Réponse rapide

La semaine 38 a confirmé qu’une première hausse des taux déjà pleinement intégrée aux cours peut malgré tout réorganiser le leadership du marché. La Fed a relevé ses taux de 25 pb à 3,75 %–4,00 %, signalé un resserrement supplémentaire et laissé le rendement à 2 ans à un plus haut sur 52 semaines, proche de 4,74 %, tandis que le Nasdaq a tout de même enregistré une progression hebdomadaire. Le recul de 1,7 % du Dow et une nouvelle semaine de sorties des fonds d’actions ont montré que les groupes sensibles aux taux et les secteurs cycliques ont payé le prix de la réinitialisation du coût du capital. La Corée a absorbé le ton restrictif de la Fed avec d’importantes ventes étrangères jeudi, avant de rebondir vendredi lorsque les valeurs des semi-conducteurs ont suivi la vigueur du Nasdaq et le Brent plus faible. La Chine continentale a conservé un problème de confirmation plus difficile : une production industrielle solide face à de faibles ventes au détail et à une aggravation de la baisse des investissements. Hong Kong a participé à la réparation du risque vendredi autour de 24 751, sans inverser la base plus basse de la semaine précédente. La semaine 39 commence donc par une digestion de la politique monétaire et une fenêtre de sommet États-Unis–Chine, et non par une nouvelle revalorisation généralisée : les rendements, le pétrole, les flux coréens et la demande chinoise détermineront si le leadership du Nasdaq devient une progression mondiale plus large.

La semaine 38 a placé la première hausse de la Fed, un pétrole proche de 100 $ et la réparation asiatique sur le même marché

La semaine 38 a déplacé l’attention de la question de savoir si la Fed allait relever ses taux vers celle de savoir comment les actions vivraient avec la reprise du resserrement. Les investisseurs sont entrés dans la semaine avec des probabilités de hausse déjà élevées après les chiffres de l’IPC, de l’IPP et le choc pétrolier de la semaine 37. Ils en sont sortis avec une hausse de 25 pb effectivement mise en œuvre, une trajectoire de projections économiques toujours restrictive, une progression hebdomadaire du Nasdaq et une largeur de marché encore inachevée, le Dow, le Russell 2000 et plusieurs secteurs cycliques restant sous pression. Les actions américaines ont vendu mercredi après la décision, se sont redressées jeudi, puis ont fléchi vendredi lorsque les rendements ont de nouveau rebondi. L’Asie a suivi la même séquence : la Corée et Hong Kong se sont affaiblis face au paquet restrictif, puis ont profité d’un pétrole plus faible et du rebond technologique américain pour se réparer avant le week-end.

Les indices américains ont terminé de manière contrastée après la première hausse en trois ans

Le récapitulatif de vendredi d’Investrade indique des clôtures à 7 650 pour le S&P 500 (+0,16 %), 51 680 pour le Dow (−0,19 %), 26 522 pour le Nasdaq (+0,39 %) et 2 860 pour le Russell 2000 (−0,50 %). Le même rapport a fixé le bilan hebdomadaire : S&P 500 −0,1 %, Dow −1,7 %, Nasdaq +0,7 %. Le résumé de lundi de Trading Economics a arrondi la même semaine à Dow −1,69 %, S&P −0,08 % et Nasdaq +0,72 %.

Ce bilan a laissé le Dow sur une troisième semaine consécutive de baisse et le Nasdaq comme le seul grand indice à afficher une progression hebdomadaire claire. Les transports, les petites capitalisations, les valeurs industrielles et la consommation discrétionnaire ont été décrits comme ayant reculé pendant cinq semaines consécutives ; la résistance du Nasdaq ne signifiait donc pas une participation généralisée. La prudence initiale des laboratoires d’IA et la décision restrictive de mercredi ont davantage pénalisé les groupes sensibles aux taux et les secteurs cycliques que les plus grandes valeurs technologiques.

La Corée a réparé le décrochage de jeudi lié à la Fed, tandis que la Chine et Hong Kong ont évolué selon une demande divisée

Le KOSPI a clôturé le 18 septembre à 6 894,23, en hausse de 2,66 %, après une clôture presque stable jeudi à 6 715,41. Seoul Economic Daily a relié les importantes ventes étrangères de jeudi — environ 2 280 milliards de wons pour une septième séance consécutive — à la première hausse de la Fed et au signal de nouveaux resserrements. Le rebond de vendredi a été mené par les semi-conducteurs : Samsung Electronics a progressé d’environ 3,0 % et SK hynix d’environ 5,6 %, alors que la vigueur du Nasdaq, le Brent plus faible et les informations selon lesquelles les nouveaux droits de douane américains sur les capacités industrielles pourraient attendre la réunion Trump–Xi réduisaient le risque commercial à court terme.

Hong Kong a terminé vendredi à 24 751, en hausse de 0,60 %, les valeurs technologiques menant la progression après la réparation de Wall Street durant la nuit et le recul du Brent sous 104 $. Cela laissait néanmoins le Hang Seng légèrement sous la zone de la semaine 37, proche de 24 806. La Chine continentale n’a pas obtenu de confirmation nette des actions après le paquet d’activité du 15 septembre. La production industrielle a accéléré à 5,2 % sur un an, mais les ventes au détail ont ralenti à 0,4 % et les investissements en actifs fixes de janvier à août ont reculé de 7,2 %, tandis que les investissements immobiliers se situaient autour de −19,9 %. La zone de vendredi du Shanghai Composite, proche de 3 912 (+0,94 % sur la séance), a montré une réparation intrajournalière sans transformer cette divergence d’activité en reprise généralisée et confirmée de la demande.

Tableau de bord des actions mondiales de la semaine 38

La Fed a repris le resserrement et les marchés ont réévalué la trajectoire, pas seulement la décision

La décision du 16 septembre a été l’événement de politique monétaire déterminant de la semaine pour les actions. Le Comité a relevé de 25 pb la fourchette des fed funds à 3,75 %–4,00 %, à l’unanimité, et publié un ensemble de projections économiques laissant la plupart des participants prévoir une nouvelle hausse en 2026. La première décision majeure de resserrement du président Kevin Warsh a compté autant que le chiffre lui-même : arrivé avec une feuille de route associée à une baisse des coûts d’emprunt, il a supervisé la première hausse depuis plus de trois ans et laissé les marchés s’attendre à ce que d’autres suivent.

Ce message s’est immédiatement reflété dans les taux. Vendredi, le rendement à 10 ans s’établissait à 4,995 %, celui à 2 ans à 4,741 %, et la courbe s’était aplatie vers son écart 2 ans/10 ans le plus étroit depuis mars 2025. Le récapitulatif d’Investrade plaçait les probabilités d’une hausse en décembre près de 90 % et celles d’octobre près de 55 %. Même une hausse mise en œuvre et largement anticipée a relancé le débat sur la trajectoire du taux terminal. Le maintien de la Banque d’Angleterre à 3,75 % et la hausse de 25 pb de la Banque du Japon à 1,25 % ont ajouté un contexte mondial de resserrement synchronisé, même si le yen a d’abord baissé en raison de la dissidence patiente de deux membres de la BOJ.

Les données de croissance n’ont pas offert à la Fed une sortie facile

Les ventes au détail d’août ont rebondi de 1,2 % à 773,9 milliards de dollars, dépassant le consensus et inversant le recul de juillet. Cette demande résiliente est apparue le même jour que la hausse des taux et a renforcé la lutte de Warsh contre l’inflation. La production industrielle d’août est restée inchangée, contre un consensus de +0,3 %, les usines étant donc plus faibles que les consommateurs. Cette combinaison a maintenu les actions dans une situation familière : une demande assez ferme pour soutenir les bénéfices, tandis qu’un pétrole proche de 100 $, un diesel record à 6,29 $ le gallon et un rendement à 2 ans au plus haut sur 52 semaines maintiennent le taux d’actualisation à un niveau élevé.

Les flux de fonds et le leadership ont confirmé un appétit sélectif pour le risque

Les données de Lipper citées dans le récapitulatif de vendredi ont montré 31,44 milliards de dollars de sorties des fonds d’actions, soit une quatrième semaine consécutive de rachats. La progression hebdomadaire du Nasdaq a donc coexisté avec une distribution et des tendances baissières de plusieurs semaines dans les transports, les industrielles, la consommation discrétionnaire et les petites capitalisations. Le retrait de Warren Buffett le 18 septembre de son poste de président de Berkshire Hathaway, Howard Buffett lui succédant selon le plan établi, a ajouté un titre sur la succession sans modifier les moteurs de la semaine liés aux taux et au pétrole.

L’Asie avait besoin d’une réparation des flux et d’une confirmation de la demande après le relais restrictif

Le bilan d’activité chinois de milieu de semaine a clarifié le problème des actions régionales plus qu’il ne l’a résolu. Une production industrielle solide a renforcé la confiance dans la poursuite de l’expansion de l’offre manufacturière, tandis que la faiblesse des ventes au détail et la baisse plus profonde des investissements en actifs fixes ont laissé irrésolues la demande des ménages et la transmission immobilière. Les actions pouvaient se raffermir vendredi grâce à l’appétit mondial pour le risque sans démontrer que les révisions des bénéfices continentaux s’orientaient vers une consommation intérieure plus forte. Cela explique en partie la réparation hebdomadaire limitée de Hong Kong : le Hang Seng a participé au rebond du pétrole et de la technologie jusqu’à 24 751, mais est resté légèrement sous la zone précédente proche de 24 806.

Le décrochage de la Corée jeudi et sa reprise vendredi ont montré le canal Fed–semi-conducteurs

Les ventes étrangères de jeudi, face à un indice à 6 715,41, ont fait du KOSPI le marqueur régional de stress le plus clair après la hausse des taux. Le bond de vendredi à 6 894,23, mené par Samsung et SK hynix, a montré que la réparation de la technologie américaine, le pétrole plus faible et la patience tarifaire liée au sommet peuvent rouvrir rapidement l’appétit coréen pour le risque. Le rebond n’a pas entièrement reconquis la clôture de 6 909,91 de la semaine 37 ; la Corée a donc terminé réparée, mais non pleinement confirmée. Les valeurs de mémoire ont de nouveau suivi le relais du Nasdaq.

Ce que la semaine 38 a changé pour la sélection des actions mondiales

La première hausse a réorganisé le leadership davantage qu’elle n’a fait chuter les indices. Le Nasdaq a montré que la duration liée à l’IA peut survivre à une reprise restrictive si les rendements réels se stabilisent après le décrochage initial. Le Dow, le Russell 2000 et plusieurs secteurs cycliques ont montré que le coût du capital continue de peser lorsque la duration des bénéfices est plus courte ou que la sensibilité au pétrole est plus élevée. La sélection régionale restait un choix entre le leadership technologique américain, le bêta des valeurs coréennes de mémoire après les ventes étrangères, la divergence chinoise entre usines et demande, et la liquidité de Hong Kong autour de la semaine du sommet. Une progression mondiale saine nécessiterait des gains américains au-delà du Nasdaq, une largeur coréenne supérieure au décrochage de milieu de semaine et un soutien de la consommation ou des politiques chinoises, plutôt que la seule production industrielle. La semaine 38 n’en a réalisé qu’une partie.

Perspectives de la semaine 39 : la diplomatie du sommet, la digestion de la hausse et la confirmation asiatique doivent élargir le signal

La semaine 39 s’étend du 21 au 27 septembre. Elle testera si la digestion de la première hausse de la semaine 38 se stabilise en une participation plus large des actions ou si une nouvelle progression des rendements réels et du pétrole maintient un leadership étroit. Le scénario de base est une consolidation sélective après une hausse mise en œuvre : le leadership du Nasdaq peut persister si le crédit tient, tandis que l’Asie doit préserver la réparation de vendredi pendant la fenêtre de la réunion Trump–Xi, sans nouveau choc tarifaire ou pétrolier.

Le calendrier américain est moins chargé en événements formels de la Fed et davantage axé sur les suites de la décision. Les marchés évalueront les probabilités de hausse des 28 octobre et 9 décembre après le premier mouvement restrictif de Warsh, ainsi que le pétrole, le diesel et le rendement à 10 ans proche de 5 %. Une digestion calme, avec des rendements réels contenus, permettrait à la croissance de qualité de se stabiliser et pourrait rouvrir la largeur cyclique. Une nouvelle poussée des rendements ou du pétrole au-dessus des niveaux de clôture de vendredi de la semaine 38 maintiendrait le Dow et les petites capitalisations sous pression. La série de flux étrangers et le leadership des semi-conducteurs coréens testeront la capacité de la reprise de vendredi vers 6 894 à se maintenir. L’activité chinoise et la liquidité de Hong Kong montreront si une production industrielle solide peut attirer des capitaux pendant la semaine du sommet, ou si la faiblesse des ventes au détail et des investissements plafonne la hausse.

Il faut considérer la semaine comme une séquence : les titres du sommet fixent le contexte du risque commercial, les rendements américains et le pétrole montrent si la première hausse est digérée, et les clôtures asiatiques indiquent si la réparation de vendredi était un simple renversement du décrochage ou une confirmation plus large. Le scénario constructif repose sur un crédit stable, un pétrole contenu, la fin des sorties coréennes et une demande chinoise plus ferme autour de la réunion Trump–Xi. Le risque baissier est une réévaluation restrictive vers plus d’une hausse supplémentaire, un diesel et un pétrole persistants, une nouvelle vague de ventes étrangères sur le KOSPI et l’absence de réparation de la consommation en Chine. La confirmation nécessite une meilleure largeur américaine, des flux coréens plus stables, une poursuite du Hang Seng au-dessus du milieu des 24 700 et des gains au-delà des plus grandes valeurs technologiques.

La digestion de la hausse américaine déterminera si le leadership du Nasdaq devient une largeur d’indice

Une hausse mise en œuvre n’est pas automatiquement négative pour les actions si le rendement à 2 ans cesse d’inscrire de nouveaux sommets et si le pétrole reste sous le seuil d’une nouvelle poussée. La progression hebdomadaire du Nasdaq a déjà montré que la duration des bénéfices liés à l’IA peut coexister avec le resserrement si la trajectoire n’est pas désordonnée. Une seconde vague de réévaluation du taux terminal tandis que le diesel reste à des niveaux records prolongerait les dommages subis par le Dow et les petites capitalisations durant la semaine 38. Une semaine calme sur le plan des données n’effacera pas le signal de hausse supplémentaire des projections économiques ; elle déterminera si ce signal est déjà intégré aux cours.

La Corée doit mettre fin à la série de ventes étrangères et la Chine a besoin de demande, pas seulement de production industrielle

Les actions coréennes ont besoin d’un ralentissement des ventes étrangères après sept séances consécutives de sorties jusqu’à jeudi, ainsi que d’une largeur des valeurs de mémoire et d’équipement capable de maintenir la reprise de vendredi. Un pétrole contenu les aiderait directement. La Chine continentale et Hong Kong ont besoin de consommation, de stabilisation immobilière ou d’un soutien politique explicite autour de la fenêtre du sommet, et pas seulement d’une nouvelle bonne surprise industrielle. De meilleures données sur les ventes au détail ou les investissements soutiendraient les indices continentaux et pourraient stabiliser le Hang Seng après sa base fragile proche de 24 751.

Carte des décisions de la semaine 39

Le scénario constructif de la semaine 39 nécessite une digestion ordonnée de la Fed, des prix de l’énergie contenus, une réparation des flux coréens après le décrochage de jeudi et une demande chinoise plus claire autour du sommet. Un échec transformerait la résistance du Nasdaq de la semaine 38 en une nouvelle progression étroite sous une barre de politique monétaire plus élevée. Les clôtures, la largeur du marché, les devises et les rendements montreront si la réparation de vendredi a tenu.

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Questions fréquemment posées

Qu’est-ce qui a défini le marché boursier pendant la semaine 38 ?

La première hausse de la Fed depuis plus de trois ans a défini la semaine. Une hausse unanime de 25 pb à 3,75 %–4,00 %, une trajectoire de projections restrictives, des rendements proches de 5 % sur le 10 ans et un pétrole toujours supérieur à 100 $ ont divisé le leadership : le Nasdaq a terminé la semaine en hausse tandis que le Dow et le S&P ont terminé en baisse. La Corée et Hong Kong se sont réparés avant vendredi après le stress de milieu de semaine, tandis que le bilan d’activité chinois est resté partagé entre une production industrielle solide et une faiblesse des ventes au détail et des investissements.

Comment les actions américaines ont-elles évolué pendant la semaine 38 ?

Le Nasdaq a progressé d’environ 0,7 %, le S&P 500 a reculé de 0,1 % et le Dow a perdu 1,7 %. Les clôtures de vendredi étaient de 26 522 pour le Nasdaq, 7 650 pour le S&P 500, 51 680 pour le Dow et 2 860 pour le Russell 2000. La largeur du marché est restée limitée, plusieurs secteurs cycliques prolongeant leurs tendances baissières de plusieurs semaines.

Pourquoi le KOSPI a-t-il rebondi vendredi après la Fed restrictive ?

Les ventes étrangères de jeudi vers 6 715,41 reflétaient la hausse des taux et le signal d’un resserrement supplémentaire. Le bond de vendredi à 6 894,23 a été mené par Samsung et SK hynix, alors que la vigueur du Nasdaq, le Brent plus faible et la patience tarifaire liée au sommet amélioraient l’appétit pour le risque. Le rebond a réparé le décrochage sans reconquérir entièrement la clôture de 6 909,91 de la semaine précédente.

Que s’est-il passé sur les actions chinoises et hongkongaises ?

La production industrielle chinoise d’août a augmenté de 5,2 % sur un an, mais les ventes au détail ont ralenti à 0,4 % et les investissements en actifs fixes de janvier à août ont reculé de 7,2 %. Le Hang Seng a clôturé le 18 septembre à 24 751, en hausse de 0,60 % sur la séance, légèrement sous la zone de la semaine 37 proche de 24 806. La zone de vendredi du Shanghai Composite, proche de 3 912, a montré une vigueur de séance sans transformer la divergence de la demande en reprise hebdomadaire générale confirmée.

Quel est le scénario de base pour les actions pendant la semaine 39 ?

Le scénario de base est une consolidation sélective après une hausse mise en œuvre. Le leadership du Nasdaq peut persister si les rendements et le pétrole restent ordonnés, mais la largeur américaine, les flux étrangers coréens et la demande chinoise autour de la réunion Trump–Xi doivent s’améliorer avant qu’un rallye mondial synchronisé ne devienne crédible.

Qu’est-ce qui invaliderait les perspectives constructives de la semaine 39 ?

Une nouvelle réévaluation du taux terminal, une autre hausse du pétrole ou du diesel, un nouveau choc tarifaire autour du sommet, la reprise des ventes étrangères coréennes après le décrochage de jeudi et l’absence d’amélioration des ventes au détail ou des investissements chinois maintiendraient le leadership étroit et exposeraient le problème de largeur encore irrésolu laissé par la semaine 38.