Strategy, le plus grand détenteur institutionnel coté de Bitcoin, a ouvert la porte à environ 5 milliards de dollars de ventes potentielles de Bitcoin dans le cadre d'un programme de bilan couvrant les réserves de trésorerie, les dividendes prioritaires, les intérêts de la dette et les rachats de titres.

Ce montant combine jusqu'à 1,25 milliard de dollars pour la réserve en dollars américains, environ 1,76 milliard de dollars au titre des obligations annuelles courantes de dividendes et d'intérêts, et jusqu'à 2 milliards de dollars pour les programmes de rachat d'actions ordinaires et prioritaires. Le programme de monétisation du BTC n'a pas de date d'expiration et n'oblige pas Strategy à vendre un montant spécifique.

Les ventes de Bitcoin soutiennent trois emplois de capital

Strategy a déclaré qu'elle « peut et va vendre des BTC lorsque cela est avantageux » à mesure que l'entreprise passe d'une émission de capital à sens unique vers une gestion active du capital. Ce changement marque une évolution notable de la stratégie financière de l'entreprise, qui s'appuie depuis 2020 sur l'émission de dettes et d'actions pour financer une accumulation continue de Bitcoin sans vente soutenue. Les ventes peuvent reconstituer les liquidités utilisées pour les dividendes et les intérêts, ou financer des rachats lorsque la direction les juge plus attractifs que l'émission d'actions MSTR ou prioritaires supplémentaires.

La réserve en dollars américains de l'entreprise a atteint 3,75 milliards de dollars au 26 juillet, offrant plus de 2,1 années de couverture au rythme d'obligation actuel. Strategy maintient un objectif minimum égal à un an de dividendes prioritaires et d'intérêts de la dette, à moins que son conseil d'administration n'autorise un solde inférieur.

Les futures levées de capital seront également réparties dynamiquement entre les achats de Bitcoin, les réserves de trésorerie, la réduction de la dette et les rachats de titres, plutôt que d'être déployées intégralement dans le BTC. Strategy n'a pas abandonné l'accumulation, mais le Bitcoin constitue désormais l'une des plusieurs destinations possibles pour le capital nouvellement levé.

La perte du deuxième trimestre accompagne 218 millions de dollars de ventes de Bitcoin

L'expansion du programme fait suite à la perte nette de 8,22 milliards de dollars de Strategy au deuxième trimestre, entraînée par une perte non réalisée de 8,32 milliards de dollars sur ses actifs numériques. En vertu des règles de comptabilité à la juste valeur adoptées début 2025, Strategy doit évaluer ses holdings de Bitcoin à leur valeur de marché chaque trimestre, ce qui signifie que les pertes latentes se répercutent désormais directement sur le compte de résultat. Au 26 juillet, Strategy détenait 843 775 BTC — soit environ 4 % de l'offre totale de Bitcoin miné — acquis pour 63,69 milliards de dollars à un prix moyen de 75 476 dollars.

Strategy a vendu 3 620 BTC pour 218,4 millions de dollars en 2026. La plus importante transaction a porté sur une vente de 3 588 BTC destinée à financer des distributions prioritaires et à reconstituer les liquidités précédemment allouées à ces paiements.

Ces bitcoins avaient une base de coût de 418 millions de dollars et ont généré environ 216 millions de dollars de produit, entraînant une perte réalisée de 203 millions de dollars. Strategy a estimé que la transaction pourrait produire un actif fiscal de 59 millions de dollars susceptible de compenser de futurs gains en capital.

Malgré ces ventes, Strategy est resté un acheteur net conséquent au cours de l'année, achetant 174 895 BTC et vendant 3 620 BTC, pour des acquisitions nettes de 171 275 BTC.

Les rachats de STRC suscitent des critiques d'actionnaires

Strategy a racheté 288 930 actions STRC pour 25 millions de dollars à un prix moyen de 86,53 dollars, laissant 975 millions de dollars dans le cadre de son autorisation de rachat de crédit numérique. Son programme distinct de 1 milliard de dollars pour MSTR n'avait procédé à aucun rachat d'actions ordinaires au 26 juillet.

Peter Schiff a critiqué l'objectif de Strategy de ramener STRC vers sa fourchette de valeur nominale de 99 à 100 dollars, estimant que privilégier le titre prioritaire pourrait désavantager les actionnaires de MSTR. Strategy maintient que l'achat de STRC en dessous du nominal réduit les futures obligations de dividendes et peut améliorer l'exposition nette au Bitcoin par action ordinaire.

MSTR a clôturé vendredi à 93,28 dollars après avoir reculé de 4,6 % et touché un plus bas intraday de 89,30 dollars. La capacité de rachat restante de Strategy s'élevait à 975 millions de dollars pour les titres de crédit numérique et 1 milliard de dollars pour les actions ordinaires.