Strategy (MSTR) a affiché jeudi le plus grand résultat opérationnel de son histoire, avec 20,91 milliards de dollars pour le troisième trimestre 2026, selon le communiqué de résultats de la société. L'essentiel de ce total provient d'un gain latent sur les avoirs en bitcoin de l'entreprise. Strategy est le premier détenteur institutionnel de bitcoin et le pionnier du modèle de trésorerie en bitcoin que d'autres sociétés cotées ont depuis adopté.

Le résultat net a atteint 19,53 milliards de dollars, soit 44,75 dollars par action diluée, contre 2,79 milliards de dollars un an plus tôt.

Le directeur financier Andrew Kang, qui a annoncé son départ dans le même communiqué (annonce officielle sur X), a résumé le résultat simplement : « Le résultat opérationnel de 21 milliards de dollars du T3 est le plus élevé de l'histoire de Strategy. »

Strategy évalue ses bitcoins à la valeur de marché chaque trimestre, de sorte que chaque variation de prix se répercute sur les résultats, et le bitcoin a rebondi sur la période. Les 848 517 bitcoins de la société valaient 68,9 milliards de dollars au 23 octobre, alors que l'actif se négociait à 81 200 dollars. Ces avoirs affichent un coût moyen de 75 446 dollars par bitcoin, laissant la position bénéficiaire sur le papier.

Kang a désigné les achats comme le moteur du trimestre, déclarant que la société « a augmenté ses avoirs en bitcoins de 26 % depuis le début de l'année dans un marché du bitcoin difficile ».

Le chiffre d'affaires total a reculé de 3 % sur un an à 125,4 millions de dollars, sous les estimations des analystes de 127,2 millions de dollars. Le bénéfice brut s'établit à 89,6 millions de dollars, soit une marge de 71 % contre 70 % un an plus tôt. La société a clôturé septembre avec 2,50 milliards de dollars de trésorerie et équivalents et 3,40 milliards de dollars d'investissements à court terme. Ce chiffre d'affaires provient de l'activité logicielle d'origine de Strategy, désormais modeste face au bilan de 68,9 milliards de dollars en bitcoin qui tire les résultats publiés.

Le bitcoin par action recule

Le bitcoin par action, l'indicateur principal utilisé par la direction, a évolué dans le sens inverse. Le rendement BTC ressort à -3,7 % pour l'année, ce qui signifie que chaque action détient moins de bitcoins qu'en janvier. En dollars, la position en bitcoin affiche une perte de 2,03 milliards de dollars sur la même période. Pour financer les dividendes des actions préférentielles et les rachats d'actions, la société a vendu environ 431,8 millions de dollars de bitcoins cette année, un montant que le communiqué présente comme approximatif. Un rendement négatif marque une année où la dilution et les ventes de bitcoins ont dépassé les achats, l'inverse de la capitalisation par action que cet indicateur est censé suivre.

Strategy a levé 21,23 milliards de dollars de capitaux en 2026, dont 5,41 milliards de dollars de produit net de son programme at-the-market au cours du seul troisième trimestre. La société a ensuite consacré une grande partie de ces fonds à ses propres actions préférentielles, en rachetant 20 980 508 actions STRC pour 2,04 milliards de dollars à un prix moyen de 97,39 dollars, soit une décote par rapport au montant nominal de 100 dollars.

Le directeur général Phong Le a indiqué que le programme de rachat visait à donner au titre des bases plus solides : « Strategy a démontré son engagement à remettre le STRC en bonne santé. » La direction a déclaré son intention de poursuivre les achats tant que le STRC se négocie sous le pair, et environ 956,7 millions de dollars restent disponibles dans le cadre de l'autorisation.

Les réserves en dollars de la société totalisent désormais 5,07 milliards de dollars, composées d'une réserve USD de 4,83 milliards de dollars et de 242,4 millions de dollars de liquidités USD. Strategy indique que ce coussin couvre 3,4 années d'obligations de dividendes et d'intérêts. Le conseil a maintenu le taux de dividende du STRC à 12,00 % pour soutenir une cotation proche du montant nominal de 100 dollars.

Le STRC passe à des dividendes quotidiens

Les actionnaires ont approuvé le passage à des dividendes quotidiens le 28 octobre. Le STRC commence à verser des dividendes quotidiens le 1er novembre, suivi des STRF, STRK et STRD le 1er janvier 2027. Cette structure transforme un versement périodique en un versement continu.

Le a présenté ce changement comme une étape vers un autre type de marché : « Les dividendes quotidiens sont une étape naturelle vers le système financier tokenisé, 24h/24 et 7j/7. Le Digital Credit est construit pour ce monde, et Strategy entend le diriger. »

Strategy prévoit également que ses distributions préférentielles soient assimilées à un retour de capital non imposable pendant dix ans ou plus, car elle n'anticipe pas de bénéfices et profits cumulés positifs. Les actionnaires sont invités à consulter leurs propres conseillers fiscaux.

Le STRC approche désormais de son montant nominal de 100 dollars : plus tôt dans la journée, le titre a atteint 99,99 dollars, et un retour au pair rouvrirait le financement des achats de bitcoins. Les actionnaires ont approuvé la structure de dividendes quotidiens pour améliorer la liquidité et réduire la volatilité du prix, même si Strategy n'a pas encore confirmé la reprise de l'émission d'actions STRC. Que le STRC s'établisse au pair ou au-dessus, et que la direction reprenne ou non l'émission, montrera si le canal de financement des achats de bitcoins de la société se rouvre. Avec des résultats évalués à la valeur de marché, les chiffres du quatrième trimestre évolueront à nouveau avec le cours du bitcoin, et le départ annoncé de Kang laisse le poste de directeur financier en transition à l'approche du déploiement des dividendes quotidiens.

Cet article est initialement paru sur Bitcoin Magazine et a été rédigé par Micah Zimmerman.