La Stellar Development Foundation et cinq autres organisations blockchain ont conjointement demandé à la Securities and Exchange Commission américaine (SEC) d'inscrire directement la définition de « commodité numérique » dans le texte de son projet de réglementation fédérale sur les cryptos, selon une soumission conjointe rapportée par Diana (@InvestWithD).

La soumission vise à séparer le statut d'un actif crypto des contrats d'investissement utilisés pour le vendre, en préservant des tests juridiques distincts pour chacun. La SEC n'a pas encore retenu la formulation demandée, laissant les modifications proposées par la coalition soumises au processus réglementaire.

Stellar rejoint cinq groupes blockchain dans une soumission à la SEC

La Stellar Development Foundation a demandé à la SEC de clarifier les règles relatives aux commodités numériques, avec le soutien de Hedera, Aptos Labs, Ava Labs, de la Cardano Foundation et de Chainlink Labs. Leur lettre répond au projet de cadre « Regulation Crypto Assets » de la SEC.

La soumission est adressée à la secrétaire de la SEC, Vanessa A. Countryman. Elle exhorte l'autorité à faire de la définition de « commodité numérique » une partie intégrante du texte réglementaire, arguant que les acteurs du marché devraient disposer d'un libellé sans ambiguïté auquel ils peuvent se référer directement dans les règles. Une définition inscrite dans une règle adoptée ferait partie du texte réglementaire contraignant, tandis que des désignations annoncées en dehors d'un processus réglementaire formel ne modifient pas, en elles-mêmes, la teneur des règles.

La lettre décrit les réseaux de couche 1 comme des « applications, transactions, staking, infrastructure de minage, infrastructure de gouvernance » — des systèmes développés et maintenus par les participants au réseau. Les signataires demandent des règles qui tiennent compte de la manière dont ces réseaux fonctionnent réellement.

La soumission n'annonce aucune nouvelle décision de la SEC concernant Stellar ou XLM. Elle demande plutôt des modifications à un projet de cadre réglementaire, et l'autorité doit examiner les commentaires avant de finaliser les dispositions concernées.

La soumission distingue le statut du token des contrats d'investissement

La soumission attire particulièrement l'attention sur la question 131 et la règle 400 proposée, où un passage souligné concerne commodités numériques vendues par le biais de contrats d'investissement. Les groupes souhaitent que les règles distinguent l'actif lui-même de la transaction utilisée pour le vendre.

En droit américain des valeurs mobilières, le contrat d'investissement est l'une des catégories statutaires de titres — un terme défini par la Cour suprême dans sa décision Howey de 1946, décrivant un arrangement dans lequel une personne investit de l'argent dans une entreprise commune et s'attend raisonnablement à des profits provenant des efforts d'autrui. La manière dont l'actif sous-jacent est traité séparément du contrat utilisé pour le vendre figure parmi les questions les plus débattues de la réglementation américaine des actifs numériques, c'est pourquoi les signataires souhaitent que cette distinction soit inscrite dans le texte de la règle plutôt que laissée implicite.

Selon cette approche, un actif crypto ne deviendrait pas automatiquement un titre simplement parce qu'il apparaît dans un contrat d'investissement. Toutefois, l'offre ou la transaction spécifique pourrait néanmoins relever du droit des valeurs mobilières. La lettre demande à la SEC d'énoncer cette distinction directement dans la réglementation.

Selon le post de Diana, la SEC a désigné XLM, XRP, LINK, HBAR et d'autres actifs comme des commodités numériques en mars. La soumission vise à transposer ce traitement dans le texte réglementaire lui-même, ce qui ne signifie pas pour autant que toutes les transactions impliquant ces tokens échappent à la réglementation des valeurs mobilières.

La soumission aborde également les transactions sur le marché secondaire et la clause de salvabilité proposée, en s'interrogeant sur le fait de savoir si le projet explique adéquatement le caractère facultatif de cette clause. Ces demandes concernent le fonctionnement concret des règles, au-delà de la définition elle-même.

Le processus réglementaire de la SEC décidera si la formulation change

Pour XLM, la demande porte sur la manière dont les régulateurs qualifient le token dans le cadre proposé. Elle ne tranche pas toutes les questions juridiques impliquant des transactions liées à Stellar, et les circonstances d'une offre particulière peuvent toujours déterminer les lois applicables.

La soumission réunit des organisations issues de six écosystèmes blockchain — Stellar, Hedera, Aptos, Avalanche, Cardano et Chainlink — chacune disposant de réseaux et d'applications distincts. Elles partagent, dans leur lettre conjointe, des préoccupations concernant la classification des tokens et leur vente.

Le libellé demandé pourrait fournir aux développeurs et aux acteurs du marché un référentiel plus clair. Toutefois, un commentaire soumis ne garantit ni l'adoption ni le caractère contraignant par la SEC, et la formulation proposée demeure susceptible d'être modifiée ou supprimée dans la réglementation finale.

Aucune information sur le prix de XLM, le volume de transactions ou les indicateurs techniques n'est incluse dans les documents de la soumission, et le développement documenté constitue un changement réglementaire plutôt qu'une évolution des conditions de marché.

La prochaine étape appartient à la SEC, qui évalue le projet de règles et les retours du public. Dans le cadre du processus fédéral de notification et de consultation, l'autorité examine les soumissions de toutes les parties avant d'adopter une règle finale, et les dispositions finales peuvent différer du texte proposé. Si la SEC retient le libellé demandé, le texte final clarifierait la distinction recherchée par les signataires. Pour l'heure, la soumission demeure une demande plutôt qu'une règle finale du réglementaire fédéral.