle dans l'infrastructure de recharge, de nettoyage et de répartition.

Les analystes et la presse financière ont largement jugé l'événement décevant, citant un manque de détails sur l'échelle de production et les calendriers de commercialisation. Les commentaires baissiers ont suivi rapidement, notamment la reconduction d'une recommandation de vente par GLJ Research.

Delaney a noté que la capacité de Tesla à intensifier ses opérations de robotaxi dépendra davantage du développement et de la performance logiciels que de la fabrication de véhicules.

Par ailleurs, un achat institutionnel important a attiré l'attention. Jupiter Topco LLC a acquis 466 647 actions Tesla au deuxième trimestre, pour une valeur d'environ 196,2 millions de dollars. Les investisseurs institutionnels détiennent désormais 66,2 % de Tesla.

Parmi les autres acheteurs importants des derniers trimestres figurent Norges Bank, Legal and General Group, Bank of New York Mellon et Deutsche Bank.

L'audit de la NHTSA accentue la pression

La National Highway Traffic Safety Administration a ouvert un audit portant sur environ 1 000 Cybercabs. Les régulateurs examinent si un véhicule sans volant, sans pédales et sans rétroviseurs conventionnels est conforme aux normes fédérales de sécurité.

Cette enquête ajoute une couche d'incertitude réglementaire au calendrier de déploiement de Tesla. Les normes fédérales de sécurité des véhicules automobiles ont historiquement supposé la présence de commandes conventionnelles, et les véhicules qui en sont dépourvus nécessitent généralement des exemptions réglementaires ou des modifications des règles avant un déploiement à grande échelle, ce qui explique pourquoi cet audit constitue un obstacle important pour la conception du Cybercab.

Sur le front des résultats, Tesla a annoncé un chiffre d'affaires de 28,24 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 25,5 % sur un an et au-dessus de l'estimation de 26,42 milliards de dollars. Toutefois, le bénéfice par action ajusté s'est établi à 0,33 $, en dessous du consensus de 0,50 $ de 0,17 $.

Le Cybercab de Tesla utilise un moteur sans terres rares, ce qui pourrait réduire l'exposition de la chaîne d'approvisionnement. Les autorités françaises ont également commencé à tester la technologie Full Self-Driving de Tesla, une étape potentielle vers une approbation réglementaire européenne. L'autonomie est au cœur du débat sur la valorisation de Tesla : les haussiers voient dans l'économie du robotaxi un flux de revenus futur majeur, tandis que les sceptiques pointent les approbations réglementaires et les questions de sécurité non résolues comme facteurs déterminants. Pour les lecteurs qui suivent cette actualité, les points à surveiller sont l'issue de l'audit de la NHTSA, de plus amples détails sur l'échelle de production du Cybercab et les partenariats avec des opérateurs de flottes, ainsi que les progrès des tests européens du FSD.

Les recommandations des analystes se situent actuellement à 22 « Acheter », 18 « Conserver » et 4 « Vendre », avec un objectif de cours moyen de 401,74 $.