Strategy n'a effectué aucun achat ni vente de Bitcoin entre le 31 août et le 7 septembre, maintenant sa trésorerie stable à 845 050 BTC, acquise pour 63,73 milliards de dollars à un coût moyen de 75 412 $ par pièce. Cette pause a suivi le retour de l'entreprise aux achats de Bitcoin la semaine précédente, avec l'acquisition de 4 603 BTC. Strategy reste le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, et ses annonces hebdomadaires d'achats sont donc suivies de près comme indicateur de l'accumulation institutionnelle.

Au lieu d'acheter du Bitcoin, Strategy a orienté son capital vers ses titres préférentiels. L'entreprise a racheté 1 810 885 actions STRC pour 176,3 millions de dollars, l'intégralité du montant étant financée par le USD Cash plutôt que par des ventes de Bitcoin ou une nouvelle émission à la carte. Strategy a également doublé son programme de rachat de Digital Credit Securities, le portant de 1 à 2 milliards de dollars, laissant 1,19 milliard de dollars d'autorisations de rachat d'actions préférentielles disponibles au 7 septembre. La STRC est une action préférentielle perpétuelle assortie d'obligations de dividende fixes ; retirer des actions de la circulation réduit donc ces engagements récurrents.

La transaction prolonge la campagne de rachat de STRC que Strategy utilise dans le cadre de son dispositif plus large de gestion du capital, qui superpose émissions d'actions ordinaires, d'actions préférentielles et de dette sur ses avoirs en Bitcoin. Sa réserve USD est restée inchangée à 5,10 milliards de dollars pour la semaine, tandis que le USD Cash déployable s'élevait à 1,44 milliard de dollars après les rachats de STRC.

Strive ajoute pour 109 M$ de Bitcoin alors que la SATA approche le milliard

Strive a évolué dans la direction opposée, en acquérant 1 375 BTC entre le 31 août et le 4 septembre à un prix moyen de 79 281 $ par pièce. Cet achat d'environ 109 millions de dollars a porté sa trésorerie Bitcoin de 23 156 BTC à 24 531 BTC.

Cet achat poursuit l'accumulation de Bitcoin de Strive, les actions préférentielles jouant un rôle croissant dans le financement de nouveaux BTC. Le PDG Matt Cole a indiqué que 70 % du capital levé durant la semaine provenait de la SATA, cette action préférentielle atteignant environ 999 millions de dollars de notionnel en circulation. Le dépôt de Strive auprès de la SEC fait état de 9 995 425 actions SATA en circulation au 4 septembre, en hausse de 921 511 actions par rapport à la semaine précédente.

Les actions préférentielles pilotent les deux stratégies de trésorerie

STRC et SATA se situent désormais de part et d'autre de l'activité de financement Bitcoin des deux entreprises. Strategy utilise ses liquidités pour résorber une partie de son exposition aux actions préférentielles, tandis que Strive émet davantage de capitaux préférentiels comme source majeure de financement pour de nouveaux achats de Bitcoin. Ce contraste illustre la manière dont les trésories Bitcoin des entreprises, autrefois financées principalement par des programmes ATM sur actions ordinaires, se tournent de plus en plus vers des instruments préférentiels et liés au crédit, situés plus haut dans la structure du capital.

Strive développe la SATA comme instrument de crédit coté lié au Bitcoin, l'activité de trading antérieure de la SATA ayant établi ce titre comme composante centrale de son modèle de financement. Strive détenait également 505 000 actions STRC de Strategy, valorisées à 49,36 millions de dollars au 4 septembre, ce qui l'expose à la structure d'actions préférentielles de Strategy tout en développant sa propre structure de capital concurrente.

Strive a terminé le 4 septembre avec 202,6 millions de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie aux côtés de sa réserve de 24 531 BTC, tandis que Strategy est entrée au 8 septembre avec 845 050 BTC et 6,54 milliards de dollars cumulés entre sa réserve USD et son USD Cash. Les prochains dépôts hebdomadaires indiqueront si Strategy reprend ses achats de Bitcoin ou continue de privilégier les rachats d'actions préférentielles, et si l'émission de SATA franchira le seuil du milliard de dollars de notionnel.