L'utilisation par SpaceX de la nouvelle plateforme d'offre publique britannique pour lever des centaines de millions de livres auprès d'investisseurs particuliers britanniques pourrait encourager une vague de grandes entreprises américaines à suivre son exemple, selon l'un des courtiers qui a orchestré l'opération.

La plateforme d'offre publique (POP), introduite en janvier par la Financial Conduct Authority dans le cadre d'efforts plus larges visant à élargir l'accès aux introductions en bourse, a été conçue pour permettre aux entreprises cherchant à lever plus de 5 millions de livres de vendre des actions à une large base d'investisseurs sans avoir besoin d'un marché public réglementé. SpaceX d'Elon Musk a été la première à utiliser ce régime.

Connu pour ses critiques ouvertes envers Wall Street, Musk a utilisé la POP pour s'adresser aux investisseurs amateurs au Royaume-Uni — un groupe traditionnellement exclu de la plupart des allocations d'IPO, généralement réservées aux fonds institutionnels — et a levé environ 364 millions de dollars (267,9 millions de livres) via la plateforme, selon des rapports.

Bien que le cours de l'action de la société satellitaire ait chuté de 12,8 % depuis son introduction en bourse en juin, son succès avec la POP suggère que d'autres grandes entreprises chercheront à imiter l'opération, selon Winterflood, la société qui a vendu les actions pour le compte de SpaceX aux investisseurs particuliers.

« Lorsque nous avons fait SpaceX, mon sentiment honnête était que le régime POP aurait un cas d'utilisation relativement limité », a déclaré à City AM Joe Winkley, directeur des services aux entreprises chez Winterflood. « Je ne pensais pas que cela allait devenir quelque chose avec un flux régulier d'opérations. Je pense que j'avais tort. »

La chaîne américaine de sandwichs Jersey Mike's a depuis fait appel aux investisseurs britanniques via la POP, une entreprise dont Winkley a admis ne pas s'attendre à ce qu'elle propose des actions aux investisseurs amateurs en Grande-Bretagne.

Il anticipe désormais des opérations POP provenant d'autres marchés, notamment en Europe et en Asie. De nombreux Britanniques espèrent que les poids lourds technologiques OpenAI et Anthropic suivront également l'exemple de SpaceX.

« Cela ne signifie pas que chaque grande IPO américaine va inclure une POP, mais je pense… qu'il y en aura d'autres », a déclaré Winkley. « Je pense qu'il y a un pipeline assez solide. »

Les inquiétudes du secteur

En vertu des règles britanniques d'admission à la cote, une telle levée de fonds exigerait normalement que l'émetteur prépare un prospectus spécifiquement destiné aux investisseurs britanniques, ce qui signifie qu'une entreprise ne peut pas utiliser au Royaume-Uni les documents réglementaires acceptés sur son marché national.

L'utilisation de la POP permet aux entreprises de contourner cette exigence, ce qui amène des figures de la City à craindre que cela ne crée un système « à deux vitesses » dans lequel des entreprises peuvent s'introduire à l'étranger tout en récoltant les avantages d'une offre au détail britannique sans avoir besoin d'un long prospectus.

Mais Winkley a contesté ces affirmations, arguant que le courtier effectue sa propre diligence raisonnable avant de finaliser une offre.

« C'est une voie d'entrée au Royaume-Uni avec un peu moins de friction. Ce n'est certainement pas du laxisme », a déclaré Winkley.

« La FCA a été très claire : nous ne pouvions pas simplement dire, regardez, Goldman Sachs et Morgan Stanley sont les plus grandes banques du monde et ces avocats, ils l'ont tous fait et ils sont tous satisfaits du document. Nous avons dû mener un exercice de diligence indépendant. »

Winkley a également balayé les craintes que des acteurs malveillants puissent s'introduire sur le marché britannique via ce régime, car permettre cela nuirait également au courtier et l'empêcherait de lever des fonds.

« Il s'agit de savoir combien d'argent nous pouvons lever. Si nous apportons une opération, il y a beaucoup de travail et il y a un risque réglementaire pour nous », a-t-il ajouté. « Nous allons donc être sélectifs dans ce que nous faisons. »

La sécheresse des IPO

L'essor de la POP intervient alors que le marché londonien continue de lutter contre une sécheresse prolongée d'introductions en bourse et une vague d'acquisitions qui ont réduit la taille du marché ces dernières années.

La Bourse de Londres a enregistré onze acquisitions de plus d'un milliard de livres depuis le début de l'année, tandis que seulement 11 entreprises de plus de 100 millions de livres se sont introduites depuis 2023, selon Peel Hunt.

Certains estiment que la POP rend encore plus facile pour les entreprises voyant de la valeur au Royaume-Uni d'éviter une cotation à Londres tout en puisant dans le pool de capitaux du pays.

Mais Winkley a fait valoir que la base britannique d'investisseurs particuliers soutiendrait des opérations nationales si des noms reconnaissables s'y introduisaient en bourse.

« Beaucoup de ces questions autour de la POP et de tout le reste disparaîtront si vous leur apportez les bonnes histoires. Je pense que vous verrez les investisseurs particuliers britanniques répondre présents », a-t-il déclaré.

Il a admis que si le régime POP a apporté de nouvelles opportunités à Winterflood, la priorité du courtier reste le marché national.

« Nous sommes une entreprise très centrée sur le Royaume-Uni. Au fond, nous aimerions toujours travailler sur les IPO britanniques », a-t-il ajouté.