Strategy a vendu 6 948 BTC cet été avant d'en racheter 4 603 BTC à un prix moyen de 80 318 $. Le PDG Phong Le a déclaré que ces deux opérations étaient « le bon trade » au moment où elles ont eu lieu, et l'entreprise se décrit désormais comme une « entreprise de gestion de capital à double sens », même si elle reste un acheteur net de Bitcoin.

Le PDG de Strategy, Phong Le, n'a aucun regret d'avoir vendu du Bitcoin autour de 60 000 $ pour le racheter à un prix plus élevé quelques semaines plus tard. S'exprimant mercredi auprès de Bloomberg Crypto, M. Le a indiqué que cette opération ressemblant à « vendre bas, acheter haut » reflétait des changements dans le bilan de l'entreprise et ses coûts de financement, et non un pari sur le cours du Bitcoin.

« C'était le bon trade à l'époque de vendre du Bitcoin pour financer nos dividendes STRC », a déclaré M. Le. « C'est le bon trade en ce moment de vendre du MSTR avec une prime pour acheter du Bitcoin. »

Selon le registre Bitcoin de l'entreprise, Strategy a vendu 6 916 BTC en quatre tranches entre fin juin et mi-août à un prix moyen pondéré d'environ 62 200 $, puis a acheté 4 603 BTC la semaine dernière à un prix moyen de 80 318 $. Un dépôt réglementaire du 31 août montre que l'entreprise a acquis 4 603 BTC pour 369,7 millions de dollars lors de la semaine close le 30 août, à un prix moyen de 80 318 $ par pièce. Cet achat a été financé par la vente d'actions MSTR, portant les avoirs à 845 050 BTC, soit environ 65,4 milliards de dollars.

Ce stock fait de Strategy, et de loin, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin parmi les sociétés cotées, une position que cette entreprise logicielle devenue société de trésorerie Bitcoin — autrefois connue sous le nom de MicroStrategy — a bâtie au fil d'années d'achats financés par la dette et par les actions. L'ampleur de ces avoirs explique pourquoi même de petits changements dans le comportement d'achat et de vente de l'entreprise attirent une attention considérable sur les marchés, et pourquoi la vente estivale est devenue un sujet de discussion malgré sa taille modeste.

M. Le a souligné que les décisions de Strategy sont dictées par son bilan plutôt que par le cours du Bitcoin. « Nous ne prenons pas vraiment de décisions sur le Bitcoin en fonction du prix du Bitcoin », a-t-il déclaré. « Qu'avons-nous fait au cours des deux derniers mois pendant que nous n'achetions pas de Bitcoin ? Nous avons renforcé notre bilan. »

Pendant cette pause de deux mois dans les achats, Strategy a porté ses actifs à 72 milliards de dollars — 65 milliards en Bitcoin et environ 7 milliards en réserves en dollars — et réduit sa dette nette d'environ 7 milliards de dollars à zéro, selon M. Le. Un bilan plus solide a permis d'émettre des actions MSTR à moindre coût et d'utiliser le produit pour acheter du Bitcoin, a-t-il expliqué. Lorsque les actions de Strategy se négociaient à des niveaux moins favorables, vendre du Bitcoin était le meilleur moyen de respecter ses engagements.

Strategy avait accéléré ses achats en février, malgré des avoirs en perte latente et des questions croissantes sur sa dette et son financement par actions privilégiées. En mai, l'entreprise a abandonné sa position de « ne jamais vendre » et s'est engagée à rester un acheteur net de Bitcoin. Ce changement est survenu après que le STRC — son action privilégiée perpétuelle à taux variable — est tombé sous sa valeur nominale de 100 $ en juin. Comme Strategy ajuste le dividende du STRC pour maintenir les actions autour de 100 $, ce déclin a rendu l'émission de nouvelles actions moins attrayante et a réduit une source clé de financement des achats de Bitcoin. La manière dont le STRC se négocie par rapport à sa valeur nominale de 100 $ — et la question de savoir si le MSTR continue de se négocier avec une prime par rapport à la valeur de ses avoirs en Bitcoin — reste déterminante pour la capacité de Strategy à financer de nouveaux achats à bas coût.

« C'est une stratégie à double sens. Il y aura des moments où il aura du sens de vendre du Bitcoin », a déclaré M. Le. « Ces 7 000 Bitcoin représentent moins de 1 % du Bitcoin total que nous possédons. »

M. Le a noté que la vente a attiré une attention disproportionnée alors qu'elle représente moins de 1 % des avoirs en Bitcoin de Strategy, lesquels ont progressé de 25 % à 30 % cette année.

« Un accumulateur à sens unique n'est pas vraiment une véritable entreprise opérationnelle », a-t-il déclaré. « Quelqu'un capable d'acheter et de vendre du Bitcoin, d'acheter et de vendre des actions, d'acheter et de vendre des titres privilégiés — voilà une véritable entreprise opérationnelle et une entreprise de gestion de capital à double sens. C'est ce que nous sommes. »