Strive, Inc., la société de trésorerie Bitcoin basée à Dallas cofondée par Vivek Ramaswamy, affirme que sa stratégie repose sur deux piliers : des dépositaires institutionnels protègent ses bitcoins, et une réserve de liquidités de 18 mois finance le versement de ses dividendes. La société indique que cette combinaison vise à lui permettre de continuer à rémunérer les investisseurs sans jamais être contrainte de vendre du Bitcoin, même si le marché reste déprimé pendant une période prolongée.

Fonctionnement du modèle de Strive

Strive est cotée au Nasdaq sous le ticker ASST. Début novembre 2026, la société détenait 43 153 BTC, d'une valeur d'environ 3 milliards de dollars, ce qui en fait le quatrième plus grand détenteur institutionnel coté de Bitcoin. La direction a indiqué viser la deuxième place.

Les trésoreries d'entreprise en Bitcoin sont un phénomène relativement récent. MicroStrategy — renommée depuis Strategy — a popularisé cette approche en commençant ses achats en 2020 et demeure le plus grand détenteur institutionnel coté ; le nombre de sociétés cotées conservant du Bitcoin à leur bilan n'a cessé de croître depuis.

La conservation des avoirs est assurée par des dépositaires institutionnels — des sociétés spécialisées dont le rôle est de sécuriser d'importantes positions en actifs numériques pour leurs clients. Elles fonctionnent un peu comme un coffre-fort bancaire plutôt que comme une boîte à chaussures sous le lit, au service de clients qui ne peuvent se permettre de perdre une clé privée. La demande pour ce type de dispositif est née de l'histoire propre à la crypto : les défaillances de plateformes d'échange telles que Mt. Gox en 2014 et FTX en 2022 ont empêché les clients d'accéder aux actifs détenus sur ces plateformes, poussant les grands détenteurs vers des dépositaires spécialisés.

Le volet financement du modèle est tout aussi singulier. Strive ne porte aucune dette traditionnelle. À la place, la société lève des capitaux via des actions préférées — une voie de financement devenue courante parmi les sociétés de trésorerie Bitcoin cotées — avec deux instruments proposés : SATA, qui verse un dividende variable d'environ 13 %, et SATS, qui verse un dividende fixe de 15 %. Toutes deux versent des dividendes quotidiennement, une fréquence inhabituelle pour un titre d'entreprise — la plupart des actionnaires préférés attendent un versement trimestriel.

La réserve de liquidités sous-tend ces obligations. Strive conserve 18 mois de liquidités et de titres négociables pour couvrir ses versements de dividendes. En clair, la société a préfinancé un an et demi de paiements. Si le Bitcoin chute, elle peut maintenir le versement des dividendes sans toucher aux bitcoins eux-mêmes.

Le PDG Matt Cole présente la réserve de 18 mois comme un coussin conservateur. Selon lui, elle permet à Strive d'honorer ses engagements de dividende tout en laissant intacte sa position centrale en Bitcoin pour une croissance à long terme.

De Semler Scientific au top cinq des détenteurs

La stratégie de trésorerie de Strive n'a commencé qu'en 2025. Ses premiers Bitcoin proviennent de l'acquisition de Semler Scientific, une opération structurée comme une fusion inversée — une structure qui combine une entreprise avec une société déjà cotée plutôt que de passer par la voie classique d'une introduction en bourse. Semler avait déjà constitué sa propre position en Bitcoin avant la combinaison, offrant à Strive un départ avancé plutôt que de devoir constituer une trésorerie à partir de zéro.

La société n'a cessé d'acheter depuis. Son coût d'acquisition moyen se situe entre 87 000 et 88 000 dollars par BTC.

Le calcul à partir de ces chiffres saute aux yeux. À un coût moyen de 87 000 à 88 000 dollars, 43 153 BTC auraient coûté bien plus de 3,7 milliards de dollars, alors que la position est valorisée environ 3 milliards de dollars. Autrement dit, les avoirs semblent valoir moins que ce que Strive a payé. C'est précisément le scénario pour lequel la réserve de liquidités a été conçue. Une société dont l'actif principal est sous l'eau, avec des remboursements de dette à l'horizon, pourrait être poussée à vendre au pire moment possible. Strive n'a aucune dette, et sa facture de dividendes est couverte pendant 18 mois.

Ce que cela signifie pour les investisseurs et le placement de trésorerie

Pour les détenteurs d'actions préférées, l'argument est le rendement. Un taux fixe de 15 % sur SATS et un taux variable proche de 13 % sur SATA se situent bien au-dessus de ce que les produits à revenu fixe traditionnels offrent généralement, et le coussin de 18 mois vise à faire de ces paiements moins d'un pari sur le prix du Bitcoin du prochain trimestre.

La structure du dividende quotidien mérite également l'attention. Elle crée un flux sortant constant et prévisible, ce qui explique exactement pourquoi une réserve de liquidités dédiée importe tant au modèle.

Pour les actionnaires ordinaires d'ASST, l'absence de dette supprime un risque classique : il n'existe aucun prêteur pouvant exiger un remboursement ou saisir des garanties. Les actions préférées viennent toutefois avant les actions ordinaires dans la file de paiement, si bien que ces engagements de dividende constituent une véritable créance sur la société.

L'objectif affiché par Strive de devenir le deuxième plus grand détenteur public de Bitcoin nécessitera des achats supplémentaires substantiels. La manière dont elle finance ces achats, et si la réserve de 18 mois reste intacte pendant ce temps, sera le signal le plus clair de la solidité pratique de ce positionnement conservateur.