Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a publié une perte nette pour le T2 2026. La perte affichée est largement un artefact comptable lié aux variations de juste valeur de ses détentions de Bitcoin, tandis que la stratégie sous-jacente d'accumulation de Bitcoin de l'entreprise s'est accélérée au cours du trimestre. En vertu de la norme de comptabilisation à la juste valeur FASB ASU 2023-08 — applicable aux exercices fiscaux débutant après décembre 2024 — les entreprises doivent évaluer certains actifs cryptographiques à leur valeur de marché à chaque période de reporting, ce qui signifie que les baisses du prix du Bitcoin se répercutent directement sur les bénéfices publiés, indépendamment de la performance opérationnelle. Strategy est le plus grand détenteur institutionnel coté de Bitcoin, et ses actions ont de plus en plus fonctionné comme un véhicule proxy Bitcoin pour les investisseurs en actions.

Évolutions du bilan et détentions de Bitcoin

Les détentions de Bitcoin de Strategy ont augmenté de 11 % d'un trimestre sur l'autre. L'entreprise a rapporté une hausse de 25 % de ses détentions de Bitcoin depuis le début de 2026, ayant acheté 174 895 Bitcoin et vendu 3 620 Bitcoin depuis le début de l'année. Le Bitcoin par action a progressé de 5 % d'un trimestre sur l'autre, passant de 201 170 satoshis à 210 824 satoshis, selon les points saillants de la conférence sur les résultats du T2 2026 d'Investing.com Canada.

L'allocation de capital au cours du T2 a été agressive sur plusieurs fronts. L'entreprise a levé 8,4 milliards de dollars au seul T2 — davantage que lors de n'importe quel trimestre de l'année précédente — dont 5,5 milliards de dollars via le crédit numérique.

Strategy announces Q2 2026 results: – Increased $BTC Holdings by 11% – Reduced Convertible Debt by 18% – Increased USD Reserve by 12% – Increased BPS by 5%

— Strategy (@Strategy) July 30, 2026

La dette convertible à long terme a été réduite, passant de 8,2 milliards de dollars à 6,7 milliards de dollars, soit une baisse de 18 % sur une base de dette nette. La dette convertible — des obligations pouvant être converties en actions à un prix prédéfini — a constitué le principal levier de Strategy pour financer ses achats de Bitcoin sans vendre ses détentions existantes. La réserve en USD a grimpé à 3,75 milliards de dollars, couvrant plus de 2,1 années d'obligations de dividendes préférentiels et d'intérêts, dans la fourchette cible declarée de 2 à 3 ans de l'entreprise. L'entreprise détient également environ 18,5 milliards de dollars de pertes latentes sur Bitcoin, ce qui équivaut à un avantage fiscal potentiel de 5,4 milliards de dollars, selon le résumé de la conférence sur les résultats.

STRC et la situation du crédit numérique

L'instrument privilégié de crédit numérique phare de Strategy, STRC, se négociait autour de 89,50 $, bien en deçà de sa fourchette cible de 99 $–100 $. La valeur notionnelle de STRC est passée de 2,8 milliards de dollars à la fin du T4 2025 à 10,5 milliards de dollars à la fin du T2 2026. Les détentions institutionnelles de STRC sont passées de 1,1 milliard de dollars à 3,1 milliards de dollars, passant de 22 % à 29 % du STRC en circulation.

La direction a exposé un plan visant à ramener STRC à sa valeur nominale, comprenant un programme de rachat de 1 milliard de dollars — avec 975 millions de dollars encore disponibles — ainsi qu'un engagement à maintenir une solide réserve en USD, avec une fenêtre cible se terminant vers le 8 septembre 2026.

Le président exécutif Michael Saylor a indiqué que l'entreprise a l'intention de réduire agressivement la dette existante et d'éviter les incertitudes liées à l'emprunt garanti par les détentions de Bitcoin.

Principaux risques pour les détenteurs de MSTR

Les résultats du T2 mettent en évidence plusieurs variables que les détenteurs de MSTR pourraient surveiller au cours des prochains trimestres. Le Bitcoin par action, la réduction de la dette, le capital levé et la couverture des dividendes STRC ont tous affiché une amélioration au cours du T2, même si les résultats publiés reflétaient l'impact des variations du prix du Bitcoin sur le bilan.

La conférence sur les résultats a également signalé un potentiel poids lié aux échéances de la dette convertible, la prochaine date de put étant en septembre 2027. Selon les points saillants de la conférence sur les résultats, si MSTR se négocie au-dessus de 183 $ à ce moment-là, l'entreprise procédera à l'équitisation des convertibles. Dans le cas contraire, la direction a évoqué des options incluant la vente d'actions MSTR avec une prime, la vente de Bitcoin ou le refinancement aux conditions convertibles actuelles.

La priorité à court terme de la direction demeure le retour de STRC à sa valeur nominale avant d'aborder les obligations à plus longue échéance. Les variables clés pour les détenteurs de MSTR portent sur la stabilisation de STRC autour de sa valeur de parité avant la date de put convertible de septembre 2027, et sur la poursuite de l'accroissement du Bitcoin par action de l'entreprise. Ces deux facteurs sont étroitement liés à la trajectoire du prix du Bitcoin. La tendance récente de Strategy à acheter lors des creux de prix reflète la conviction de la direction dans son orientation à long terme.