On n'a jamais accusé le Bitcoin d'être ennuyeux, et Strive estime pouvoir offrir aux investisseurs une version plus proche du calme. Jeff Walton, directeur des risques de Strive Inc. (NASDAQ : ASST), a déclaré que les instruments de crédit de la société peuvent absorber la volatilité à la baisse du Bitcoin et atténuer les futures fluctuations de prix.

Cette proposition intervient alors que Strive mise sur ce qu'elle appelle le « crédit numérique » — des titres adossés au Bitcoin conçus pour verser un revenu stable tandis que l'action ordinaire de la société supporte l'essentiel du risque de prix.

Fonctionnement du crédit numérique de Strive

Strive opère comme une société de trésorerie Bitcoin, détenant du Bitcoin à son bilan et construisant des produits financiers sur cette réserve.

Ses derniers produits sont des actions privilégiées perpétuelles appelées SATA et SATS. « Perpétuel » signifie que les instruments n'ont pas de date d'échéance, tandis que « privilégié » signifie que les porteurs sont payés avant les actionnaires ordinaires. Par conception, ces titres sont censés se comporter davantage comme du crédit que comme des actions, la réserve de Bitcoin sous-jacente et la trésorerie liquide de la société garantissant les paiements. Les structures de capital stratifiées de ce type sont un pilier de la finance d'entreprise traditionnelle ; ce qui distingue la version de Strive, c'est la réserve de Bitcoin située derrière la couche de revenu.

SATA rapporte environ 13 % et SATS environ 15 %. Ces paiements sont soutenus par les avoirs en Bitcoin de Strive servant de garantie, ainsi que par sa trésorerie disponible.

Walton a indiqué que le rendement d'environ 13 % revient aux porteurs d'actions privilégiées. Pendant ce temps, les actions ordinaires de Strive ont historiquement affiché un bêta d'environ 2x par rapport au Bitcoin — une mesure statistique de l'ampleur des mouvements d'un actif par rapport à un indice de référence, ce qui signifie ici que l'action a historiquement tendance à fluctuer environ deux fois plus que le Bitcoin lui-même. Cette répartition est au cœur de son argument : la couche privilégiée reçoit un revenu prévisible, tandis que la couche ordinaire absorbe la volatilité.

En effet, la structure scinde un actif volatil unique en deux instruments aux profils très différents — l'un conçu pour le revenu, l'autre pour encaisser les chocs. Walton soutient que c'est ainsi que le crédit adossé au Bitcoin peut coexister avec les fluctuations de l'actif plutôt que de les combattre.

Une levée importante et un tas de Bitcoin croissant

Strive a levé près de 700 millions de dollars lors d'une offre SATS sursouscrite, dépassant son objectif de 500 millions de dollars. Une offre sursouscrite est une opération où la demande des investisseurs excède le nombre d'actions disponibles. La société a vendu 7 millions d'actions à 90 dollars chacune, et SATS verse un dividende annuel de 15 dollars.

Début-mi-octobre 2026, Strive détenait entre 32 773 et 36 800 BTC. Ce total inclut un achat récent de 3 311 BTC pour environ 280 millions de dollars.

Dans une interview du 21 octobre 2026, Walton a décrit le potentiel de ces titres adossés au Bitcoin à débloquer jusqu'à 1 000 milliards de dollars de capitaux institutionnels. Il a soutenu cette thèse alors même que les spreads sur les marchés du crédit se creusaient. Les spreads de crédit mesurent le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir de la dette plus risquée que les références les mieux notées ; un élargissement des spreads traduit donc une prime croissante du risque de prêt. Cette stratégie plus large a été présentée comme une opportunité potentielle de 200 milliards à 1 000 milliards de dollars pour intégrer le Bitcoin aux marchés du crédit traditionnels.

Pourquoi le crédit noté est le véritable enjeu

Walton a souligné l'importance de faire entrer ces titres sur les marchés du crédit noté. De nombreuses grandes institutions ne peuvent acheter que des titres dotés d'une notation de crédit. Les fonds de pension, les assureurs et des investisseurs similaires opèrent souvent sous des mandats qui excluent totalement les produits non notés ; une notation élargirait donc considérablement le bassin d'acheteurs éligibles.

L'attrait des rendements est évident. Les paiements d'environ 13 % et 15 % se situent bien au-dessus de ce que les investissements obligataires traditionnels offrent généralement. L'argumentaire de Strive repose également sur la transparence : ses réserves de Bitcoin sont observables et la société détient une trésorerie liquide pour soutenir les titres.

Ce que cela signifie pour les investisseurs et le marché

Pour les investisseurs axés sur le revenu, Strive offre une exposition à une structure adossée au Bitcoin et à son rendement, plutôt qu'une exposition directe au prix de l'actif lui-même. La contrepartie est que les porteurs d'actions privilégiées renoncent au potentiel de hausse conservé par les actionnaires ordinaires.

Pour les actionnaires ordinaires, dont l'action présente un bêta d'environ 2x par rapport au Bitcoin, les actions ordinaires fonctionnent en réalité comme l'amortisseur de chocs.

L'affirmation de Walton selon laquelle ces instruments peuvent atténuer les futures fluctuations de prix mérite d'être lue attentivement. La volatilité ne disparaît pas — elle est réallouée, éloignée de la couche privilégiée et concentrée dans les actions ordinaires. En cas de grave ralentissement, l'action ordinaire, déjà la couche au bêta le plus élevé de la structure, supporterait l'essentiel des pertes avant que les paiements privilégiés ne soient mis sous pression.

Les indicateurs à surveiller sont assez concrets : Strive obtiendra-t-elle une notation de crédit pour SATA ou SATS ? La demande restera-t-elle forte lors des prochaines offres ? Et comment les titres privilégiés se comporteront-ils lors de la prochaine forte vente de Bitcoin ?

Source : CryptoBriefing