Les actions américaines ont reculé, les rendements des bons du Trésor ont bondi et le dollar s'est raffermi après la publication d'un rapport sur l'indice des prix à la consommation (CPI) d'octobre supérieur aux attentes, les traders intégrant désormais une probabilité proche de 100 % d'une hausse de taux d'au moins 25 points de base (0,25 point de pourcentage) lors de la réunion de décembre de la Réserve fédérale. Le CPI, compilé et publié chaque mois par le Bureau of Labor Statistics, est l'un des indicateurs d'inflation suivis par les responsables de la Fed dans la fixation des taux d'intérêt.

Les chiffres de l'inflation

Le CPI global a augmenté de 0,4 % sur le mois, au-dessus des +0,3 % attendus, après une précédente lecture de +0,6 %. Le CPI sous-jacent, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a progressé de 0,3 %, dépassant la prévision de +0,2 % et reproduisant le rythme précédent de +0,3 %. L'inflation globale a ralenti à mesure que la hausse des prix de l'essence se modérait, mais le CPI sous-jacent a augmenté de 0,3 % pour le troisième mois consécutif. Les données sous-jacentes sont scrutées comme un indicateur des tendances de prix sous-jacentes, car les coûts de l'alimentation et de l'énergie tendent à fluctuer fortement d'un mois à l'autre.

Mesurée en base annualisée sur trois mois jusqu'à octobre, sur la base des lectures mensuelles désaisonnalisées composées, l'inflation globale s'est établie à +5,7 % et l'inflation sous-jacente à +3,7 %.

Détails d'octobre par rapport à septembre, désaisonnalisés

Logement : Les coûts ont augmenté de 0,3 %, contre 0,4 % précédemment. Le rythme a ralenti, mais le logement — la plus grande composante du panier du CPI — représentait encore plus de 30 % de la hausse globale. Les loyers équivalents des propriétaires ont progressé de 0,3 %, tandis que les loyers ont augmenté de 0,2 %.

Services de transport : En hausse de 0,8 %, une accélération depuis 0,6 %. L'assurance automobile a bondi à +0,7 % contre +0,1 %. Les tarifs aériens ont augmenté de 0,4 %, contre 1,2 % précédemment, tandis que les voitures et camions d'occasion ont joué un rôle compensatoire, reculant de 1,2 % après une hausse de 0,7 %.

Loisirs : En hausse de 0,8 % contre 0,5 %, soit une deuxième zone du panier sous-jacent où les hausses de prix se sont accélérées.

Alimentation : En hausse de 0,5 % contre une stabilité précédemment. Les prix de l'épicerie ont rebondi de 0,4 % après une baisse de 0,1 %. Le bœuf a progressé de 0,9 %, tandis que les fruits et légumes et les produits laitiers ont chacun augmenté de 0,6 %.

Énergie : En hausse de 0,7 %, en forte baisse par rapport aux 5,2 % de septembre. L'essence a progressé de 1,0 % après le bond de 9,1 % en septembre, mais l'électricité a accéléré à +0,9 % contre +0,2 %.

Actions et rendements des bons du Trésor

Le Nasdaq Composite a mené la baisse initiale, reculant de 322 points, tandis que le S&P 500 a perdu 46 points et le Dow 109 points.

Les rendements des bons du Trésor ont augmenté sur toute la courbe, portés par le court terme :

• Rendement à 2 ans : 4,687 %, en hausse de 14,0 points de base
• Rendement à 5 ans : 4,764 %, en hausse de 10,5 points de base
• Rendement à 10 ans : 4,934 %, en hausse de 7,2 points de base
• Rendement à 30 ans : 5,292 %, en hausse de 3,6 points de base

Le rendement à 2 ans a presque doublé la progression du 10 ans alors que les traders ont revalorisé la trajectoire à court terme de la Fed. Les rendements à court terme sont généralement les plus sensibles aux évolutions des attentes concernant la Fed, car ils reflètent la trajectoire de politique monétaire la plus proche. Les marchés intègrent une probabilité proche de 100 % d'une hausse d'au moins 25 points de base en décembre, avec environ 12 % de chances d'une hausse de 50 points de base et environ 54 % de chances d'une nouvelle hausse en janvier. Cette valorisation sera actualisée à chaque nouvelle donnée économique d'ici la décision de décembre.

Dollar et principales paires de devises

EURUSD se négocie à 1,1187, en baisse de 0,32 %, avec un plus bas de séance à 1,1180. La paire est repassée sous sa moyenne mobile à 200 heures à 1,1196, désormais niveau de risque à la clôture, et la zone de swing à 1,1152-1,1160 constitue le prochain objectif.

GBPUSD se négocie à 1,3398, en baisse de 0,31 %, avec un plus bas de séance à 1,3391. Le prix est passé sous sa moyenne mobile à 100 jours à 1,3395, même si la baisse s'est ralentie à proximité de ce niveau. La moyenne mobile à 200 jours à 1,34169 a également été franchie et constitue désormais un niveau de risque.

USDJPY progresse de 0,34 % à 158,43 mais reste sous sa moyenne mobile à 200 jours à 158,68, qu'il devrait reconquérir et maintenir. La moyenne mobile à 100 heures à 158,12 et la moyenne mobile à 200 heures à 157,99 sont des niveaux de risque.

Matières premières

Pétrole brut : en baisse de 2,4 % à 84,47 dollars, après une séance entre un plus bas de 83,88 dollars et un plus haut de 86,93 dollars. Le prix s'éloigne de ses moyennes mobiles convergées à 100 et 200 jours à 87,15 dollars, et le maintien sous ce niveau est considéré comme plus baissier aujourd'hui et à l'avenir.

Or : en baisse sous l'effet des rendements plus élevés et d'un dollar plus fort, reculant de 89 dollars à 4 051,50 dollars. Le prix est repassé sous sa moyenne mobile à 100 heures à 4 090,07 dollars mais reste au-dessus de la moyenne mobile à 200 heures à 4 024,66 dollars, qui constitue le prochain objectif. Le plus bas atteint jusqu'à présent est de 4 039 dollars.

Lecture technique

Les moyennes mobiles à 200 heures constituent les baromètres de risque à la clôture pour l'EURUSD et le GBPUSD. Tant que les paires restent sous ces niveaux, les vendeurs peuvent s'appuyer dessus, avec 1,1180 et 1,3391 comme premiers tests à la baisse. Un retour au-dessus des moyennes respectives affaiblirait le biais baissier et mettrait ces cassures en risque d'échec.

Ce que mesure ce rapport

L'indice des prix à la consommation mesure ce que les ménages paient pour les biens et services, tandis que le CPI sous-jacent exclut l'alimentation et l'énergie. Le taux annualisé sur trois mois indique de combien les prix augmenteraient sur un an si le rythme des trois derniers mois se poursuivait — et, compte tenu des commentaires de Waller, pourrait entrer en jeu dans une hausse de 50 points de base en décembre. Les décideurs pondèrent le CPI avec d'autres mesures d'inflation, notamment l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), lors des décisions de taux.

Les commentaires accompagnant les données suggéraient que, sans l'élection, la Fed aurait sans doute dû relever les taux en octobre mais s'en est abstenue pour des raisons politiques. Cela dit, la probabilité d'environ 12 % d'une hausse de 50 points de base reste jugée faible.