SpaceX a indiqué avoir conclu un accord de financement de 40 milliards de dollars pour acheter des puces IA destinées à ses data centers, en signant une lettre d'engagement contraignante d'environ 40 milliards de dollars en leases de GPU avec une entité gérée par Apollo Global Management, comme rapporté en premier par Reuters. Les leases doivent débuter au premier semestre 2027, et la lease principale devrait être finalisée avant la fin 2026.

Elon Musk a profité de l'annonce pour avertir que les prêteurs ont quasiment coupé l'accès aux fonds pour les entreprises qui dépendent des data centers IA pour leurs revenus—et a prédit une « mort et une consolidation au niveau du guppy » parmi les plus de 200 neoclouds, ces entreprises spécialisées qui louent de la capacité GPU aux développeurs d'IA.

Le financement couvre les GPU—les processeurs graphiques qui entraînent et font fonctionner les modèles d'IA—pour SpaceX, qui a absorbé xAI en février. Selon un dépôt réglementaire, une entité gérée par Apollo Global Management, une société d'investissement qui prête directement aux entreprises sans passer par les banques, achètera les puces et les louera à SpaceX.

Musk a parlé de dette, mais le dépôt décrit une lease financière, une location de long terme qui fonctionne comme un prêt. SpaceX devrait rembourser environ 40 milliards de dollars de principal par tranches trimestrielles sur environ cinq ans, plus des intérêts à un taux fixe qui n'a pas encore été fixé. Les puces arriveront par lots, les leases commençant au premier semestre 2027.

Musk s'est exprimé sur l'état du marché du crédit dans une publication sur X le 25 octobre :

Pretty much.

As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn’t have substantial revenue independent of AI data centers.

SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we’re investment grade and have Starlink & launch…

— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026

https://x.com/elonmusk/status/2114434646914068862?ref_src=twsrc%5Etfw

La qualité investment grade est une notation de crédit qui indique aux prêteurs qu'un emprunteur est peu susceptible de manquer à ses paiements. Moody's a noté SpaceX Baa1, un niveau investment grade, en juin. Starlink, l'activité d'internet par satellite de SpaceX, ainsi que les lancements de fusées de l'entreprise, génèrent des revenus sans aucun lien avec l'IA.

« Cela signifie que les 200+ neoclouds vont connaître une mort et une consolidation au niveau du guppy », a ajouté Musk. « Certains s'en sortiront, mais pas beaucoup. »

Les Neoclouds sont des entreprises spécialisées qui louent de la capacité GPU aux développeurs d'IA. La plus grande d'entre elles, CoreWeave, a débuté en 2017 en minant de l'Ethereum avec des cartes graphiques avant de se tourner vers l'IA après que le réseau a abandonné le minage en 2022.

Les actions de CoreWeave ont chuté d'environ 30 % entre le 30 septembre et le 16 octobre, passant de 87 à 61 dollars, et l'entreprise porte environ 50 milliards de dollars de dette. Ses obligations non garanties—des prêts sans actifs spécifiques engagés en garantie—affichaient un rendement d'environ 15 % à la mi-octobre, ce qui signifie que les investisseurs exigeaient environ 15 % par an pour lui prêter.

La faiblesse essentielle est que les puces perdent rapidement de la valeur alors que les prêts s'étendent sur des années. CoreWeave a comptabilisé près de 1,4 milliard de dollars d'amortissements et de dépréciations—la charge comptable liée à l'usure du matériel—au deuxième trimestre, contre environ 2,6 milliards de dollars de revenus.

Ken Griffin, fondateur de Citadel, a déclaré lors de la conférence de marchés de la société le 20 octobre que les GPU ressemblent aux sièges d'avion : dans les deux cas, le coût supplémentaire est quasi nul une fois qu'ils existent, de sorte que les prix peuvent s'effondrer lorsque l'offre dépasse la demande.

Le capital-risqueur et entrepreneur Chamath Palihapitiya s'attend à ce qu'une plus grande capacité de calcul IA reste inactive en 2027 que ne le prévoient les prévisions.

« Il y a des retards dans le pipeline existant qui prendront les gens au dépourvu en 2027 », a-t-il écrit sur X. « Les hyperscalers réagiront (évidemment) en se concentrant sur leurs propres besoins internes de calcul plutôt que sur un tiers. »

Les hyperscalers sont les géants du cloud comme Amazon, Microsoft et Google. Palihapitiya a indiqué que le matériel immobilisé est acheté et payé mais rapporte moins que ce qu'il coûte à financer—un problème qui, selon lui, touche l'ensemble du secteur, à une exception près qu'il n'a pas nommée.

« 2027 sera une année turbulente car elle éliminera une série de paris erronés/mauvais », a écrit Palihapitiya. « Ce sera aussi une année de consolidation pour quelques-uns. »

SpaceX a déclaré s'attendre à finaliser la lease de financement principale avant la fin 2026. Le taux d'intérêt sur les quelque 40 milliards de dollars de leases reste à déterminer. Une fois fixé, ce taux fixe donnera au marché un point de référence pour le coût du financement investment grade des puces IA—dans un marché du crédit où, selon Musk, l'accès à la dette pour les entreprises dépendantes des data centers IA s'est quasiment fermé, et où les investisseurs exigeaient encore environ 15 % par an pour prêter à CoreWeave à la mi-octobre.