Strategy, l'entreprise axée sur le Bitcoin dirigée par Michael Saylor, a élargi sa flexibilité pour vendre du Bitcoin après avoir publié une perte nette au deuxième trimestre de 8,22 milliards de dollars. L'entreprise, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, est le plus grand détenteur corporatif coté de Bitcoin. Elle a indiqué que son cadre proposé pourrait autoriser jusqu'à 5 milliards de dollars de ventes de Bitcoin pour la liquidité, le financement des réserves, le paiement des dividendes prioritaires, les intérêts de la dette et le rachat de titres, bien que la direction ne se soit pas engagée à vendre la totalité de ce montant.

Le chiffre de 5 milliards de dollars est un plafond englobant plusieurs programmes de capital, et non un plan de transaction unique. Le dépôt de Strategy a également fait apparaître une perte sur actifs numériques de 8,32 milliards de dollars, largement imputable à la valorisation plus faible du Bitcoin à la fin du trimestre pendant une période de volatilité. Étant donné que cette perte reflète la comptabilité de juste valeur sur les avoirs en Bitcoin plutôt que des cessions réalisées, elle ne correspond pas directement à des sorties de trésorerie. L'entreprise a effacé un bénéfice de 10,02 milliards de dollars du même trimestre de l'année précédente.

Strategy détient désormais 843 775 BTC après avoir vendu une petite partie de sa trésorerie au cours de l'année 2026. Ces avoirs ont coûté environ 63,69 milliards de dollars au total, soit environ 75 476 dollars par Bitcoin en moyenne. À un prix du Bitcoin proche de 63 047 dollars, la trésorerie de l'entreprise se situait en dessous de son coût d'achat agrégé. MSTR se négociait également autour de 93,28 dollars, en baisse de 4,56 % lors de la dernière séance. Historiquement, MSTR s'est négocié avec une prime par rapport à la valeur au comptant de ses avoirs en Bitcoin, et cette prime a permis à l'entreprise d'émettre des actions de manière accrétive — ce qui signifie que chaque nouvelle action permettait d'acheter plus de Bitcoin par action existante. Lorsque cette prime se comprime vers la valeur nette d'inventaire, l'émission d'actions devient moins attractive, ce qui rend la monétisation sélective du Bitcoin une alternative de financement plus rationnelle.

Le cadre de vente de Bitcoin de Strategy fixe un plafond de 5 milliards de dollars

Le cadre de capital de Strategy répartit la monétisation potentielle du Bitcoin en trois utilisations principales. L'entreprise a indiqué qu'elle pourrait affecter jusqu'à 1,25 milliard de dollars à sa réserve en dollars américains. Un autre montant de 1,76 milliard de dollars pourrait couvrir les dividendes prioritaires annuels et les intérêts de la dette. De plus, l'entreprise est autorisée à racheter jusqu'à 2 milliards de dollars en actions ordinaires et crédits numériques. Ensemble, ces programmes créent la capacité de 5 milliards de dollars mentionnée.

Cette structure ne signifie pas que Strategy vendra 5 milliards de dollars de Bitcoin. Le PDG Phong Le a décrit ce montant comme un maximum lié aux programmes actuels et aux besoins du marché. Les ventes effectives pourraient rester bien en deçà de ce niveau. Michael Saylor a également indiqué que la direction souhaite conserver de la flexibilité lorsque les ventes de Bitcoin produisent de meilleurs résultats que l'émission d'actions.

Les ventes de Bitcoin de Strategy ne sont plus purement théoriques. L'entreprise a vendu 3 588 BTC autour de la clôture du trimestre et début juillet. Ces transactions ont réduit les avoirs de 847 363 BTC à 843 775 BTC. D'après les détails rapportés dans les dépôts réglementaires, Strategy a reçu environ 216 millions de dollars pour les deux blocs divulgués. L'entreprise a utilisé la monétisation du Bitcoin pour soutenir les dividendes et la liquidité plutôt que pour financer des achats supplémentaires.

Ce changement marque une rupture avec le message précédent de Strategy, qui était exclusivement axé sur l'accumulation. Néanmoins, la direction continue de décrire le Bitcoin comme l'actif de trésorerie principal de l'entreprise. Strategy peut combiner des ventes de Bitcoin, des émissions d'actions ordinaires, des offres d'actions prioritaires et des réserves de liquidités, ce qui lui donne plus d'options pendant les périodes où MSTR se négocie près de sa valeur nette d'inventaire. Ce changement est notable car le schéma d'achat pluriannuel de Strategy a fait de l'entreprise un baromètre de l'adoption du Bitcoin par les entreprises, et ses décisions en matière de capital sont étroitement suivies par d'autres entreprises ayant une exposition de trésorerie aux actifs numériques.

Never sell your Bitcoin. — Michael Saylor (@saylor) February 2, 2025

Le soutien à STRC et les réserves de liquidités déterminent la prochaine étape

L'action prioritaire STRC est devenue un élément clé du plan de capital de Strategy. La direction souhaite que le titre revienne vers sa valeur nominale de 100 dollars. Le rachat d'actions STRC à prix réduit pourrait réduire les futurs coûts de dividendes tout en renforçant la confiance du marché. Les ventes de Bitcoin pourraient fournir des fonds lorsque l'émission de nouvelles actions ordinaires créerait une dilution excessive.

L'entreprise a clôturé le trimestre avec une réserve en dollars américains de 3,75 milliards de dollars. La direction a indiqué que ce solde couvre plus de 2,1 années de dividendes prioritaires et d'intérêts sur la dette. Strategy a également réduit sa dette convertible à environ 6,71 milliards de dollars après avoir racheté 1,5 milliard de dollars d'obligations à un prix réduit. Des communications antérieures de l'entreprise ont confirmé à la fois la réduction de la dette et l'approche plus large de gestion du capital.

Old news presented as new. Strategy announced this authorization on June 29 as part of its capital-management framework. It permits, but does not require, BTC sales for stated purposes. No new authorization was announced, and we expect to remain a net buyer of Bitcoin over time. — Michael Saylor (@saylor) August 1, 2026

Les récentes notes de recherche sont restées favorables à Strategy malgré la volatilité du Bitcoin. TD Cowen a maintenu sa recommandation d'achat mais a abaissé son objectif de cours à 260 dollars. Benchmark a maintenu une recommandation d'achat et un objectif de 570 dollars fin juillet. Benchmark a indiqué que la réserve plus importante améliore la flexibilité des dividendes et soutient les futurs achats de Bitcoin sans abandonner le plan à long terme de Strategy.

Strategy n'a pas soumis l'emprunt garanti par le Bitcoin à un examen actif. La direction a cité l'exposition à la contrepartie et le risque de marge comme des préoccupations liées à ce mode de financement. À l'avenir, Strategy a indiqué que les ventes de Bitcoin dépendront des prix du Bitcoin, des niveaux de négociation de STRC, des besoins de réserve, des opportunités de rachat et de la demande des investisseurs. La direction examinera également si chaque transaction améliore le ratio Bitcoin par action pour les actionnaires ordinaires au fil du temps.