Une société de financement chinoise contrôlée en grande partie par des gouvernements locaux a aidé à financer l'achat de puces Nvidia dont l'exportation est restreinte par les États-Unis, selon un rapport de Bloomberg.

Le prêteur en question est Semi-Tech Leasing Group Co. Le matériel concerné est le Nvidia Blackwell-series B300, une puce qui se situe clairement à l'intérieur du périmètre des contrôles à l'exportation américains.

Suivre l'argent jusqu'aux serveurs

L'acheteur à l'autre bout de ce financement était Glory View Technology Co. Le financement de Semi-Tech a couvert plus de 700 serveurs pour cette société.

Au moins l'une de ces transactions impliquait un contrat pour 32 serveurs Asustek équipés de puces B300, qui relèvent des restrictions d'exportation américaines.

Le financement est passé par des arrangements de vente-crédit-bail, une structure dans laquelle une entreprise vend un équipement à un bailleur puis le reloue, libérant ainsi du capital tandis que le bailleur conserve les actifs à son bilan. Grâce à ces transactions, Glory View a levé plus de 3 milliards de yuans, soit environ 450 millions de dollars, pour développer son infrastructure d'IA.

Qui se cache derrière Semi-Tech

Semi-Tech est majoritairement contrôlée par les gouvernements municipaux de Shenzhen et de Pékin. La société est également liée au fonds national chinois des semi-conducteurs, le principal vecteur de l'État pour faire progresser ses ambitions nationales en matière de puces.

Glory View est loin d'être le seul pari de Semi-Tech dans le calcul. Le prêteur a engagé plus de 11 milliards de yuans, environ 1,6 milliard de dollars, dans des infrastructures de calcul, la majeure partie de ces fonds étant orientée vers un important centre de données China Mobile au Ningxia.

Il y a aussi la question des documents : des déclarations ultérieures soumises aux régulateurs à Pékin ont été modifiées pour retirer certains détails sur le matériel et les informations sur les fournisseurs.

Pourquoi les contrôles à l'exportation peinent face à la finance

Les règles d'exportation américaines sur les puces d'IA avancées reposaient sur une idée assez simple : tenir le matériel le plus puissant à l'écart des acheteurs chinois, et les progrès de la Chine en matière d'IA ralentissent. L'application se concentre généralement sur le mouvement physique des puces et sur les entreprises qui les expédient.

La construction de centres de données d'IA est capitalistique, et le crédit-bail est un moyen standard pour les entreprises d'étaler ces coûts plutôt que d'acheter le matériel directement. L'affaire Semi-Tech montre comment une structure de crédit-bail peut ajouter un maillon supplémentaire à cette chaîne. L'argent provient d'une source soutenue par l'État, les serveurs proviennent d'un fabricant de matériel, et les puces restreintes se trouvent à l'intérieur.

Ce que cela signifie pour les fabricants de puces, les régulateurs et les investisseurs

Pour les régulateurs américains, le point de pression immédiat est la visibilité. Si des prêteurs liés au gouvernement peuvent financer du matériel restreint,'application des règles pourrait devoir examiner les bilans autant que les manifestes d'expédition.

Pour Pékin, ce schéma de financement s'inscrit dans une stratégie plus large. Les soutiens de Semi-Tech incluent deux grands gouvernements municipaux ainsi que des liens avec le fonds national des puces, et son plus gros pari dans le calcul soutient un centre China Mobile.