Strategy, la société de logiciels cotée en bourse anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a vendu 1 638 BTC pour environ 104,73 millions USD au cours de la semaine se terminant le 2 août 2026. Cette opération constitue la dernière étape du Digital Credit Capital Framework récemment adopté par l’entreprise, qui autorise la direction à vendre systématiquement du Bitcoin, à racheter ses propres titres et à gérer activement la liquidité. Cette approche marque un revirement notable pour une société qui a bâti son identité autour de l’accumulation continue de Bitcoin après avoir adopté la cryptomonnaie comme principal actif de réserve de trésorerie en août 2020, en présentant initialement cette stratégie comme une couverture contre la dépréciation des monnaies fiduciaires.

La transaction a été communiquée dans un dépôt 8-K auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission. Après cette vente, Strategy détient encore 842 138 BTC, valorisés à environ 52,6 milliards USD, ce qui lui conserve sa position de plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse.

Strategy vend du Bitcoin en dessous de son coût de revient

Strategy a obtenu un prix moyen de 63 957 USD par Bitcoin pour les 1 638 BTC vendus. La société n’avait vendu aucun Bitcoin depuis environ quatre semaines auparavant. Ce prix moyen se situe près du niveau de marché d’environ 62 500 USD, niveau auquel Bitcoin est revenu au cours du week-end.

Le lot vendu représente environ 0,2 % des avoirs totaux de Strategy. La société a initialement payé environ 63,5 milliards USD pour son stock restant de Bitcoin, à un coût moyen de 75 419 USD par BTC. Avec une valeur de marché actuelle d’environ 52,6 milliards USD, la position affiche une perte latente comptable d’environ 11 milliards USD, soit environ 17 %. Chaque vente sous le coût de revient matérialise donc une partie de cette perte.

Dans le nouveau cadre, la fonction de liquidité du Bitcoin compte autant que son rôle de réserve de trésorerie. En outre, le produit des ventes accroît les fonds librement disponibles et donne à la direction une marge de manœuvre pour des rachats d’actions. Jusqu’à la mi-2026, des ventes de cette ampleur restaient exceptionnelles ; depuis la fin juin, elles font partie de la boîte à outils régulière. Le stock continue ainsi de se réduire par petites étapes.

Rachat de STRC à décote sur la valeur nominale

Parallèlement à la vente de Bitcoin, Strategy a fait appel au marché actions. La société a d’abord placé 3,01 millions de nouvelles actions ordinaires MSTR via son programme at-the-market. Cela a généré environ 290,6 millions USD. Un tel programme permet à une société d’émettre des actions en continu aux prix du marché plutôt qu’en une seule opération. L’émission dilue les actionnaires existants, mais apporte à l’entreprise des fonds immédiatement utilisables. Une partie du produit a été affectée à la réserve en USD, qui a augmenté de 250 millions USD pour atteindre 4 milliards USD. Le reste a servi au rachat des propres actions préférentielles de la société.

Fin juillet, Strategy avait annoncé les premiers rachats de STRC ainsi qu’une politique de rachat en cours. Depuis, le groupe a racheté 912 143 titres STRC pour environ 81,2 millions USD. Cela correspond à un prix moyen de 89,02 USD par action. La décote par rapport à la valeur nominale de 100 USD est d’environ 11 %. Les actions préférentielles versent un dividende fixe et passent avant les actions ordinaires en cas d’insolvabilité, mais ne confèrent pas de droits de vote. À l’origine, STRC devait se négocier près de sa valeur nominale. Lorsque le titre se traite en dessous de ce niveau, chaque rachat élimine des obligations de dividende futures à un prix inférieur au nominal. La direction considère donc qu’il s’agit actuellement de l’usage du capital le plus intéressant.

La charge de dividende est importante. Le groupe a relevé le taux annuel sur les titres STRC à 12 % à compter du 1er juillet 2026. Chaque rachat réduit ainsi le cercle des porteurs ayant droit au dividende. Néanmoins, la société prévoit de maintenir ce taux pour le moment, jusqu’à ce que l’action se traite de façon durable près de sa valeur nominale. L’émission et le rachat suivent la même logique : Strategy lève des capitaux là où le marché les offre et retire des titres là où ses propres valeurs se traitent en dessous de leur valeur.

Star investor Ray Dalio considers Bitcoin inferior to gold

Bitcoin overtakes gold among US investors for the first time

New S&P Pantera Index leaves Bitcoin out entirely

Myth: Bitcoin and cryptocurrencies mainly serve criminal activity

Star investor Ray Dalio considers Bitcoin inferior to gold

Bitcoin overtakes gold among US investors for the first time

Le Digital Credit Capital Framework comme tournant stratégique

Le conseil d’administration a créé ce cadre fin juin 2026. Il autorise jusqu’à 1 milliard USD pour chacun des deux volets de rachat : les actions préférentielles et les actions ordinaires MSTR. Les titres préférentiels portent le nom de Digital Credit Securities. Au total, jusqu’à 2 milliards USD sont disponibles, sans date d’expiration fixe. En outre, Strategy a mis en place un programme visant à monétiser ses avoirs en Bitcoin.

Le directeur général Phong Le a décrit cette refonte comme un changement dans la manière dont le groupe se perçoit. Au lieu de se concentrer avant tout sur la levée de capitaux, Strategy pilote désormais sa structure de capital par le biais d’émissions et de rachats. La combinaison évolue en fonction des conditions de marché. Ainsi, rachats et émissions fonctionnent en parallèle plutôt qu’en séquence. Le modèle de simple accumulation perd son exclusivité. Dans le même temps, Bitcoin devient une variable maîtrisable aux côtés des capitaux propres et de la dette. Le président exécutif Michael Saylor fonde ce cadre sur la qualité du bilan.

"The framework is intended to strengthen Strategy's credit profile, while Bitcoin remains the primary treasury reserve." - Michael Saylor, Executive Chairman, Strategy

"The framework is intended to strengthen Strategy's credit profile, while Bitcoin remains the primary treasury reserve." - Michael Saylor, Executive Chairman, Strategy

La détermination de la direction s’est rapidement manifestée. Fin juin et début juillet 2026, Strategy a vendu pour environ 216 millions USD de Bitcoin. Il s’agissait de la plus importante vente unique connue depuis le lancement de la stratégie d’accumulation en 2020, et seulement de la troisième jamais réalisée. Jusqu’alors, les avoirs étaient considérés comme intouchables. La question de savoir s’il s’agissait d’un cas unique restait ouverte. La nouvelle vente du début août indique le contraire.

MSTR sous pression malgré le plus important stock de Bitcoin

Jusqu’ici, le marché actions n’a pas récompensé cette refonte. Après la publication du dépôt, MSTR a échangé environ 1 % à 2 % plus bas avant l’ouverture. Récemment, l’action se situait autour de 93 USD. Sur douze mois, la baisse atteint environ 75 %. L’amplitude ressort sur la fourchette sur 52 semaines.

En août 2025, l’action a culminé à 414,36 USD. Elle est ensuite tombée à 81,81 USD fin juin 2026. Entre ce sommet et ce creux, le titre a perdu environ 80 % de sa valeur. Moins de onze mois séparent ces deux points. Le cours actuel se situe environ 14 % au-dessus de ce point bas. Strategy reste toutefois le plus grand détenteur corporatif du token.

La pression sur l’action coïncide avec un trimestre faible. Pour le deuxième trimestre 2026, Strategy a publié une perte nette de 8,22 milliards USD. Ce montant s’explique par la comptabilisation à la juste valeur des actifs numériques. Cette méthode inscrit directement les variations de prix dans le compte de résultat. La perte est donc un effet comptable sans impact sur la trésorerie. Au trimestre de l’année précédente, le même mécanisme avait toutefois généré un bénéfice de 10,02 milliards USD. Par ailleurs, les avoirs en Bitcoin avaient augmenté de 11 % sur le trimestre pour atteindre un pic de 846 000 BTC. Le programme de ventes n’a commencé que plus tard.