Standard Chartered a fixé un objectif de $0.325 pour le token de gouvernance de Sky, SKY, d’ici la fin de 2028, selon The Block. Sur la base du cours de référence d’environ $0.065 retenu par la banque, cet objectif implique une hausse multipliée par cinq et une valorisation approximative de $7.6 milliards.

Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de Standard Chartered, a décrit Sky comme une « banque fédérale » parce que le protocole émet des stablecoins, fonctionne dans le cadre d’un système de gouvernance et facture aux emprunteurs des taux de gros. Cette comparaison renvoie au modèle économique de Sky et ne signifie pas qu’il s’agit d’un établissement réglementé acceptant des dépôts.

Au moment de la rédaction, l’interface en temps réel de Sky indiquait que SKY s’échangeait autour de $0.061, pour une capitalisation boursière d’environ $1.43 milliard. En supposant que l’offre en circulation reste inchangée, un cours de $0.325 produirait une capitalisation boursière proche de $7.6 milliards. Sur la base du cours en temps réel indiqué par CoinMarketCap, la hausse serait d’environ 5.3 fois, car SKY s’échangeait légèrement en dessous du cours de référence de $0.065 de Standard Chartered.

L’objectif dépend de plusieurs hypothèses opérationnelles : la poursuite de l’adoption d’USDS, un excédent durable du protocole et la proportion de cet excédent finalement destinée aux détenteurs de SKY.

Les revenus de Sky font l’objet de revendications concurrentes

Sky, anciennement connu sous le nom de MakerDAO, émet des USDS contre des garanties déposées dans le protocole et génère des revenus grâce aux activités d’emprunt, de prêt et d’allocation de capitaux. Les utilisateurs peuvent déposer des USDS dans le module d’épargne du protocole et recevoir des sUSDS, auxquels s’applique un taux d’épargne fixé par la gouvernance et financé par l’excédent global du protocole.

La Sky Frontier Foundation, une fondation indépendante de l’écosystème, a fait état de $107.35 millions de revenus bruts du protocole et de $33.29 millions d’excédent net du protocole au deuxième trimestre. Cet excédent ne revient pas automatiquement aux détenteurs de SKY. Il doit également financer les paiements liés au taux d’épargne, les réserves, la sécurité, les opérations et les éventuelles récompenses destinées aux détenteurs approuvées par la gouvernance.

Par conséquent, la prévision de $0.325 n’est pas simplement une projection fondée sur l’offre d’USDS. Elle suppose que Sky peut élargir sa base de revenus sans que le coût des paiements d’épargne, des réserves et de la gestion des risques n’absorbe la valeur qui pourrait autrement soutenir SKY.

La gouvernance contrôle l’exposition de SKY à l’excédent

La documentation officielle de Sky indique que l’excédent global du protocole peut financer des achats de SKY sur le marché et des récompenses de staking. Toutefois, la gouvernance des détenteurs de tokens détermine les taux, les objectifs de réserves et les autres paramètres clés, qui peuvent tous évoluer.

SKY est donc un token de gouvernance plutôt qu’une action assortie d’une politique de dividendes prédéterminée. Sa valeur dépend en partie de la poursuite par la gouvernance de l’allocation d’une part significative de l’excédent du protocole aux rachats et aux récompenses de staking, une fois les besoins de financement du système élargi couverts. L’interface de staking de Sky reflète le mécanisme du protocole qui relie la participation à la gouvernance et les récompenses.

Les prévisions reposent sur une activité accrue du crédit onchain

L’objectif de Standard Chartered suppose que Sky capte une partie de la croissance des stablecoins et du crédit onchain que la banque anticipe dans la finance décentralisée. Standard Chartered a déjà publié des prévisions nettement plus élevées concernant les actifs tokenisés. Toutefois, comme Coindoo l’a relevé dans sa comparaison des estimations de la tokenisation, les projections institutionnelles peuvent fortement diverger, car elles reposent sur des hypothèses différentes en matière d’adoption, de réglementation et de liquidité.

Sky dispose déjà d’une base importante. Son interface indiquait une offre combinée d’USDS et de DAI de $9.79 milliards, tandis que la Sky Frontier Foundation faisait état de $12.32 milliards de garanties du protocole à la fin du deuxième trimestre, selon son rapport du T2 2026.

Une question essentielle est de savoir si l’USDS sera davantage utilisé pour les prêts, le trading et le règlement, plutôt que d’être principalement conservé pour obtenir un rendement subventionné. Cette distinction déterminera si Sky développe une base de revenus plus importante et plus durable ou doit au contraire payer davantage pour attirer les dépôts.

Les limites de la comparaison avec une « banque fédérale »

Sky remplit certaines fonctions économiques comparables à celles d’une banque, mais sa structure de risque est différente. La documentation du protocole consacrée aux risques met en garde contre les vulnérabilités des smart contracts, les pertes liées aux garanties, les contraintes de liquidité, les changements de gouvernance et la possibilité que l’USDS perde son ancrage au dollar.

Son modèle de rendement diffère également de celui des émetteurs de stablecoins adossés à des réserves. Dans la comparaison des principaux stablecoins de Coindoo, il est indiqué que les sUSDS génèrent un taux fixé par la gouvernance à partir de l’excédent global de Sky, tandis que les émetteurs adossés à des réserves conservent généralement les revenus générés par ces réserves. Cette structure peut rendre les sUSDS plus attrayants pour les utilisateurs à la recherche de rendement, mais elle rend également Sky davantage dépendant de revenus durables issus du protocole et de paramètres de risque prudents.

Les indicateurs susceptibles de mettre l’objectif à l’épreuve

Les revenus de Sky et l’ampleur de ses stablecoins constituent la base opérationnelle de l’objectif de Standard Chartered. L’élément déterminant sera de savoir si la gouvernance continue de convertir l’excédent futur en rachats et en récompenses de staking après avoir financé les épargnants, les réserves et les contrôles des risques. L’objectif dépend donc non seulement de la croissance d’USDS, mais aussi de la pérennité des revenus du protocole et des décisions prises dans le cadre du système de gouvernance de Sky.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement, financier ou en trading. Les cryptomonnaies et les produits de la finance décentralisée comportent des risques importants, notamment celui de perdre son capital.