Les actions de Stellantis N.V. (STLA) ont bondi de 15,58 % à 4,7850 $ après que le constructeur automobile a publié des résultats du troisième trimestre en amélioration, portant le chiffre d'affaires à 37,6 milliards d'euros — une hausse de 1 % par rapport au même trimestre de 2025. Cette réaction du marché est survenue malgré environ 4 milliards d'euros de flux de trésorerie industriel libre négatif sur la période, la progression du titre étant soutenue par une réduction de 90 % des pertes nettes et une forte hausse du résultat opérationnel ajusté.

La perte nette se réduit de 90 % tandis que le résultat opérationnel s'envole

Stellantis a généré 37,611 milliards d'euros de chiffre d'affaires au troisième trimestre, contre 37,206 milliards d'euros un an plus tôt. Les performances régionales étaient mitigées : l'Europe et l'Amérique du Sud ont chacune enregistré une croissance de 3 % de leur chiffre d'affaires, tandis que l'Amérique du Nord reculait de 3 %, le Moyen-Orient et l'Afrique chutaient de 19 %, et l'Asie-Pacifique baissait de 7 %.

Le constructeur a affiché une perte nette de 453 millions d'euros, en amélioration de 90 % par rapport à la perte de 4,532 milliards d'euros du troisième trimestre 2025. Le résultat opérationnel ajusté — une mesure non-GAAP définie par l'entreprise que les constructeurs utilisent pour évaluer la performance opérationnelle sous-jacente — est passé de 90 millions à 256 millions d'euros, soit une hausse de 184 % sur un an. La marge opérationnelle ajustée s'est améliorée à 0,7 %, un gain de 50 points de base par rapport au trimestre de l'an dernier.

La génération de trésorerie est toutefois restée sous tension. Stellantis a continué d'afficher un flux de trésorerie industriel libre négatif, établi à 4,009 milliards d'euros, bien que ce chiffre se soit amélioré de 295 millions d'euros par rapport au troisième trimestre 2025. Le flux de trésorerie industriel libre — la mesure de la trésorerie générée ou consommée par les activités industrielles d'un constructeur après dépenses d'investissement et variations du besoin en fonds de roulement — est étroitement surveillé comme indicateur de l'autofinancement des activités principales. La liquidité industrielle disponible a atteint 42,7 milliards d'euros, soit l'équivalent de 26 % du chiffre d'affaires des douze derniers mois.

Des résultats régionaux révélateurs d'une reprise inégale

L'Amérique du Nord a affiché une rentabilité opérationnelle renforcée même si son chiffre d'affaires a reculé en raison de volumes plus faibles et d'arrêts de production planifiés. La marge opérationnelle ajustée de la région s'est améliorée de 340 points de base par rapport à l'an dernier. Les ventes de Ram ont augmenté de 30 %, soutenant des gains de parts de marché dans toute la région.

En Europe élargie, le chiffre d'affaires a progressé de 3 %, porté par des volumes plus élevés et une demande croissante de véhicules électriques à batterie. Les ventes de voitures électriques à batterie pour particuliers dans l'UE30 ont bondi de 65 % sur un an, faisant de la demande de véhicules électriques l'un des principaux leviers de croissance de la région. La marge opérationnelle ajustée de la région a toutefois reculé de 340 points de base, même si Stellantis a conservé sa position de leader dans les véhicules utilitaires légers.

L'Amérique du Sud a maintenu son leadership régional malgré des ventes en baisse et une perte de parts de marché, avec une part de marché de 18,6 %. Les ventes de la Fiat Strada ont progressé de 13 %, tandis que celles de la Toro ont grimpé de 26 %. Le Moyen-Orient et l'Afrique ont fait face à une demande plus faible, et l'Asie-Pacifique a connu des ventes en baisse ainsi qu'une poursuite de la restructuration opérationnelle.

Stellantis réaffirme ses perspectives 2026 et vise une trésorerie positive en 2027

Le groupe a maintenu ses perspectives financières 2026, qui prévoient une hausse du chiffre d'affaires à un chiffre médian et une marge opérationnelle ajustée à un chiffre bas. Stellantis s'attend également à une amélioration du flux de trésorerie industriel libre sur un an, la direction visant un retour à un flux de trésorerie industriel libre positif en 2027.

Pour le quatrième trimestre, le constructeur prévoit d'augmenter les expéditions consolidées par rapport au troisième trimestre 2026. Il anticipe des prix globalement stables et une contribution positive du besoin en fonds de roulement grâce aux tendances saisonnières normales, même si la hausse des coûts des puces mémoire et des rappels pourrait exercer une pression supplémentaire sur la période.

Stellantis attend également de son programme de création de valeur (Value Creation Program) plusieurs centaines de millions d'euros d'économies au quatrième trimestre. L'entreprise vise au moins 40 % de ses 6 milliards d'euros d'économies d'efficacité annualisées d'ici la fin de 2026. Parallèlement, les dépenses d'investissement et de recherche et développement sur l'ensemble de l'année devraient atteindre 6,5 % du chiffre d'affaires, au service de sa stratégie FaSTLAne 2030. Ensemble, la montée en puissance des expéditions au T4, les économies progressives du programme de création de valeur et l'objectif de trésorerie positive en 2027 offrent aux lecteurs un calendrier défini par l'entreprise auquel le plan annoncé pourra être confronté, les coûts des puces mémoire et des rappels signalés constituant les pressions à plus court terme identifiées par la direction elle-même.