Strategy a suspendu tous ses achats de bitcoin durant la semaine du 19 au 25 octobre 2026 et a plutôt consacré environ 205 millions de dollars en espèces au rachat de ses propres actions privilégiées, selon un formulaire 8-K — le type de dépôt que les sociétés cotées utilisent pour divulguer des événements corporatifs importants entre deux rapports périodiques — déposé auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission le 26 octobre.

Une pause d'une semaine dans les achats de bitcoin

Le dépôt auprès de la SEC indique que Strategy n'a acheté ni vendu de bitcoin entre le 19 et le 25 octobre 2026, marquant une interruption d'une semaine de son programme d'accumulation jusque-là régulier. L'arrêt a couvert l'intégralité de la fenêtre de reporting de sept jours. Sur la même période, la société a racheté 2 068 459 actions de son Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) pour un montant total de 204,9 millions de dollars, financé entièrement en espèces en USD. Comme le terme « perpétuel » l'indique, le STRC n'a pas de date d'échéance : les actions demeurent donc dans la structure du capital de l'entreprise — et continuent de générer des obligations de dividendes — jusqu'à leur rachat ou leur retrait.

Au 25 octobre, la trésorerie en USD de Strategy s'élevait à 242,4 millions de dollars, en forte baisse après le rachat. La société a également déclaré une réserve USD plus large de 4,83 milliards de dollars, un chiffre qui inclut des instruments au-delà des espèces et constitue donc une mesure de liquidité plus étendue que la seule ligne de trésorerie en USD. Le dépôt précise en outre que Strategy conserve une autorisation de rachat d'actions privilégiées restante de 956,8 millions de dollars — le plafond de ce qu'elle peut encore déployer pour de tels rachats — ce qui signifie que la dépense de 204,9 millions de dollars ne représente qu'une partie de ce que l'entreprise pourrait encore diriger vers l'instrument STRC.

Les avoirs en bitcoin sont restés inchangés à environ 848 517 BTC au 25 octobre. Ces pièces ont été acquises au fil du temps pour un coût total de 64,02 milliards de dollars, soit un prix d'achat moyen d'environ 75 446 dollars par pièce frais et dépenses inclus.

Ce que signale le rachat de STRC

Un rachat d'actions privilégiées réduit la quantité du titre détenue par des tiers, ce qui abaisse les obligations futures de dividendes liées à ces actions. Les actions privilégiées occupent un niveau intermédiaire dans la structure du capital d'une entreprise — classées avant les actions ordinaires pour les paiements mais derrière les obligataires — et leurs distributions se poursuivent tant que les actions restent en circulation, ce qui fait des rachats un levier direct de réduction des coûts récurrents. Le STRC porte un taux variable, donc racheter des actions aux prix actuels du marché peut réduire le coût de portage de cet instrument au bilan de Strategy à l'avenir.

Le choix du financement est notable. Plutôt que de recourir au produit d'émissions d'actions ou de cessions d'actifs, Strategy a consacré l'essentiel de sa trésorerie liquide au rachat, ne laissant que 242,4 millions de dollars en espèces en USD une fois la transaction conclue. Cela représente une compression mesurable du coussin de liquidité à court terme de l'entreprise, même si la réserve USD plus large demeurait à 4,83 milliards de dollars.

Ce n'est pas la première fois que Strategy combine une pause d'achats de bitcoin avec une activité sur le STRC. Dans un dépôt antérieur, la société avait annoncé 193 millions de dollars de rachats de STRC parallèlement à une petite acquisition de 267 BTC, suggérant que la gestion des actions privilégiées fonctionne comme un levier récurrent d'allocation du capital plutôt que comme un événement isolé.

Les partisans de l'approche de Strategy estiment que la réduction du flottant du STRC à taux variable renforce le bilan en diminuant l'exposition future aux dividendes privilégiés, en particulier si les taux d'intérêt ou les taux de référence restent élevés. Les critiques rétorquent que déployer 204,9 millions de dollars en espèces en dehors de l'accumulation de bitcoin, au moment où le BTC se négocie autour de 79 636 dollars, représente un coût d'opportunité significatif pour une entreprise dont la thèse centrale repose sur le bitcoin comme actif de réserve de trésorerie.

Comment cette décision s'inscrit dans l'approche centrée sur le bitcoin de Strategy

Strategy a bâti son identité corporative autour de l'accumulation continue de bitcoin, et toute semaine sans achet attire l'attention des investisseurs. La position totale en BTC de l'entreprise, désormais évaluée à des prix de marché bien au-dessus de sa base de coût de 64,02 milliards de dollars, souligne à quel point la valeur net de l'entreprise est liée à la trajectoire du prix du bitcoin. Aux prix spot actuels, les 848 517 BTC détenus représentent une valeur de marché supérieure à 67 milliards de dollars.

La décision de réorienter le capital vers le STRC plutôt que vers le bitcoin reflète un double mandat que Strategy a de plus en plus signalé : accumuler du bitcoin lorsque les conditions le favorisent, tout en gérant activement les instruments d'actions privilégiées utilisés pour financer les acquisitions antérieures. La société avait précédemment suspendu ses achats de BTC tout en constituant une réserve de trésorerie de 1,6 milliard de dollars après une levée de capitaux de 2 milliards de dollars, indiquant que les pauses périodiques font partie d'un cycle actif de gestion de trésorerie plutôt que d'un abandon de la stratégie bitcoin.

L'autorisation de rachat d'actions privilégiées restante de 956,8 millions de dollars signifie que Strategy pourrait théoriquement exécuter plusieurs autres tranches de rachats de STRC à une échelle similaire avant d'épuiser le programme. Savoir si ces rachats se font au détriment des achats de bitcoin à court terme, ou si l'entreprise lève des capitaux supplémentaires pour financer les deux simultanément, sera une question clé pour les investisseurs qui suivent MSTR et ses disclosures de trésorerie dans les semaines à venir.

Contexte de marché et perspectives

Le marché plus large des cryptomonnaies a offert peu de clarté directionnelle durant la même période. L'indice de peur et de cupidité crypto a affiché une lecture de 50, dénotant un environnement de sentiment neutre, tandis que le bitcoin se négociait avec une variation sur 24 heures d'environ -0,8 % et s'échangeait autour de 79 636 dollars. Un épisode antérieur où le bitcoin avait glissé vers 70 000 dollars à la suite d'une annonce liée au BTC de Strategy rappelle que les acteurs du marché surveillent de près les divulgations hebdomadaires de la société pour détecter des signaux sur la demande institutionnelle.

Le prochain dépôt 8-K hebdomadaire de Strategy montrera si l'entreprise a repris ses achats de bitcoin ou prolongé la pause, et si les rachats de STRC ont continué. Avec encore 956,8 millions de dollars autorisés et seulement 242,4 millions de dollars en espèces en USD restants après la transaction de cette semaine, la forme de ce financement comptera autant que les totaux en bitcoin eux-mêmes.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.